伊利扛住了壓力

不知從何時起，大家潛意識里，不再把伊利和友商相提并論。即便同為行業雙寡頭，友商最常被問及的問題是，“何時能超越伊利”；而伊利被頻繁追問的則是，“能否打破行業天花板”“能否跑贏時間和國籍”。

(資料圖片僅供參考)

待到8月末乳企接連發布半年報，外界終于能一窺行業圖景。從關鍵指標來看，大家最關注的“老大哥”伊利，扛住了壓力，交出了一份“營收凈利雙增”的成績單。

扛住了壓力

8月28日晚，伊利股份交出的半年成績單是：營收同比增長4.31%至661.97億元，凈利潤同比增長2.85%至63.14億元。

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認真看完數據后，不少投資者給出了“符合預期”甚至“超出預期”的評價。

“榨菜龍頭、零食龍頭上半年業績表現都不好，伊利營收和凈利還能穩健增長，算是食品飲料行業比較能打的了?！薄斑€在增長，比之前市場預期的強太多了?！薄按蟓h境不好，伊利這個增長算可以的了。”不少投資者如是寫道。

8月29日上午，伊利在業績說明會上也表示，在宏觀經濟弱復蘇、公司去年同期業績基數較高的情況下，伊利能實現營收凈利的雙雙提升，實屬不易。同天，荷蘭合作銀行最新發布的2023年全球乳業20強排名顯示，伊利連續第4年登上全球乳業五強榜單，再次成為唯一位列全球五強的中國乳企。

的確，2023年上半年，業績表現不佳的乳企上市公司不在少數。與伊利同天發布財報的幾個乳制品行業小巨頭營收均在下滑。

“從伊利目前的財報來看，無論是營收還是利潤都能保持增長，這就代表著這個龍頭企業仍然保持著一個較好的市場經營狀態?！豹毩⑷闃I分析師宋亮告訴「市界」。

據宋亮介紹，以“奶源是否自有”為標準，國內乳企大致劃分為兩類，一類是奶源自有的大型綜合類企業，伊利包含其中；另一類則是使用第三方奶源的中小型企業。過去半年，大家壓力都不小。

為了應對行業困局，大家都在想方設法減少損失，伊利也概莫能外。最常見的方式，一是通過“噴粉”來消耗過剩奶源，成本基本在每噸三萬到四萬元；另外一種方式則是打折促銷，減少庫存。但無論是何種方式，都會侵蝕利潤。

“從伊利目前的利潤表現來看，在行業大背景下有2.85%的增長，就已經很了不起了。”宋亮告訴「市界」，財報發布前，業內一致認為“伊利營收會略有增長，但利潤會下降”。

與此同時，4.31%的營收增幅，也讓伊利繼續保有“營收30余年只增不減”的紀錄?！甘薪纭故崂硪晾鲜幸詠淼呢攬蟀l現，公司自1996年掛牌滬市主板以來，營收連年保持著上漲的態勢，從沒有間斷過。

毛利率方面，據伊利股份在業績說明會上介紹，2023年上半年，伊利的毛利率基本穩定在33.3%左右。一季度受春節錯配、產品結構偏弱、原奶成本下降等因素影響，毛利率表現欠佳，但二季度出現了明顯的改善勢頭，提升了12個基點。隨著公司業績自7月起顯著改善，預計全年毛利率將保持平穩。

龍頭的底氣

拆解伊利上半年的成績單發現，其營收構成主要來自三大板塊，第一是核心液態奶業務，其次是奶粉及奶制品業務，第三大來源是冷飲業務。

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上半年，伊利大本營液態奶業務實現營收424.23億元，規模和市場份額繼續穩居行業第一。主要功勞是以金典有機為代表的高端白奶實現了快速增長，持續引領有機市場；基礎常溫白奶繼續下沉至縣鄉級市場，市場滲透率在持續提升；酸奶第一品牌安慕希贏得了更多消費者，市場份額擴大至65.9%。

而扛起伊利增長大旗的則是奶粉和冷飲兩大業務板塊。

財報數據顯示，上半年伊利奶粉及奶制品業務實現營業收入135.21億元，同比增長12.01%，對營收的貢獻度上升至20.4%；冷飲業務表現更好，營業收入91.58億元，同比增長25.54%，對營收的貢獻度達13.8%。

若是將其置于行業大背景下，這份數據則更能說明問題。一位乳制品業內人士告訴「市界」，過去半年，行業冰品的銷量同比增幅在10%左右，奶粉的總體銷量略有下滑，幅度在3%到5%左右。

而伊利的奶粉及奶制品業務之所以能逆勢大增，核心在于成人奶粉和兒童奶粉均取得了不錯的業績表現，換句話說，在市場總量萎縮的情況下，作為龍頭老大的伊利從其他隊友手里搶走了市場份額。

據尼爾森與星圖第三方市場調研數據綜合顯示，伊利嬰幼兒配方奶粉業務零售額市占份額約13.6%，繼續領跑行業；成人奶粉業務零售額市占份額約23.8%，繼續穩居市場第一；面向終端消費的奶酪業務，公司線下零售額市占份額約17.2%，同比提升1.5 個百分點。

在冷飲業務方面同樣如此，伊利增速遠超行業水平，穩居市場第一。伊利在財報中強調，報告期內，公司多款新品憑借良好的風味口感和健康配方，獲得了消費者青睞，其中“須盡歡”芝士乳酪味冰淇淋，成為國內首款獲得國際綠色聯盟低GI食品認證的冷飲產品。同時，公司積極拓展冷飲業務新興渠道，探索全新業務交付模式，穩固渠道優勢，有效促進了業務健康發展。

在此背景下，盡管過去半年“冷飲生意差”“雪糕動銷不暢”等詞條充斥著輿論場，但品牌方實則已經分化為兩派：一派是以鐘薛高為代表的網紅品牌失寵，另一派則是以伊利為代表的“老玩家”重拾地盤。伊利們此輪對決勝出，靠的是渠道經營、成本控制和規模效應，這是長期耕耘的結果。

遙想2020年，鐘薛高聲勢浩大地進軍線下，靠著比傳統雪糕產品更高的渠道費用，進入了200多個城市近40萬個冰柜里。幾乎同一時間，伊利則默默靠在全國范圍內布局的600多萬個終端網點，如同毛細血管一樣觸達消費者。如今，多年耕耘終見成效。

“伊利冷飲產品的鋪貨面比較廣，價盤比較穩，渠道端的積極性也就比較高。另一方面，伊利在營銷推廣方面也更加精準?！彼瘟寥缡歉嬖V「市界」。

開辟新戰場

作為中國乳業當之無愧的龍頭老大，伊利已經躋身全球乳業第一梯隊，其之所以在基數大的背景下，依然能穩住增長，一個核心原因是靠持續不斷的創新引領發展。

財報數據顯示，截至2023年6月，伊利股份累計獲得國內外發明專利授權數量784件，比上年末增加90件；累計獲得中國專利優秀獎8件，是獲得“中國專利優秀獎”最多的乳制品企業。

專利數量之所以能創新高，與伊利多年在研發上持續加大投入息息相關。

上半年，伊利股份在研發費用上花了3.44億元，同比大增11.7%。半年在研發上所花的錢，幾乎是行業內其他上市公司同期投入的十多倍。如果把時間維度拉長一點，會發現自2017年以來，伊利累計在研發上投入了30.41億元，遙遙領先于行業。

可以說，長期大手筆搞研發已經構建起了伊利發展的護城河。這也是為何，今年上半年伊利在銷售費用下降的情況下，依然能逆勢實現增長的原因。8月29日，在業績溝通會上，伊利相關負責人就強調，公司上半年銷售費用率為17.6%，同比下降0.8個百分點，“雖然銷售費用下降了，但市場份額沒有下滑”。

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這讓外界重新認識了伊利，過去市場一直將快消公司當作營銷驅動的公司，而今伊利用數據證明，快消公司也可以通過研發來驅動。

財報數據顯示，上半年伊利的研發成果顯著，率先打破了業內關于提取活性乳鐵蛋白的技術壁壘，將常溫純牛奶中乳鐵蛋白的保留率，由10%提高到了90%以上。伊利強調，該項技術的掌握，對于公司開發提升免疫力相關功能的產品， 以及實施“大健康”業務戰略具有重要意義。

此外，伊利控股子公司澳優乳業自主研發的中國第一株嬰幼兒菌株 MP108 鼠李糖乳桿菌，通過國家專業部門審批，該項技術打破了海外機構對嬰幼兒益生菌研究的壟斷，推動了中國嬰幼兒益生菌菌株本土化發展取得突破性進展。

“以上關鍵技術的突破創新，為公司業務發展開辟了廣闊的空間?！币晾谪攬笾腥缡菑娬{，在乳鐵蛋白、中國專利益生菌、控糖等核心技術實現多點突破后，公司正全力搶跑“大健康”黃金賽道，將迎來更高質量的增長空間。

確實，上半年新品對伊利營收的貢獻度就在進一步提高，新品收入占比提升至15%，這相當于給伊利的穩健發展創造了更多的增量空間。

拿伊利的超級大單品安慕希舉例說，安慕希零蔗糖系列新品“上市52天銷售額即突破2億”，原產地直采系列新品取得了雙位數增長。不久前，安慕希還打破了強技術壁壘，發布了全球首款常溫活性益生菌酸奶，有成為未來新增長爆點的潛質。

與此同時，上半年伊利“輕慕”紅參煥活配方奶粉的上市，助推伊利成人奶粉市場零售額份額提升至23.8%，穩居市場第一，整體銷售額增速快于行業。伊利強調，未來公司將持續錨定在血糖、血脂、骨骼健康、免疫力、睡眠、消化以及美容等消費人群需求特別顯著的賽道上，引領功能性產品的創新，持續擴大領先優勢。

伊利上半年表現出色的冷飲業務同樣受益于研發驅動下的推陳出新，新品業務收入占比超20%。伊利透露，上半年，7款新品就貢獻近10億元收入，其中甄稀茉莉流心銷售額突破2億元。

在靠創新引領發展的同時，作為乳業巨頭，伊利還在不斷征戰海外市場，上半年通過繼續完善、優化全球供應鏈網絡布局，伊利在海外市場的銷售規模持續擴大，國際化業務收入繼續保持雙位數增長，公司海外業務收入較上年同期大增19.9%。

作者 | 李丹

編輯 | 陳芳

運營 | 解一帆

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