藏格礦業(000408)公司事件點評報告：Q2業績環比改善，關注鋰鹽鉀肥遠期布局
事件
藏格礦業發布2023年中報：2023年H1公司實現營業收入27.96億元，同比下降20.33%；歸母凈利潤20.26億元，同比下降15.46%；扣非后歸母凈利潤19.99億元，同比下降16.45%。經營活動凈現金流為12.95億元，同比-60.23%。基本每股收益為1.29元，同比-14.92%。
投資要點
(資料圖片)
Q2業績環比改善
公司二季度營收和歸母凈利潤均環比改善。經計算，2023Q2公司營業收入為14.22億元，同比-36.06%，環比+3.49%。2023Q2公司歸母凈利潤11.05億元，同比-30.20%，環比+19.98%。
鉀鋰銷量同比增長，營收同比下降
2023年上半年公司的氯化鉀業務、碳酸鋰業務銷量分別同比增加19.35%、1.21%，但由于鉀鋰的價格回落，導致公司的營業收入同比下降。
（1）氯化鉀業務：報告期內氯化鉀業務實現收入16.68億元，同比-7.38%；實現毛利率64.23%，同比下降8.87個百分點。2023H1實現氯化鉀產量53.06萬噸，同比+15.50%，實現銷量58.97萬噸，同比+19.35%。2023H1氯化鉀產品實現的平均售價（含稅）為3082.98元/噸，同比下降22.39%。
（2）碳酸鋰業務：報告期內碳酸鋰業務實現收入11.20億元，同比-33.88%；實現毛利率81.97%，同比下降8.55個百分點。2023H1實現碳酸鋰產量4507噸，同比-5.51%，實現銷量4865噸，同比+1.21%。2023H1碳酸鋰產品實現的平均售價（含稅）為26.01萬元/噸，同比下降34.67%。
鉀鋰資源豐富，遠期開采潛力大
公司擁有青海察爾汗鹽湖724.35平方公里的采礦權，青海茫崖大浪灘黑北鉀鹽礦、堿石山鉀鹽礦、小梁山-大風山地區深層鹵水鉀鹽礦東段詳查探礦權，礦權面積達1400平方公里。
此外，公司通過參與藏青基金間接持有麻米措礦業公司24%股權，麻米措礦業公司持有麻米措鹽湖，礦權面積115.43平方公里，探明液體鹵水礦中氯化鋰儲量為250.11萬噸，折碳酸鋰217.74萬噸。
盈利預測
預測公司2023-2025年收入分別為61.79、65.93、76.99億元，歸母凈利潤分別為44.75、47.80、57.77億元，當前股價對應PE分別為8.5、7.9、6.6倍。公司遠期鉀鋰產能有望進一步提升，以及財務投資公司巨龍銅業產銷持續增長有望帶來公司業績穩定增長。首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
風險提示
1）全球鋰鹽湖及鋰礦投產超預期；2）鋰電池需求不及預期；3）公司鹽湖開采進度不及預期；4）財務投資巨龍銅業盈利不及預期等。
關鍵詞：
相關文章
精彩推送
