國金證券：給予中國黃金增持評級

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國金證券股份有限公司羅曉婷近期對中國黃金進行研究并發布了研究報告《Q2低基數下黃金品類增長勢頭良好，預計下半年渠道擴張提速》，本報告對中國黃金給出增持評級，當前股價為11.78元。

中國黃金(600916)　　業績簡評　　公司8.14公告1H23營收/歸母凈利潤295.7/5.37億元、同比+16.73%/+22.31%。　　單2Q23營收/歸母凈利潤134.28/2.37億元、同比+22.48%/+26.58%，復合21年同期增0.48%/增9.97%。　　經營分析　　費用端優化、毛利率/凈利率同比穩健。2Q23毛利率4.53%(同比-0.17PCT、環比+0.54PCT)，期間費用率1.2%、同比-0.35PCT，其中銷售/管理/研發費用率0.84%/0.29%/0.05%、同比-0.27/-0.01/-0.04PCT，歸母凈利率1.77%、同比+0.06PCT。　　受益五一旺季催化+金價同比高位，低基數下2Q23黃金珠寶增長勢頭良好。2Q23黃金珠寶營收132.8億元、同增22%，服務費收入0.46億元、同降12.5%。　　預計2H23自營門店延續平穩運營、加盟門店開店提速。截至1H23末門店總數3660家，其中自營/加盟店108家/3552家、較22年末凈增加3家/15家，2H23擬增加直營店10家、加盟店268家(擴張速度較H1明顯提速)。　　培育鉆業務有序推進，初步試水線上渠道、逐步布局線下。合作晶拓，保證貨源穩定，且直接購買裸鉆便于后續加工銷售；6.18京東平臺培育鉆新品首發，據戰報，單場直播間觀看人數破百萬、5分鐘成交額突破百萬、發布會GMV突破三百萬；產品端，打造“此刻高光”、“煙花”、“綺夢”等18K金鑲嵌及“5G手創金”金鑲鉆系列。　　盈利預測、估值與評級　　央企一體化黃金珠寶龍頭、供應鏈資源&渠道能力強大，培育鉆第二增長曲線雛形初現、有望貢獻增量。維持盈利預測，預計23-25年歸母凈利潤9.96/12.24/14.23億元，同比+30.15%/+22.88%/+16.25%，對應23-25年PE分別為20/16/14倍，維持“增持”評級。　　風險提示　　金價波動；培育鉆業務進展不及預期；加盟渠道拓展不及預期；培育鉆裸鉆價格波動。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，浙商證券王華君研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達86.32%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.5億，根據現價換算的預測PE為20.88。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家。

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