【環球新視野】江蘇金租(600901)：“零售+科技”屬性突出、兩大展業路徑深化

公司動態

(資料圖片僅供參考)

公司近況

近期，我們邀請了江蘇金租參加中期策略會交流，對公司近況進行更新。

評論

零售屬性打造競爭護城河，科技能力提供展業支撐。相較展業壁壘較低、價格競爭激烈的大單業務，公司持續深耕客戶相對小而散、展業難度高的零售業務領域，以構建競爭力。截至2022 年底，公司99%客戶是中小微客戶、平均單均規模在100 萬元。為支撐零售業務的發展需要，公司圍繞零售轉型構建了完善的銷售及風控科技體系，如建設智能客服系統實現7x24 小時在線服務、開發智能監測系統第一時間發現客戶的異常情況、上線“智管萬物”

租賃物在線管理平臺隨時了解租賃設備的運行狀態以幫助處置風險。為進一步推動“零售+科技”雙領先戰略發展，公司未來計劃持續致力于利用科技賦能業務人員、刻畫客戶畫像及輔助決策、完善租賃物從生產到交付及維護的鏈條管理能力，我們認為有望進一步擴大公司在零售領域的領先優勢。

廠商+區域路徑深化，公司展業手段持續豐富。廠商線與區域線是公司兩大主要獲客路徑。廠商線方面，截至2022 年底公司已與2,358 家廠商建立了合作關系、合作廠商主要為各行業國內外龍頭企業。此外，公司此前公告擬與法巴租賃成立合資公司，在農機、信息科技等業務領域進一步深化廠商合作。在業務端，廠商租賃模式一方面可為公司引入來自合作廠商的增量客戶、另一方面可幫助公司精準高效地匹配客戶對不同品牌設備及服務的需求。同時在風控端，廠商租賃模式下公司可通過廠商風險共擔、減少項目損失，也可利用廠商/經銷商渠道所賦予的租賃物處置優勢，通過拆卸運輸、回收翻新、二次銷售等提升租賃物流動性和資產處置收益。向前看，我們認為廠商模式的持續深化將提升公司的差異化競爭力。區域線方面，公司以江蘇為核心展業區域、并在細分市場的業務集聚區持續完善屬地團隊建設（如農機業務主要在南疆、北疆等），當前已構建了區域分布廣泛的業務體系。

公司完善的人才梯隊將為長遠發展提供助力。管理團隊方面，公司主要管理團隊穩定、內部晉升通暢、核心骨干年富力強，并且通過股權激勵機制實現利益綁定、留住優質人才；新生力量方面，近三年員工數量較快增長（2020-22CAGR達12%）、同時公司重視對校招員工的自主培養、持續完善人才梯隊建設，我們認為未來3-5 年新員工的成長有望為零售化轉型提供支持，公司或可在當前約60 個細分子行業基礎上發展更多業務線實現增長迭代。

盈利預測與估值

維持公司盈利預測不變，當前公司交易于2023 年/24 年1.06x/0.93x P/B。

維持跑贏行業評級和6.93 元目標價，對應2023/24 年1.19x/1.05x P/B及13%上行空間。

風險

資產投放不及預期，利差收窄超預期，資產質量不及預期。

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