【環(huán)球新視野】江蘇金租(600901)：“零售+科技”屬性突出、兩大展業(yè)路徑深化

公司動(dòng)態(tài)

(資料圖片僅供參考)

公司近況

近期，我們邀請了江蘇金租參加中期策略會(huì)交流，對公司近況進(jìn)行更新。

評論

零售屬性打造競爭護(hù)城河，科技能力提供展業(yè)支撐。相較展業(yè)壁壘較低、價(jià)格競爭激烈的大單業(yè)務(wù)，公司持續(xù)深耕客戶相對小而散、展業(yè)難度高的零售業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以構(gòu)建競爭力。截至2022 年底，公司99%客戶是中小微客戶、平均單均規(guī)模在100 萬元。為支撐零售業(yè)務(wù)的發(fā)展需要，公司圍繞零售轉(zhuǎn)型構(gòu)建了完善的銷售及風(fēng)控科技體系，如建設(shè)智能客服系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)7x24 小時(shí)在線服務(wù)、開發(fā)智能監(jiān)測系統(tǒng)第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)客戶的異常情況、上線“智管萬物”

租賃物在線管理平臺(tái)隨時(shí)了解租賃設(shè)備的運(yùn)行狀態(tài)以幫助處置風(fēng)險(xiǎn)。為進(jìn)一步推動(dòng)“零售+科技”雙領(lǐng)先戰(zhàn)略發(fā)展，公司未來計(jì)劃持續(xù)致力于利用科技賦能業(yè)務(wù)人員、刻畫客戶畫像及輔助決策、完善租賃物從生產(chǎn)到交付及維護(hù)的鏈條管理能力，我們認(rèn)為有望進(jìn)一步擴(kuò)大公司在零售領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢。

廠商+區(qū)域路徑深化，公司展業(yè)手段持續(xù)豐富。廠商線與區(qū)域線是公司兩大主要獲客路徑。廠商線方面，截至2022 年底公司已與2,358 家廠商建立了合作關(guān)系、合作廠商主要為各行業(yè)國內(nèi)外龍頭企業(yè)。此外，公司此前公告擬與法巴租賃成立合資公司，在農(nóng)機(jī)、信息科技等業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)一步深化廠商合作。在業(yè)務(wù)端，廠商租賃模式一方面可為公司引入來自合作廠商的增量客戶、另一方面可幫助公司精準(zhǔn)高效地匹配客戶對不同品牌設(shè)備及服務(wù)的需求。同時(shí)在風(fēng)控端，廠商租賃模式下公司可通過廠商風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、減少項(xiàng)目損失，也可利用廠商/經(jīng)銷商渠道所賦予的租賃物處置優(yōu)勢，通過拆卸運(yùn)輸、回收翻新、二次銷售等提升租賃物流動(dòng)性和資產(chǎn)處置收益。向前看，我們認(rèn)為廠商模式的持續(xù)深化將提升公司的差異化競爭力。區(qū)域線方面，公司以江蘇為核心展業(yè)區(qū)域、并在細(xì)分市場的業(yè)務(wù)集聚區(qū)持續(xù)完善屬地團(tuán)隊(duì)建設(shè)（如農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)主要在南疆、北疆等），當(dāng)前已構(gòu)建了區(qū)域分布廣泛的業(yè)務(wù)體系。

公司完善的人才梯隊(duì)將為長遠(yuǎn)發(fā)展提供助力。管理團(tuán)隊(duì)方面，公司主要管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、內(nèi)部晉升通暢、核心骨干年富力強(qiáng)，并且通過股權(quán)激勵(lì)機(jī)制實(shí)現(xiàn)利益綁定、留住優(yōu)質(zhì)人才；新生力量方面，近三年員工數(shù)量較快增長（2020-22CAGR達(dá)12%）、同時(shí)公司重視對校招員工的自主培養(yǎng)、持續(xù)完善人才梯隊(duì)建設(shè)，我們認(rèn)為未來3-5 年新員工的成長有望為零售化轉(zhuǎn)型提供支持，公司或可在當(dāng)前約60 個(gè)細(xì)分子行業(yè)基礎(chǔ)上發(fā)展更多業(yè)務(wù)線實(shí)現(xiàn)增長迭代。

盈利預(yù)測與估值

維持公司盈利預(yù)測不變，當(dāng)前公司交易于2023 年/24 年1.06x/0.93x P/B。

維持跑贏行業(yè)評級和6.93 元目標(biāo)價(jià)，對應(yīng)2023/24 年1.19x/1.05x P/B及13%上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)投放不及預(yù)期，利差收窄超預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：