債市日報(bào)：8月29日

銀行間市場周二（29日）收益率小幅收漲，早盤受股市大幅上漲和資金面趨緊影響，各期限收益率上行2-3BPs。午后，隨著資金面轉(zhuǎn)松，以及銀行再次降低存款利率傳言的帶動下，收益率逐步下行，全天整體小幅上行0-1BP。

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機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前債市絕對點(diǎn)位較低，相對股市的性價比處于低位，且易受政策擾動，波動率有所加大，但當(dāng)前基本面仍對債市有所支撐，上行空間也相對有限，可考慮降低杠桿率，保持好賬戶流動性。

【行情跟蹤】

今日利率債市場收益率低開高走，尾盤收漲，10年期國債活躍券漲1.2BP至2.5920%，10年期國開債活躍漲1BP至2.6890%；中債數(shù)據(jù)顯示，SKY_3M上行6BPs至1.71%；中債國債收益率曲線2年期上行1BP至2.19%；SKY_10Y下行1BP至2.57%。信用債收益率曲線小幅波動。具體來看，中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限上行2BPs至2.14%，3年期收益率上行2BP至2.70%，5年期收益率穩(wěn)定在2.93%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（A）1年期上行2BPs至9.67%。

國債期貨周二繼續(xù)全線下跌，2年期國債期貨主力合約TS2312下行0.05%至101.250；5年期國債期貨主力合約TF2312下行0.11%至102.205；10年期國債期貨主力合約T2312下行0.12%至102.295；30年期國債期貨主力合約TL2312下行0.25%至100.780。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今日以404.33高開，最高觸及406.91，最低404.33，報(bào)收406.71，共成交288萬手，成交金額473.9億元；可交易的529只轉(zhuǎn)債中有488只上漲，其中宇瞳轉(zhuǎn)債、弘亞轉(zhuǎn)債、和惠城轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲22.55%、14.91%和8.62%，跌幅榜前三分別為萬順轉(zhuǎn)債、冠中轉(zhuǎn)債和智尚轉(zhuǎn)債，分別跌20%、10.12%和9.87%。

【資金面】

為維護(hù)月末流動性平穩(wěn)，央行周二以利率招標(biāo)方式開展了3850億元逆回購操作，中標(biāo)利率1.8%，當(dāng)日到期7天逆回購1110億元，實(shí)際凈投放量2740億元。周三有3010億元7天逆回購到期，預(yù)計(jì)央行將繼續(xù)維持投放規(guī)模。

今日Shibor整體上行，隔夜Shibor報(bào)1.9730%，上行6.30個基點(diǎn)；1個月Shibor報(bào)1.8800%，上行1.10個基點(diǎn)。

質(zhì)押回購方面， DR001跌22BPs至1.58%，DR007漲25BPs至2.3%，DR014漲7BPs至2.17%；交易所回購利率連續(xù)2日上漲，其中GC001漲24BPs至2.4150%，GC007漲13.5BPs至2.455%, GC014漲7BPs至2.225%。

【一級市場】

截至8月29日（周二）下午7時，債券一級市場發(fā)行161只債券，發(fā)行總額1587.64億元，比本周一減少發(fā)行610.82億元。利率債當(dāng)天共發(fā)行849.43億元，其中，央行票據(jù)發(fā)行50億元，地方債發(fā)行509.43億元，政金債發(fā)行290億元；信用債發(fā)行738.21億元，其中商業(yè)銀行債發(fā)行30億元，短期融資券發(fā)行255.3億元，企業(yè)債發(fā)行10億元，公司債發(fā)行173.21億元，中期票據(jù)發(fā)行97.4億元，定向工具和資產(chǎn)支持證券分別發(fā)行78億元和94.3億元。

海外一級市場方面，美國財(cái)政部周二（當(dāng)?shù)貢r間8月29日）發(fā)行2期國債共960億美元，其中42天現(xiàn)金管理國庫券發(fā)行600億美元，7年期國債發(fā)行360億美元。日本財(cái)務(wù)省今日發(fā)行本月最后一期國債，期限為2年，計(jì)劃發(fā)行2.9萬億日元，競爭性中標(biāo)數(shù)量為23,437億，投標(biāo)倍數(shù)3.2倍，參考收益率0.011%。

【海外市場】

美債收益率周一小幅走低，2年期美債收益率從3月以來最高水準(zhǔn)下滑，截至收盤，跌5BPs至4.98%，10年期美債收益率跌5BPs至4.2%，30年期美債收益率跌1BP至4.29%；周二，2年期美債收益率保持在5%以上，但較長期美債收益率從近期高點(diǎn)進(jìn)一步回落，投資者在等待關(guān)鍵的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，周五將公布8月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，該報(bào)告應(yīng)有助于確定今年和明年的利率走勢。

據(jù)CME的美聯(lián)儲觀察工具，市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在9月20日的下次會議后將利率維持在5.25% - 5.50%區(qū)間不變的可能性為79%。不過，在11月的后續(xù)會議上，利率上調(diào)25個基點(diǎn)至5.50 - 5.75%區(qū)間的可能性為50%，高于一個月前的30%。根據(jù)30天聯(lián)邦基金期貨，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在2024年8月之前不會將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)下調(diào)至5%左右。就在一個月前，預(yù)計(jì)利率將在5月份達(dá)到這一水平。

歐債收益率28日小幅走高，10年期德債收益率漲1.5BP至2.573%，10年期德債收益率波動不大，報(bào)收4.227%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

興證固收：本月稅期前后資金面邊際轉(zhuǎn)緊，臨近跨月資金面偏緊格局仍在延續(xù)，或與政策階段性打擊資金套利與空轉(zhuǎn)有關(guān)。目前資金利率已實(shí)現(xiàn)圍繞政策利率上下波動，大行凈融出規(guī)模也出現(xiàn)觸底回升跡象，或指向金融監(jiān)管力度相對溫和，資金利率中樞進(jìn)一步上行的概率不大，關(guān)注跨月后資金利率能否重回平穩(wěn)寬松格局。

中信證券：經(jīng)濟(jì)增長動能有所回落，以往見效最快、對經(jīng)濟(jì)刺激最直接的政府債務(wù)擴(kuò)張面臨著諸多約束。在債務(wù)的邊際收益遞減、高債務(wù)對通脹帶來一定壓力的背景下，財(cái)政政策或應(yīng)聚焦化債和減稅降費(fèi)，貨幣政策則具備更多的發(fā)力空間，在降低實(shí)體融資成本方面有望發(fā)揮更大作用。

華安固收：本周機(jī)構(gòu)整體持中性偏多觀點(diǎn)，8家偏多，11家中性，1家偏空。40%的機(jī)構(gòu)持偏多態(tài)度，關(guān)鍵詞：基本面偏弱預(yù)期持續(xù)，資金價格處于高位，跨月后流動性或轉(zhuǎn)松；55%的機(jī)構(gòu)持中性態(tài)度，關(guān)鍵詞：銀行凈息差偏低，負(fù)債端成本有望下行，后續(xù)關(guān)注資金水平；5%的機(jī)構(gòu)持偏空態(tài)度，關(guān)鍵詞：收益率曲線長端偏貴于資金利率，市場正在邁過“收益率底”。

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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