浙商證券：給予呈和科技增持評級

(資料圖)

浙商證券股份有限公司李輝,李佳駿近期對呈和科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《呈和科技2023H1點(diǎn)評：半年報符合預(yù)期，看好公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績》，本報告對呈和科技給出增持評級，當(dāng)前股價為39.71元。

呈和科技(688625)
報告導(dǎo)讀
呈和科技8月17日發(fā)布2023年中報，報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營收3.70億元，同比增長11.86%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.09億元，同比增長10.59%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤1.03億元，同比增長20.08%。其中，2023Q2公司實(shí)現(xiàn)營收1.99億元，同比增長13.27%，環(huán)比增長16.94%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.58億元，同比增長10.18%，環(huán)比增長12.21%，扣非后歸母凈利潤0.53億元，同比增長22.26%，環(huán)比增長7.13%。公司業(yè)績符合預(yù)期。
投資要點(diǎn)
公司業(yè)績符合預(yù)期，高分子材料產(chǎn)品助力利潤增長
公司23年前半年營收同比增長11.86%、歸母凈利潤同比增長10.59%，主要?dú)w因于報告期內(nèi)高分子材料助劑產(chǎn)品市場國產(chǎn)化率不斷提升，公司產(chǎn)品銷售情況變好，以及科澳化學(xué)、信達(dá)豐貢獻(xiàn)業(yè)績導(dǎo)致。報告期內(nèi)，公司針對市場趨勢進(jìn)行了產(chǎn)品配方的科學(xué)創(chuàng)新，進(jìn)一步拓展了產(chǎn)品應(yīng)用的領(lǐng)域。與核心客戶的深度合作及新客戶的開發(fā)策略市場份額有所提高。同時，通過完成收購科澳化學(xué)及信達(dá)豐，公司業(yè)務(wù)規(guī)模得以擴(kuò)張，貢獻(xiàn)部分業(yè)績。下半年公司技改項(xiàng)目有望完成，產(chǎn)品產(chǎn)銷有望增長，預(yù)計2023年下半年公司業(yè)績將保持增長趨勢。
下游應(yīng)用持續(xù)擴(kuò)寬，技術(shù)先進(jìn)性加速下游需求轉(zhuǎn)好
隨著國內(nèi)行業(yè)的快速發(fā)展，以呈和科技產(chǎn)品為代表的國產(chǎn)成核劑供給量不斷提高，國產(chǎn)化率不斷攀升，聚丙烯、聚乙烯等產(chǎn)品的價格近月攀升，預(yù)測下游需求將會轉(zhuǎn)好；公司的合成水滑石產(chǎn)品是中國石化在使用進(jìn)口合成水滑石外，唯一指定使用的國產(chǎn)合成水滑石，推動了合成水滑石進(jìn)口替代進(jìn)程。同時公司高度注重自主研發(fā)，截止到2023年6月30日共計獲得現(xiàn)行有效的境內(nèi)外專利56項(xiàng)，其中包括發(fā)明專利49項(xiàng)，實(shí)用新型專利7項(xiàng)，得益于自主研發(fā)，公司已具備超過200種不同型號的成核劑、合成水滑石及復(fù)合助劑規(guī)模化生產(chǎn)能力，此外通過并購科澳化學(xué)及信達(dá)豐，新增了特種抗氧劑研發(fā)生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，較之國內(nèi)其他廠家，公司產(chǎn)品線更為齊全，擁有為下游優(yōu)質(zhì)客戶提供一站式原料供應(yīng)的能力，有望提升市場占有率，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步增長。
新增產(chǎn)能投產(chǎn)在即，看好公司未來長期發(fā)展
目前公司在廣州白云廠區(qū)擁有產(chǎn)能1.7萬噸，公司未來將進(jìn)行技改以及募投項(xiàng)目以滿足市場需求；同時，公司在廣州南沙廠區(qū)一期擴(kuò)產(chǎn)約3.66萬噸的募投項(xiàng)目預(yù)計于2023年底建成，隨著技改和募投項(xiàng)目下公司產(chǎn)能逐步投放，預(yù)計公司產(chǎn)銷有望快速增加，從而驅(qū)動公司業(yè)績快速增長。
盈利預(yù)測及估值
公司是國內(nèi)高分子材料助劑龍頭企業(yè)，技改及募投項(xiàng)目投產(chǎn)放量后，業(yè)績有望快速增長；預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為12.01/15.85/21.97億元，公司歸母凈利潤分別為2.58/3.49/5.09億元；對應(yīng)EPS分別為1.91/2.58/3.76元/股，對應(yīng)PE分別為20.49/15.14/10.38倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格上漲；下游行業(yè)景氣度下降；技改及募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期；技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，西部證券黃侃研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)97.37%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.47億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為21.09。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有1家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家。

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