加大研發(fā)等因素導(dǎo)致半年業(yè)績(jī)欠佳，新增長(zhǎng)點(diǎn)可期

光庫(kù)科技(300620)

加大研發(fā)等因素導(dǎo)致歸母凈利潤(rùn)下降

(資料圖片僅供參考)

公司發(fā)布23年半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.39億元，同比增長(zhǎng)7.5%，歸母凈利潤(rùn)3173萬元，同比減少45.2%。2Q23單季實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.84億元，同比增長(zhǎng)5.5%，歸母凈利潤(rùn)1623萬元，同比減少53.6%。業(yè)績(jī)欠佳的主要原因是：1）宏觀經(jīng)營(yíng)環(huán)境復(fù)雜、宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)公司的客戶需求、供應(yīng)鏈物流、生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)等方面產(chǎn)生不利影響，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)持續(xù)影響公司海外業(yè)務(wù)；2）光通訊、數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)需求下降；3）工業(yè)激光器行業(yè)需求不足，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，光纖激光器件價(jià)格同比下降。4）公司加大薄膜鈮酸鋰高速調(diào)制器芯片與器件、自動(dòng)駕駛汽車激光雷達(dá)光源模塊等研發(fā)投入力度，2023年半年度研發(fā)費(fèi)用同比增加1794萬元，同比增加39.73%。

光纖激光器件增收難增利，光通訊器件毛利率提升

分業(yè)務(wù)看：1）光纖激光器件收入2.12億元，同比增長(zhǎng)25%，我們認(rèn)為主要由于下游工業(yè)激光器競(jìng)爭(zhēng)激烈，競(jìng)爭(zhēng)傳導(dǎo)到上游導(dǎo)致公司產(chǎn)品毛利率同比下降7個(gè)點(diǎn)；2）光通訊器件收入9361萬元，同比減少2%，但毛利率同比提升8.9個(gè)點(diǎn)。3）鈮酸鋰調(diào)制器收入1730萬元，同比減少49%。

研發(fā)投入增長(zhǎng)較快、政府補(bǔ)助減少

上半年期間費(fèi)用率28.3%，同比上升3.8個(gè)點(diǎn)，其中研發(fā)費(fèi)用率18.6%，同比上升4.3個(gè)百分點(diǎn)，主要是公司加大薄膜鈮酸鋰高速調(diào)制器芯片與器件、自動(dòng)駕駛汽車激光雷達(dá)光源模塊等產(chǎn)品研發(fā)，上半年公司及子公司共獲得知識(shí)產(chǎn)權(quán)36項(xiàng)，其中發(fā)明專利6項(xiàng)，實(shí)用新型專利30項(xiàng)。另外上半年公司獲得政府補(bǔ)助1311萬元，同比減少了1039萬元。

薄膜鈮酸鋰、激光雷達(dá)發(fā)射模組有望成為下一個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)

公司通過收購(gòu)鈮酸鋰系列高速調(diào)制器產(chǎn)品線和擴(kuò)大研發(fā)團(tuán)隊(duì)等措施，擁有了全球一流的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，具備開發(fā)高達(dá)800Gbps及以上速率的薄膜鈮酸鋰調(diào)制器芯片和器件的關(guān)鍵能力。激光雷達(dá)領(lǐng)域也是公司未來的重要發(fā)展方向之一，公司為國(guó)內(nèi)外多家基于光纖激光器1550nm光源方案的激光雷達(dá)公司提供光纖元器件，同時(shí)未來公司也將以發(fā)射光源為基礎(chǔ)尋求在激光雷達(dá)集成化模塊領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)。另外公司擬發(fā)行不超過1200萬股募集資金不超過2.8億元，發(fā)行事項(xiàng)已獲得國(guó)資委批準(zhǔn)，尚需交易所及證監(jiān)會(huì)審核。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議。根據(jù)公司上半年經(jīng)營(yíng)，略調(diào)整預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.21億元、1.76億元、2.31億元（調(diào)整前2023-2025年為1.31/1.81/2.42億元），對(duì)應(yīng)2023-2024年市盈率分別為94倍、65倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游行業(yè)需求放緩；行業(yè)可能吸引更多競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)入；技術(shù)升級(jí)無法滿足市場(chǎng)需求的風(fēng)險(xiǎn)；公司擴(kuò)產(chǎn)速度若低于預(yù)期；匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

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