金屬衍生品市場前景廣闊

作為全球重要的衍生品交易集團，芝商所提供的衍生品涵蓋農產品、能源、股指、外匯、利率、金屬六大標的資產類別。作為芝商所最具全球性的資產類別之一，近年來金屬產品板塊發展亮點紛呈，不論是交易量、參與度方面，還是在新產品供給、創新等層面，都取得了長足的進步。期貨日報記者近日就此專訪了芝商所亞太地區金屬產品部執行總監Sachin Patel。

國際市場業務增長速度迅猛

(資料圖)

作為一個全球性交易場所，芝商所的客戶遍布全球，目前除了美國貢獻了最大的市場交易量外，包括歐洲、亞洲和拉美等地區的國際市場業務也發展迅猛。

“可以說，過去十年，國際業務已經成為我們重要的增長點，現在30%的市場交易量來自美國以外的市場。”Sachin Patel告訴記者，繼續穩步擴大美國以外的市場將是芝商所接下來的業務發展重點。

Sachin Patel表示，過去幾年，亞太地區一直是芝商所全球業務增長最主要的驅動力之一。“我們也非常期待未來能夠繼續在亞洲包括中國市場延伸我們的發展足跡。”他說。

今年以來，由于全球宏觀經濟和地緣政治環境持續存在不確定性，市場參與者在第二季度繼續參與芝商所提供的風險管理產品與服務，特別是芝商所的利率產品、大宗商品期貨和期權合約的交易量在全球范圍內的增長尤為顯著。

數據顯示，2023年第二季度，芝商所全部期貨與期權合約的日均交易量為2290萬份，美國市場以外的日均交易量達到630萬份。同期，農產品和金屬產品交易同比出現兩位數增長，這一表現在芝商所歷史上二季度的表現當中排名第二。

基本金屬板塊發展取得長足進步

Sachin Patel表示，今年以來，芝商所金屬板塊表現非常強勁，全部金屬合約的日均交易量達612000份，同比增長27%。值得注意的是，金屬板塊的國際化程度也居于前列，在全球市場具有廣泛的吸引力，目前有近50%的交易量是在美國之外的交易時段產生的。如果從流動性來看的話，在亞洲白天的交易時段當中，芝商所金屬板塊產品的流動性也非常好，完全不亞于在美國交易時段的流動性。

據他介紹，基本金屬仍然是芝商所金屬業務的重點之一。尤其是在過去幾年，面對各類市場參與者的不同需要，芝商所致力于優化已有合約、推出新的合約，滿足市場的實際需求。比如，COMEX鋁合約交割機制的優化，在全球多地增加了實物交割區域。優化后的鋁合約能夠更好地為全球各地的客戶提供服務。越來越多的鋁生產商、貿易商開始普遍使用COMEX鋁期貨對沖價格風險。相較于15—16個月之前，COMEX鋁合約的交易量幾乎翻了10倍。

數據顯示，2023年第二季度，COMEX鋁期貨成交量創歷史新高，日均成交量超過4000份，同比增長179%。其中在6月21日，未平倉合約創下3886份的新高，該季度活躍的交易方超過275家。

除此之外，芝商所還在2022年推出了實物交割的鋁期貨的期權合約。該期權合約為市場參與者管理相關價格波動的不利影響提供了更具靈活性的工具。芝商所的客戶看到了期權明確的風險回報結構的價值，它為管理不利的價格變動提供了有效的途徑。

在銅產品方面，芝商所在2022年5月推出了微型銅期貨合約，實現以更小、更細化的合約規模管理銅價風險敞口，這也是對合約規模較大、流動性高的基準銅期貨合約的補充。微型銅期貨合約規模為標準銅期貨合約的十分之一，采用現金結算方式，讓交易者在避免交割風險的情況下參與市場交易。

事實上，這是對貴金屬市場成功經驗的借鑒，微型黃金和微型白銀產品一直位居芝商所交易增長最快的產品之列。“我們期待開發出更多方式，讓交易者能受益于我們的金屬市場所提供的全天候流動性和價格透明度。”他表示，芝商所高流動性的銅交易市場，以及提供的多種合約模式，吸引了更多的客戶群體。相較于過去幾年，現在銅產品的交易群體也發生了一些變化，越來越多的新客戶開始進入基本金屬交易市場，尤其是銅期貨及期權合約交易市場。

尤其是今年以來，芝商所銅期權持倉量已接連數次創下紀錄。今年1月份，銅期權日均交易量為12513份，比去年增長410%；在今年年初，1月18日當天持倉達137574份，創歷史持倉新高；2月21日，銅期權持倉量達180456份，再創歷史新高；今年7月，銅期權產品的日均交易量增加至6000份，較一年前增長35%。

他表示，上述變化令人欣喜，隨著市場參與者應對持續的全球經濟衰退風險，以及疫情結束帶來的變化，他們越來越多地使用芝商所基本金屬產品來應對潛在的價格波動，這也使得芝商所銅、鋁交易產品出現持續的業務增長。

“縱覽全球較為成功的期貨市場，最重要的特征就是參與者結構的均衡性，也就是說交易客戶的組成是比較平衡的，既包括商業性的交易人員，也有非商業性的交易人員。只有這樣平衡且多元化的交易群體，才能推動期貨市場的長足發展。”他說。

貴金屬板塊持續加強對外合作

他表示，在貴金屬板塊，除了標準黃金期貨合約（GC），芝商所還提供規模較小的迷你黃金期貨合約（QO）和微型黃金期貨合約（MGC），以及黃金期權產品（OG），投資者可以有更多選擇和彈性去管理頭寸，而且可以執行更多元的投資策略。今年二季度，微型黃金期貨合約的日均交易量也接近8萬份，同比上升約70%。

值得注意的是，在新冠疫情發生以來，全球經濟形勢發生變化，金融市場波動加劇，投資者積極尋求避險資產配置。這也使得芝商所黃金產品在亞太時段的活躍度有所提升，市場份額有所增加。在亞太時段，芝商所黃金產品的絕對成交量（亞洲市場成交量）與相對成交量（亞洲市場成交量占比）均在增長。

與此同時，近年來芝商所也在加強對外合作，推動相關貴金屬產品的國際化與本地化。中國市場作為世界上最大的實物黃金市場，也是全球黃金交易格局的重要組成部分，愈發受到全球投資者的關注。

他表示，在這樣的背景下，芝商所于2019年推出上海金（美元）期貨和上海金（離岸人民幣）期貨。合約標的為上海黃金交易所上海金基準價午盤價，以現金結算方式交割。上述合約為全球客戶提供了參與中國黃金市場的機會，客戶可以選擇以美元計價或是以離岸人民幣計價的合約進行交易。

在合約推出近四年的時間里，越來越多的投資者將COMEX上海金期貨視為進入中國市場并在這個全球最大的黃金實物市場解鎖交易機會的有效工具。上述合約得到了市場參與者的積極支持。

看好電池金屬領域發展前景

Sachin Patel表示，電池相關金屬是芝商所非常看好的創新領域，未來發展前景廣闊。據了解，芝商所在2020年12月推出鈷期貨，并于2021年5月推出氫氧化鋰期貨。值得注意的是，2023年7月17日，芝商所推出了第二個鋰期貨合約——碳酸鋰期貨。碳酸鋰期貨與氫氧化鋰期貨互為補充，將有助于建立碳酸鋰的遠期曲線，為市場參與者提供更高透明度和更多選擇，以對沖其電池金屬風險。

在他看來，鈷、鋰等電池金屬期貨產品的重要性不言而喻，這使得芝商所成為管理電動汽車生產相關價格風險的重要場所之一。盡管芝商所進入電池金屬領域的時間并不算長，但相關交易增長十分矚目。近期鈷合約持倉量創下超過20000噸的紀錄。今年以來，氫氧化鋰合約的交易量已經超過2000噸，遠遠超過2022年全年400噸的交易量。

他表示，芝商所將持續提供生產電動汽車所需的所有金屬的期貨和期權產品，幫助相關礦商、電池供應商、汽車制造商或商業交易商，管理他們對電池、充電站、電路和汽車底盤中使用的各種金屬的風險敞口。“我們堅信這些產品的推出和擴展符合全球可持續發展的趨勢，因此還將不斷創新和開發相關解決方案，幫助客戶進行更有效的風險管理，并滿足經濟轉型的實際需求。”

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