貝斯特(300580)：23H1利潤率修復(fù) Q2營收創(chuàng)新高

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公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績：23H1 公司實現(xiàn)營收6.34 億元，同比增加29.42%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.30 億元，同比增長62.08%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.00 億元，同比增長46.94%。

23H1 業(yè)績超預(yù)期，渦輪增壓增速大。其中，23Q2 實現(xiàn)營收3.25 億元，同比增長38.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.76 億元，同比增長80.31%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.61 億元，同比增長60.36%。拆分業(yè)務(wù)板塊看，渦輪增壓/工裝夾具23H1 實現(xiàn)營收4.83/0.29 億元，同比+25.61%/-2.52%，分別占總營收的76.18%/4.57%，渦輪增壓同比高增長系公司產(chǎn)能擴張。

毛利率修復(fù)，費用端改善。23Q2 毛利率達35.98%，同比+2.68pct，環(huán)比+5.36pct；凈利率達23.54%，同比+5.24pct，環(huán)比+6.1pct。23H1 匯兌收益以及可轉(zhuǎn)債利息均同比增加，兩者相抵使得財務(wù)費用環(huán)比大幅下降。

期間銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為 0.47%/9.48%/3.58%/-0.03%，同比-0.3pct/-0.7pct/-0.7pct/-0.3pct，費用端同比改善。

聚焦新能源輕量化，安徽工廠助力產(chǎn)能擴張。受益于排放標準日益嚴苛以及混動車型銷量增長和氫燃料、天然氣等小眾市場需求增長，帶動渦輪增壓器需求提升。公司深度綁定全球渦輪增壓器龍頭企業(yè)蓋瑞特，有望獲得高于市場的增速。募投安徽工廠加大產(chǎn)品開發(fā)力度，全面覆蓋純電、氫能、混合動力三條技術(shù)路線，營收保持穩(wěn)步增長趨勢。

自研高精度滾珠絲杠副，工業(yè)母機蓄勢待發(fā)。工業(yè)母機是一種高精度、高效率的機床，主要用于制造各種機械零件。子公司宇華精機落實“高端裝備核心滾動功能部件項目”，包括高精度滾珠絲杠副、高精度滾動導(dǎo)軌副等產(chǎn)品。公司大力開拓高端機床領(lǐng)域、半導(dǎo)體裝備產(chǎn)業(yè)、自動化產(chǎn)業(yè)等市場。業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)高端化，有望迎來營收和估值雙重增長。

投資建議：公司基本盤渦輪增壓業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步增長且在新能源產(chǎn)品上轉(zhuǎn)型成功，布局高精度滾珠絲杠副打造成長新曲線。預(yù)計2023-2025 年營收14.0/18.7/22.1 億元，對應(yīng)歸母凈利潤2.9/3.8/4.5 億元，當前市值對應(yīng)2023-2025 年P(guān)E 為16.2/12.6/10.5，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：原材料價格上漲，產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期，客戶拓展不及預(yù)期，新能源汽車銷售不及預(yù)期。

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