黃金時(shí)間·每日論金（8月16日）：“恐怖數(shù)據(jù)”暗示美國通脹難解 對金價(jià)影響需深入解讀

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新華財(cái)經(jīng)北京8月16日電美國7月零售銷售環(huán)比升0.7%，創(chuàng)今年1月來最大升幅，比預(yù)期高了0.3個(gè)百分點(diǎn)。特別是核心零售環(huán)比增加了1%，比預(yù)期高了0.6個(gè)百分點(diǎn)。強(qiáng)勁的零售數(shù)據(jù)說明美國經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)呈現(xiàn)改善的姿態(tài)，暗示著美國通脹問題年內(nèi)難解，美聯(lián)儲(chǔ)官員對此經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也感到驚訝，美聯(lián)儲(chǔ)加息是否結(jié)束仍難輕易下結(jié)論。

但結(jié)合最近的數(shù)據(jù)來看，美國居民消費(fèi)后續(xù)問題突出，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能存在減弱可能性。正是由于存在正反兩方面的因素，7月美國零售數(shù)據(jù)公布之后，國際黃金價(jià)格并沒有出現(xiàn)方向性的變化，短期或繼續(xù)維持振蕩。

進(jìn)入8月，國際金價(jià)振蕩下行

7月零售數(shù)據(jù)超預(yù)期，其中線上消費(fèi)貢獻(xiàn)較大，得益于亞馬遜等電商線上促銷力度較大，亞馬遜在7月曾創(chuàng)下了有史以來最強(qiáng)勁的單日銷售記錄。勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁，薪資增速維持在高位，加上超額儲(chǔ)蓄仍未消耗完畢，這些使得美國家庭有底氣維持較高的消費(fèi)習(xí)慣。7月零售數(shù)據(jù)中，13個(gè)零售類別中有9個(gè)錄得增長，其中多數(shù)是必選消費(fèi)，家具和電器、電子產(chǎn)品等可選商品的需求仍然低迷，側(cè)面說明美國通脹和高利率等負(fù)面因素給美國居民帶來了不利影響。零售銷售約占全部消費(fèi)支出的三分之一，通常被視為美國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)向標(biāo)之一，以零售為代表的經(jīng)濟(jì)改善維持了美國短期繁榮，美元指數(shù)和美債收益率表現(xiàn)較強(qiáng)，給國際金價(jià)帶來較大壓力。

美國后續(xù)消費(fèi)仍受到負(fù)面因素的影響，一是財(cái)政刺激帶來的居民超額儲(chǔ)蓄逐漸消耗，預(yù)計(jì)到第四季度將看到明顯變化，消費(fèi)將依靠勞動(dòng)收入、信貸和財(cái)富增值收入，紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行近日發(fā)布的2023年第二季度數(shù)據(jù)顯示，美國信用卡債務(wù)規(guī)模達(dá)1.03萬億美元，首次突破萬億美元，嚴(yán)重拖欠率也達(dá)11年來的最高，這意味著越來越多的居民消費(fèi)依賴信貸資金。二是資金成本和通脹的上升給居民生活帶來了較大的生活壓力，隨著固定利率帶來的低息貸款逐漸到期，高利率帶來的信貸成本將逐漸顯現(xiàn)。美國中小銀行繼續(xù)面臨銀行倒閉風(fēng)波的影響，美國利差倒掛也給美國中小銀行經(jīng)營帶來壓力，流動(dòng)性依然堪憂，8月8日穆迪下調(diào)了美國十家銀行的評級，這或更進(jìn)一步加劇美國銀行的流動(dòng)性困難，銀行信貸有進(jìn)一步收緊的可能性。美國信用卡的償債率已經(jīng)回到了疫情前，過去一年信用卡貸款利率從14%大幅升至21%，居民從銀行端獲得的消費(fèi)資金的成本正逐步上升。

經(jīng)濟(jì)一般具有周期性特征，美國經(jīng)濟(jì)仍在高利率和高通脹的大背景之下，前期政策刺激還留有一定的作用效果，處于繁榮的尾聲。在前期積累的有利條件逐步消耗的過程中，容易出現(xiàn)消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的階段性改善，屬于下行周期中的反彈。周期背景之下，對消費(fèi)不利因素較多，因此美國消費(fèi)強(qiáng)勁難以長時(shí)間維持。

國際黃金價(jià)格在美國經(jīng)濟(jì)階段性改善的過程中面臨一定壓力，但在經(jīng)濟(jì)下行周期背景下，會(huì)獲得一定支撐。后續(xù)美國經(jīng)濟(jì)有重新走弱的可能性，待到消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)動(dòng)能不足之時(shí)，國際金價(jià)將企穩(wěn)回升。

（作者：段恩典，大有期貨貴金屬研究員）

（文章來源：新華財(cái)經(jīng)）

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