銀華基金張萍、王璐：醫(yī)藥賽道或已迎來(lái)布局時(shí)機(jī)

“回頭看，輕舟已過(guò)萬(wàn)重山；往前看，前路漫漫亦燦燦。”眼下，用這句話(huà)來(lái)形容醫(yī)藥板塊似乎頗為合適。作為一個(gè)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值的重點(diǎn)板塊，醫(yī)藥板塊在歷經(jīng)近三年的調(diào)整后，或已進(jìn)入投資機(jī)遇期。

輕舟已過(guò)萬(wàn)重山：醫(yī)藥板塊或已位于底部

(資料圖)

銀華基金張萍認(rèn)為，從近期跌幅、估值、持倉(cāng)情況和政策層面來(lái)看，當(dāng)前醫(yī)藥板塊都到了較為合適的布局時(shí)機(jī)。

首先，張萍指出，醫(yī)藥板塊已完成了深度調(diào)整。“歷史數(shù)據(jù)顯示，2005年以來(lái)醫(yī)藥板塊共出現(xiàn)過(guò)四輪大級(jí)別的調(diào)整，調(diào)整幅度均在-40%以上，最深的一次為2008年，跌幅達(dá)-59%。所以本輪醫(yī)藥行業(yè)的調(diào)整，在歷史上并不算什么新鮮事，且本輪醫(yī)藥回撤，也就是2021年下半年以來(lái)的回撤，已與歷史四次大調(diào)整幅度相當(dāng)。”

(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2005.1.1-2023.6.30)

此外，張萍表示，當(dāng)前醫(yī)藥板塊的估值和持倉(cāng)水平均較低。“從估值看，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷近三年的震蕩下跌后，目前或位于底部區(qū)域，具備一定安全邊際，配置性?xún)r(jià)比較高，可以‘便宜買(mǎi)好貨’。”在持倉(cāng)方面，她認(rèn)為醫(yī)藥板塊與機(jī)構(gòu)持倉(cāng)的頂?shù)撞客ǔ１３忠恢拢壳盎I碼相對(duì)健康。

同時(shí)，在張萍看來(lái)，醫(yī)藥政策底或已出現(xiàn)。“自2018年以來(lái)，八批國(guó)家藥品集中帶量采購(gòu)覆蓋350種藥品，重點(diǎn)公司的核心仿制藥幾乎均已集采。并且，醫(yī)保國(guó)談經(jīng)過(guò)近幾年的探索和機(jī)制完善，不再追求“大降價(jià)”的結(jié)果，規(guī)則和要求在波動(dòng)中調(diào)整，變得更加穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)，意味著醫(yī)保談判逐漸有了相對(duì)寬松的氣氛和環(huán)境。”

前路漫漫亦燦燦：醫(yī)藥板塊值得長(zhǎng)期投資

往后看，醫(yī)藥板塊的投資價(jià)值如何？銀華基金王璐指出，作為一個(gè)長(zhǎng)坡厚雪的賽道，醫(yī)藥板塊值得長(zhǎng)期投資。

為什么這么說(shuō)？王璐從四個(gè)方面給出了答案：

首先，醫(yī)藥行業(yè)歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。自2005年以來(lái)，申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)上漲861.79%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏同期滬深300指數(shù)(284.25%)與中證500指數(shù)(499.87%)。(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，2005.1.1-2023.6.30)

其次，醫(yī)藥板塊是誕生優(yōu)質(zhì)股的肥沃土地。在上市滿(mǎn)三年的公司中，近20年來(lái)漲幅超10倍的醫(yī)藥股49個(gè)，較其他行業(yè)占據(jù)絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。(數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind，截至2023.6.30，行業(yè)分類(lèi)：申萬(wàn)一級(jí))

其三，醫(yī)藥行業(yè)整體需求偏剛性，具有防御性強(qiáng)的特征，是長(zhǎng)期向好的朝陽(yáng)行業(yè)。從1990年至2021年，我國(guó)的衛(wèi)生費(fèi)用維持逐年上升，且衛(wèi)生費(fèi)用占GDP的比重也呈整體上升趨勢(shì)。未來(lái)在嚴(yán)峻的老齡化趨勢(shì)帶動(dòng)下，醫(yī)藥行業(yè)有望進(jìn)一步擴(kuò)容。(數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)家衛(wèi)健委)

最后，醫(yī)藥行業(yè)容量大、細(xì)分子行業(yè)多，呈現(xiàn)出投資機(jī)會(huì)的多樣性，便于進(jìn)行行業(yè)內(nèi)的組合管理。醫(yī)藥分為16個(gè)申萬(wàn)三級(jí)子行業(yè)，絕不僅僅只是“吃藥”這么簡(jiǎn)單，而是一個(gè)集消費(fèi)屬性和科技屬性于一體的行業(yè)，像創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械類(lèi)的公司，都具有科技屬性；但像中藥資源品、高端醫(yī)療服務(wù)，消費(fèi)屬性是比較強(qiáng)的。

近期，擬由消費(fèi)行業(yè)專(zhuān)家張萍、醫(yī)藥行業(yè)專(zhuān)家王璐聯(lián)袂執(zhí)掌的新基金——銀華醫(yī)療健康混合(基金代碼：A類(lèi)018364 C類(lèi)018365)將于8月21日起正式發(fā)行。看好醫(yī)藥板塊投資機(jī)遇的投資者，不妨多加關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

張萍履歷：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，曾就職于中信建投證券股份有限公司，于2015年8月加入銀華基金，歷任行業(yè)研究員、投資經(jīng)理職務(wù)，現(xiàn)任投資管理一部基金經(jīng)理。現(xiàn)管理基金：銀華中小盤(pán)精選(2018.11.6起)、銀華盛世精選A(2018.11.6起)、銀華盛世精選C(2021.11.18起)、銀華心誠(chéng)A(2019.3.19起)、銀華心誠(chéng)C(2021.11.26起)、銀華心怡A(2019.9.20起)、銀華心怡C(2021.11.10起)、銀華品質(zhì)消費(fèi)(2020.11.11起)、銀華心享一年持有(2021.3.4起)銀華心興三年持有A/C(2022.1.20起)、銀華心選一年持有A/C(2022.2.23起)、銀華心質(zhì)A/C(2023.03.30)。

王璐履歷：碩士研究生。曾就職于九泰基金管理有限公司。2017年8月加入銀華基金，現(xiàn)任投資管理一部基金經(jīng)理。現(xiàn)管理基金：銀華品質(zhì)消費(fèi)(2023.1.4起)，銀華心誠(chéng)靈活配置(2023.1.15)。

尊敬的投資者：

投資有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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