消費服務行業周報：二季度出行板塊個股業績明顯改善

2023-08-31 22:20:30 來源：東莞證券股份有限公司

(資料圖)

投資要點：

行情回顧：2023年8月21日-8月25日，中信消費者服務行業指數整體下跌4.71%，漲跌幅在所有中信一級行業指數中居第二十八位，跑輸同期滬深300指數約2.73個百分點。行業細分板塊中，綜合服務、旅游休閑、酒店餐飲、教育板塊漲跌幅分別為-3.17%、-4.80%、-7.22%、-3.19%。

細分板塊漲跌幅均跑輸滬深300指數。取得正收益的上市公司有6家，漲幅前五分別是華天酒店、ST開元、*ST西域、創業黑馬、同慶樓，分別上升2.35%、2.03%、1.15%、1.11%、0.77%。取得負收益的有45家，其中跌幅前五的上市公司分別是首旅酒店、西安飲食、*ST凱撒、錦江酒店、*ST三盛，漲跌幅分別為-8.43%、-9.03%、-9.63%、-10.81%、-12.70%。

截至2023年8月25日，中信消費者服務行業整體PE（TTM，整體法）約43.53倍，環比明顯下滑，低于行業2016年以來的平均估值51.11倍。旅游休閑、酒店餐飲、教育、綜合服務板塊PE（TTM）分別為48.16倍、90.21倍、26.95倍、28.07倍。

行業重點新聞公告：（1）7—8月，國內旅游人數預計將達到13.31億人次。（2）9月機票、酒店平均省兩到三成。（3）截至8月23日，暑期跨境航班量較2019年同期已恢復接近五成，暑期出境機票均價同比降低66%，高于2019年同期15%。

行業觀點：給予行業“標配”的投資評級。本周行業整體走弱，但從半年報業績披露情況來看，二季度行業公司盈利能力普遍修復，預計三季度傳統旅游旺季疊加大運會、亞運會及中秋國慶黃金周臨近將顯著改善旅游出行板塊業績修復預期。當前板塊估值已快速消化，低于近五年均值，估值優勢逐漸凸顯，我們建議優先關注高業績彈性的酒店、餐飲及人工景區等高業績彈性板塊：錦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、同慶樓（605108）、曲江文旅（600706）、麗江股份（002033）、宋城演藝（300144）等和低估值景氣度改善的中國中免（601888）。

風險提示：（1）宏觀經濟波動導致居民收入水平下降，從而降低旅游消費意愿及能力；（2）行業政策放松及幫扶不及預期，可能對板塊估值造成較大影響；（3）出行復蘇不及預期等。（4）自然災害阻斷旅游出行等。

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