后移動時代：歌爾股份深耕XR領域

目前，世界正處于百年未見之大變局時期，各行業都面臨挑戰，但在挑戰背后是新機遇的到來。盡管傳統消費電子領域產品需求放緩，但市場對于VR/AR、汽車電子、智能穿戴的需求不斷提升，華為智能穿戴產品全球累計出貨量超1.3億，蘋果Vision Pro的發布則是給VR/AR行業注入了一劑強心針。

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作為“果鏈領頭羊”的歌爾股份（002241），其在接受投資者調研時坦言：“公司在不斷調整公司的業務結構，對VR/AR等新興智能硬件加大投入，培養新的業務增長點。同時，公司也在汽車電子等領域內積極拓展新的業務機會”。那么，歌爾股份能成為率先破局者嗎？

營收占比超6成，智能硬件業務提供增長新動能

根據歌爾股份發布的2023年半年報，該公司上半年實現營業收入同比增加3.6%至451.73億元，實現凈利潤4.22億元，同比減少79.91%。對于上半年業績震蕩，歌爾股份表示，由于傳統和新興智能硬件產品的整體市場需求不足，客戶終端銷售情況低于預期，對公司上半年的營收增長、產能利用、盈利水平等各方面均產生了不利影響，進而影響了公司的經營業績。

值得一提的是，從具體業務層面看，包括VR、AR等在內的智能硬件業務，則成為了歌爾股份營收占比最重、增速也最快的一級。上半年，智能硬件業務實現營業收入293.18億元，同比增加18.17%，占總營收的比例達到了64.9%。

圖源：上市公司公告

歌爾股份主營精密零組件、智能聲學整機和智能硬件三類業務，主要服務于全球科技和消費電子行業領先客戶，為客戶提供精密零組件和智能硬件的垂直整合產品解決方案，以及相關設計研發和生產制造服務。

歌爾股份所發力的智能硬件業務，聚焦于與娛樂、健康、家居安防等相關的產品方向，主要產品包括VR產品、AR產品、智能可穿戴產品、智能家用電子游戲機及配件、智能家居產品等。早在2012年起，歌爾股份便開始布局智能硬件業務，2016年進入索尼供應鏈成為PSVR的獨家代理商，后又陸續成為Meta、Pico等多家頭部VR終端廠商的供應商，如今，其已經占據全球中高端虛擬現實頭顯80%的市場份額。

伴隨著近年來的技術浪潮，歌爾股份在智能硬件領域的提前布局釋放出了高成長性。2018年起，歌爾股份年報中開始將智能硬件營收數據進行單列，從歷年財報看，智能硬件業務實現營業收入從2018年的66.27億元增長至2022年的630.82億元，期間增長約852%。其中，2022年在較高營收基數之上，繼續同比增長了92.27%。行至發展的第十一年，智能硬件業務占總營收的收入如今已穩定在6成以上，其之于歌爾股份的重要性自然也不言而喻。

短期波動不改前景，將繼續投入VR/AR VR、AR以及MR統稱為XR，近年來在我國快速發展，也被稱為消費電子行業的新風口。但是，這一行業卻在進入2023年后遭到“冷落”。以Meta、微軟、騰訊等大廠相繼收縮元宇宙及XR相關業務，便被視作了重要的潮退信號。IDC等多家咨詢機構數據更是顯示，2023年第一季度，智能可穿戴產品（智能手表和智能手環）全球總出貨量同比微降，VR產品全球總出貨量則出現了較為明顯的下滑，其中中國AR/VR市場出貨17.3萬臺，同比下滑37.6%，不及預期。

作為該賽道的長跑者之一，歌爾股份自然難以回避相關拷問。當被問到如何看待 VR/AR行業發展前景時，歌爾股份則認為，自2022年開始，受到歐美主要國家通貨膨脹、加息、消費不振等多方面因素的影響，消費電子行業需求較為疲軟。在此種情況下，短期內的行業變化情況較難于準確預測。

不過，歌爾股份對于VR/AR的未來依舊篤定：“短期的波動不影響公司對VR/AR 行業的長期判斷，公司仍堅定認為VR/AR產品有望成為后移動時代中核心的智能硬件產品之一，具有巨大的發展潛力”。

其實，從長期的市場反饋看，被唱衰的XR行業一直在保持高速增長。Wellsenn指出，2022年消費環境低迷，加上Meta所推出的VR一體機Quest 2上市時間較久，而 Quest Pro新品定價較高銷量有限，2023年在多款新品推動下，VR行業將恢復高增長，預計全年銷量達到1250萬臺，同比增加27%，2025年預計將達3500萬臺，2022-25年CAGR達53%。而中國AR/VR市場增速近年來更是位列全球首位，據IDC預測，2021-2026年中國AR/VR市場CAGR將達42.2%。

“在VR/AR行業波動的時期，公司會繼續投入，不斷鞏固在此領域內的競爭力，力爭在未來行業的高速成長中獲得更多收益”，歌爾股份同樣稱。從上半年種種動作看，該公司的確也在踐行著知行合一，將個體力量進行匯集、再作用到行業，進行著信心傳遞。

上半年，歌爾股份多次發布了新品或新技術，大多為業內首創或走在了行業前列。如：2月，公司與高通聯合推出基于第一代驍龍 AR2 平臺的輕量級AR智能眼鏡參考設計，能夠幫助品牌廠商面向市場快速推出領先的輕量級AR眼鏡產品；3月，公司發布了XR業內首個一站式音頻解決方案，以更低的功耗、更優的集成成本，提升了XR硬件在不同場景下的音頻體驗；5月，公司推出首款主打實現XR設備交互的智能手環參考設計Link，利用手環觸控屏幕、按鍵以及簡單的手勢即可實現操控與交互。

此外，歌爾股份也在積極探索與汽車電子相關的業務機會，并在傳感器、光學模組等細分方向上取得了一定的業務進展。如：2月，歌爾股份推出自主開發的新一代車載AR-HUD的PGU模組產品，其體積更小、分辨率更高、成本更低，加速在汽車智能座艙光學方面的拓展。

光大證券(601788)指出，未來三年，VR處于硬件性能迭代期，AR因零部件技術取得突破有望逐漸落地，VR/AR作為下一代智能終端，長期有望替代現有硬件和滲透各應用場景，市場潛力可期。因此，圍繞短中長期零部件技術選擇，發掘產業鏈中的優勢公司，中短期關注公司的產線建設和客戶訂單，長期重視終極技術研發實力，戰略布局VR/AR領域的龍頭公司具備先發優勢。

換言之，未來VR/AR頭部企業的誕生，生產能力、客戶合力、研發實力缺一不可。目前來看，歌爾股份已經開始嶄露頭角，并得以順利轉身。

產線建設方面，歷時兩年建成的濰坊歌爾光學產業園于今年5月正式啟用，主要聚焦于XR相關光學零組件的產品研發與制造，歌爾股份在XR產業核心零組件方面的布局加快；客戶合作方面，歌爾股份與Meta、索尼等建立了長期的合作關系，并深入參與客戶VR設備的研發、設計及生產環節，客戶基本盤穩固；技術儲備方面，歌爾股份上半年研發費用達到了20.04億元，其近年來一直在持續進行新技術、新產品、新工藝的開發，積極引進高端技術人才，每年的專利申請量都保持在3000件左右，至今已累計申請專利3余萬項。7月，歌爾光學上海研發中心也正式啟用了，不僅布局前沿AR光學技術，還引入國際領先的光學技術開發設備等。

現階段，信心比黃金更重要。在消費電子需求低迷的背景下，歌爾股份在VR、AR賽道的強勢布局，將有望在不久的未來助力公司修復業績、重拾投資者的信心，并為行業提供一個可能成為借鑒的范本。

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