短期鄭棉或維持寬幅震蕩：東吳期貨9月8早評

宏觀金融衍生品：人民幣再度承壓

股指期貨。周四市場震蕩回落，滬指跌超1%，創業板指跌超2%，個股超4700家下跌，近期熱點板塊半導體產業鏈今日大幅調整。近期美元指數表現強勢，人民幣外部貶值壓力抬升，離岸人民幣跌破7.33關口，北向資金昨日凈流出72.74億元，短期對A股資金面和市場情緒造成壓制。中期來看，經濟、政策等方面均出現積極信號，指數下行空間不大，后續關注地產銷售修復力度。

(資料圖)

黑色系板塊：延續調整

螺卷。中國8月出口數據同比增速雖然仍為負值，但降幅收窄，且有所超預期，鋼材出口依然很好，8月中國出口鋼材828.2萬噸，較上月增加97.4萬噸。鋼聯的周度數據，螺紋產量繼續減少，去庫加快，熱卷需求不佳，庫存增加，螺紋好于熱卷。最近鋼廠有所減產，對應供給壓力減弱，但價格上漲還需要需求支撐，預計盤面震蕩為主。

鐵礦。8月中國進口鐵礦砂及其精礦10641.5萬噸，較上月增加1293.9萬噸，環比增長13.8%；1-8月累計進口鐵礦砂及其精礦77565.8萬噸，同比增長7.4%。鐵礦現實端需求很好，支撐其前期價格走強，最近鋼廠有所減產，鐵礦上行驅動轉弱，操作上建議震蕩行情對待。

雙焦。山西忻州發生一起安全事故，安全生產形勢嚴峻，供應恢復緩慢。同時在宏觀利好政策刺激下，市場預期向好，雙焦仍將保持高位。但雙焦價格已臨近跌價前的位置，不宜盲目追多，前期多單可繼續持有，逢回調輕倉做多。

玻璃。各片區產銷數據都在處在100%臨界線附近，兩大主產區產銷略微弱于其他地區導致盤面上行驅動不足。但全國整體產銷仍在100%以上，現貨企業多數也在漲價，對盤面底部價格仍有支撐。預計持續寬幅震蕩，建議區間操作為主。

純堿。前期停產檢修設備在有序復產，現貨緊張格局會逐步緩解，01合約上行動能減弱。加之近期監管力度加強，盤面偏弱震蕩。

能源化工：隔夜油價小幅回落

原油。隔夜油價小幅回落，布倫特原油回到90美元下方。昨晚公布的EIA周度報告顯示美國原油庫存超預期下降630萬桶，符合當前全球供應收緊的基調，不過周度終端需求數據出現回落，引發市場擔憂。沙特此前宣稱將100萬桶/日的自主減產延長至年底，俄羅斯也宣布延長30萬桶/日的原油出口削減至年底，這意味著在今年接下來的時間內全球原油市場將持續收緊。不過昨日歐元區經濟數據表現疲軟，引發需求憂慮以及美元走強，短期對油價帶來拖累。不過供需緊張背景下，我們總體仍保持油價偏強判斷。

瀝青。9月第1周瀝青產業數據顯示煉廠開工率進一步走高，主要受柴油利潤驅動。周度出貨量環比小幅增加，顯示需求向好。社庫小幅下降，廠庫持穩，庫存結構有利于中上游挺價。盡管需求端改善有限，近期成本端連續走強，疊加煉廠庫存壓力較低，瀝青走勢或稍強，風險點主要在于成本端持續拉升。

LPG。外盤價格較前期上漲明顯，國內終端庫存消耗后對高價接受程度提高，上游挺價意愿提升，市場情緒維持強勢。倉單近期注銷加速，定價旺季預期疊加原油端抬價背景使得盤面估值偏強。然PDH裝置新增檢修計劃，盈利預期偏弱下化工需求收縮，恐成價格持續上行阻力。

PTA。昨日日盤PTA有所回調，商品情緒降溫，但成本支撐較強，布油高位震蕩，PXN堅挺，PTA加工費被嚴重壓縮至50元/噸的低位。策略建議：短期PTA仍然維持看多思路，警惕回調風險，中長期等到具體信號再擇機做空，TA-EG價差做多部分止盈后繼續持有。

MEG。乙二醇華東主港地區MEG港口庫存總量107.75萬噸，較上一統計周期減少2.55萬噸。周內主港發貨好轉，整體卸貨一般，庫存總量有所回落。新增裝置動態：陜西渭河30萬噸裝置7月初停車檢修，原計劃9月初重啟，目前重啟計劃稍有推遲。南亞、沙特裝置9月份均有重啟計劃，乙二醇目前仍然難以偏多看待。策略建議：01合約前期底部維持多單可以逐步止盈離場，未進場不建議此時入場多單，目前乙二醇不適合繼續做多，中長期以空配為主；關注15反套窗口。

PVC。商品氛圍有所轉弱，但整體表現較為抗跌，出口報價雖然跟隨現價上調，但是整體成交慘淡，外盤價格受印度當地到港貨物過多，產業鏈維持緩慢去庫，基本面改善不大。策略建議：節奏保持謹慎，輕倉試空，重點關注下游表現是否滿足預期。

甲醇。部分煤頭裝置開始兌現秋季檢修，但亦有安徽碳鑫和國泰化工等裝置重啟。秋檢規模暫時不大，甲醇開工率回升至同期高位后供應端仍存壓力。傳統下游需求正式進入“金九”旺季，MTO裝置回歸和新投產使得烯烴需求向好回升，但天津渤化的停車抵消了部分需求增量。甲醇基本面呈現供需雙增的態勢，而隨著甲醇價格的連續上漲，其估值的絕對水平已抬升至中等偏上。此外，9月到港量偏多，港口依舊呈現累庫格局。當前下游對高價甲醇的抵觸情緒已有部分顯現，建議前期多單可適當止盈減磅、落袋為安。2600元/噸一線壓制明顯，而后期冬季限氣停車和燃料需求增加的預期仍在，因此建議逢回調后再布局多單或以01-05逢低正套表達。主產地煤礦安監仍處于高壓態勢，煤炭價格延續小幅反彈，但日耗見頂回落仍是不可忽視的成本端風險因素。近期PP受成本端油價偏強的支撐要強于甲醇，PP-3MA短期走擴。但PP仍處產能投放周期的情況下，MTO不應維持高利潤，PP-3MA中長期逢高做縮。

棉花。鄭棉大幅回落主要受政策端影響，75萬噸滑準稅配額已下達以及延長拋儲時間。同時，鄭商所提高交易保證金，降低投機活躍度。基本面未發生明顯變化，籽棉收購即將開啟，市場仍在關注棉農與軋花廠之間的博弈情況。短期，鄭棉或維持寬幅震蕩。

有色金屬：美元走強，銅價承壓

滬銅。美元走強，銅價上方承壓。周四倫銅收跌0.68%，滬銅主力日盤收跌0.43%，夜盤收跌0.33%。宏觀面，美國至9月2日當周初請失業金人數為21.6萬人，低于市場的普遍預期，且為2月份以來的最低水平，表示勞動力市場盡管邊際放松但總體依然保持強勢，另外歐元區第二季度GDP年率終值為0.5%，低于市場預期，歐元區第二季度季調后就業人數季率為0.2%，為2021年第一季度以來最小增幅，歐洲區疲態逐步顯現，兩者疊加致使美元指數持續強勢，銅價上方壓力加大。基本面，9月供應由于檢修增多預計環比減少，進口窗口轉為關閉，而消費漸入旺季，社庫處于歷史地位且旺季有進一步去化的可能，策略上跨期正套逢低適當參與，關注實際消費落地情況。

滬鋁/氧化鋁。低庫存問題仍在，鋁價偏強運行。周四倫鋁收漲0.16%，滬鋁主力日盤收漲0.55%，夜盤收漲0.08%。目前鋁錠低庫存的問題依然存在，由于鋁水比例偏高，入庫依然不暢，周四鋁錠社庫環比再度出現去庫，另外臨近旺季，不排除未來進一步去化的可能，鋁價下方支撐較強，預計仍將維持偏強態勢。氧化鋁方面，目前的盤面價格已經處于全行業盈利水平，進一步向上的驅動有限，投機空單逢高適當介入。

不銹鋼。基本面仍偏弱，印尼鎳礦短缺擔憂緩解，9月排產仍維持高位，庫存持續累庫，現貨成交一般。短期，建議觀望。

農產品：CBOT大豆延續跌勢

油脂。油脂自周一創出新高以來，本周持續下跌。主要原因還是兩點，1、美豆天氣炒作結束，即將進入上市階段；2、棕櫚油正處于年內產量高峰期，庫存持續增加。因此本周的下跌或開啟油脂中線級別的跌勢。一個風險點是下周三凌晨將要公布的usda9月供需報告。

豆粕/菜粕。USDA昨日凌晨公布美豆優良率遠低于市場預期，為53%。較上周下跌5%，美豆受此影響，偏強走勢。目前國內供應雖有所好轉，但受遠期訂單的影響，市場仍然擔憂第四季度的供應。密西西比河水位較低導致美國駁船運費上漲，同比上漲50.64%，至每噸23.34美元 美豆通過駁船運送至美灣港口的比例占一半以上。但天氣預測顯示未來14天，美國降雨量升至均值以上，因此后續需密切關注，9月下旬至10月是否會出現堵港現象。Barchart9月5日預計新季美豆單產50.7蒲式耳/英畝，略低于USDA8月報告50.9蒲式耳/英畝。本周美豆油良率不及預期，粕類高位震蕩。

白糖。昨日白糖2401下跌0.77%，ICE原糖上漲2.37%。巴西八月產糖量數據走高，創三年內新高，增產局面不改，泰國印度雙雙具備減產預期。據消息印度將禁止23-24年度出口糖，影響到年底至明年年一季度的出口，利多原糖。巴西方面可能有堵港情況，供應后移，進口糖尚未大量到港，預計近期盤面高位震蕩。

生豬。標豬現貨價小幅下調，北部有部份養殖戶挺價但效果一般，目前體重回到122公斤以上，現貨無力往上，目前學生開學中秋旺季需求表現不及預期，疊加七八月壓欄二育的部份迎來集中釋放，利空因素主導，集團9月份計劃月均出欄環比增加5%，不過沒有上半年預期那么高，現貨價格有點撐不住，很難去期待腌臘行情帶動二育壓欄，整體市場豬源充足，利多方面臺風非瘟核污水的影響雖小但依舊存在。8月大中小豬存欄量均環比上升，育肥飼料量環比上升，豬糧比持續上升，能繁母豬存欄量上升，整體基本面偏松，維持看空觀點，短期向下空間不大，區間震蕩。

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