邁瑞醫(yī)療(300760)：擬收購DIASYS DIAGNOSTIC 75%股權(quán) IVD業(yè)務(wù)國(guó)際化提速

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擬收購DiaSys Diagnostic 75%股權(quán)，提升公司IVD 板塊海外實(shí)力公司于7 月31 日發(fā)布公告，擬通過全資子公司邁瑞全球（香港）有限公司及香港全球的全資子公司以現(xiàn)金形式收購由Gorka Holding GmbH 持有的DiaSysDiagnostic Systems GmbH 的75%股權(quán)，收購總價(jià)預(yù)計(jì)約為1.15 億歐元，此外，出資3000 萬歐元用于支持標(biāo)的公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展，上述交易總額合計(jì)約1.45 億歐元。邁瑞醫(yī)療收購DiaSys 有利于快速提升公司IVD 板塊國(guó)際化進(jìn)程，進(jìn)入到體外診斷中大樣本量醫(yī)療市場(chǎng)。我們維持盈利預(yù)測(cè)整體不變，預(yù)計(jì)2023-2025 年歸母凈利潤(rùn)分別為115.4/139.1/167.3 億元，EPS 分別為9.52/11.47/13.79 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為31.0/25.7/21.4 倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。

助力公司海外IVD 中大樣本量客戶群的全面突破，國(guó)際化提速在望面對(duì)全球體外診斷400 億美金市場(chǎng)，2022 年公司IVD 板塊海外收入不足4 億美金，目前海外市占率不到1%，其中絕大部分收入來自于小樣本量客戶，主要系公司海外供應(yīng)鏈平臺(tái)的缺失成為了制約公司體外診斷國(guó)際化發(fā)展，尤其是對(duì)中大樣本量客戶突破的瓶頸。通過此次收并購，有望提升邁瑞醫(yī)療體外診斷試劑產(chǎn)品在海外及時(shí)交付和本地化服務(wù)能力，公司IVD 海外板塊營(yíng)銷、用戶服務(wù)、臨床能力亦有望提升。通過整合這些平臺(tái)，并逐步導(dǎo)入和完善化學(xué)發(fā)光等全線IVD產(chǎn)品的供應(yīng)鏈平臺(tái)，助力邁瑞IVD 從小樣本量市場(chǎng)向中大樣本量醫(yī)療市場(chǎng)突破。

DiaSys 是全球知名IVD 品牌，擁有良好業(yè)內(nèi)口碑，有望與邁瑞儀器業(yè)務(wù)協(xié)同DiaSys Diagnostic Systems 是全球知名IVD 品牌，在全球客戶中擁有良好的口碑，并且在歐洲、亞太及拉美地區(qū)均有生產(chǎn)基地。2022 財(cái)年（2021 年10 月1 日至2022 年9 月30 日）營(yíng)業(yè)收入7277 萬歐元（剔除新冠收入后約為6700 萬歐元），凈利潤(rùn)470 萬歐元。DiaSys 在質(zhì)控校準(zhǔn)品方面研發(fā)實(shí)力較強(qiáng)，能夠與邁瑞的儀器業(yè)務(wù)產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，補(bǔ)強(qiáng)邁瑞IVD 產(chǎn)品配套，有效提升檢測(cè)系統(tǒng)性能。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品推廣不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。

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