大咖說鋼市：鋼需有望“淡季不淡”，6月鋼價反彈空間有限

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5月鋼鐵市場已經逐步進入淡季，盡管宏觀面經濟提振政策頻出，但因疫情持續擾動，整體市場下跌為主。6月，隨著部分城市疫情進入尾聲階段，遲到的鋼材需求是否會“回歸”？行情將會如何演繹？

(相關資料圖)

截至2022年5月31日，Mysteel邀請到了15位來自鋼廠和貿易商的大咖發表獨家觀點，碰撞思維火花。

核心觀點：

宏觀方面，近期宏觀經濟提振政策頻出，可以看出國家保住經濟在合理運行區間的決心。以上海為代表的供應鏈產業中心陸續有序復工復產，各地房地產限購松綁及刺激消費、拉動內需措施的陸續推出，市場信心將逐步恢復。

供應方面，鋼廠普遍虧損，存在減產、檢修，但實際效果不太明顯，近期唐山鋼企部分生產帶鋼的鐵水轉產建材。

需求方面，總體較去年同期表現偏弱，但隨著疫情得到控制，被延后需求的釋放將存在一定韌性，疊加年中資金陸續到位，或有“淡季不淡”的表現。

經過一輪大幅下跌后，市場存在震蕩筑底的需要，不過受制于整體的供需雙弱局面，反彈空間或有限。

需求話題：5月以來，多地陸續出臺下調首套房利率等，一定程度上刺激了需求釋放的預期，隨著政策端的積極信號逐步釋放，目前下游需求的表現是否有所變化？

丨近期鋼材產量為近年來新低，但表觀需求也是近年新低，導致庫存去化不暢，庫存處于同期高點，供需雙弱的格局非常明顯。

往年同期進入淡季表需開始下滑，但今年受疫情影響，如果延后的需求有所釋放，淡季需求的也將表現出相對的韌性，類似去年11-12月份需求出現“淡季不淡”情況，那么鋼價仍然有一定支撐。反之，如果需求始終低迷及沒有出現改善，那么鋼廠虧損的情況下繼續減產或使得負反饋持續。

我們更傾向于6月份以后可能有一定程度的改善，操作上持續去庫存化，快進快出，通過終端渠道去消化庫存，弱化流通市場銷售，減少虧損。

丨山東地區需求自春節之后，走出標準的季節性恢復態勢，盡管4月份前后受到零星疫情影響，但地級市為單位的區域內部流通性還算正常，所以對山東需求的影響并不明顯。不過，今年需求預計只有往年的80%左右，往年外來的資源到貨受疫情影響，山東省內供需處于偏平衡狀態。

從當前各個地區和貿易商反饋的情況來看，后續基建項目并不缺，但是資金到位情況差，一些資金情況略好的項目（基本以鐵路和醫院、防疫相關設施），施工高峰期已過，預計基建再次有大面積回升需要以年中專項債、地方債等資金到位后才能陸續開展為前提。

地產方面，山東樓市略顯冷淡 ，地產商和購房者當前都偏謹慎的情況下，預計政策落地成果顯現需要更長的時間，認為短期內不會看到有效提升。

丨盡管各地出臺了房地產放松的政策，但是實際性的效果可能是有限的。今年前期因疫情影響，下游需求對比去年萎縮約30-40%，主要體現在鋼材銷量上。

需求方面，近期下游中小制造業復工情況差，需求也并未完全復蘇，近期各地倉庫多數處于爆倉狀態。供應方面，區別于往年的環保限產，今年多數鋼廠供應相對穩定。因此就供需關系來看，板材價格很難有走強的可能。

丨從高頻數據上來看，部分地區放松限購后，房屋成交有短暫性的沖量，但房地產的成交總體似乎并沒有好轉。

拿杭州舉例，“517”房屋新政后，二手房成交量較之前翻倍，但是限購和限售放松后，更多的存量二手房庫存進入市場，呈現更嚴重的供大于求格局，庫銷比反而比之前更高了，新房仍受制于地產回款慢，銀行對民企貸款緊縮，沒有資金去推動現有存量項目，較高的新房庫銷比和資金壓力也使得房地產企業減少了對新項目的推進力度。

丨2021年三季度開始到今年一季度，各地房地產拿地同比下滑在30%左右，造成二季度后房地產施工面積同比大幅下滑。從自身業務來說，房地產終端消費同比下滑30%，盡管4、5月拿地環比稍有改善，但同比下滑明顯，對三季度開工情況也不是很樂觀。

基建在政策鼓勵下項目上馬較多，但資金到位情況并不理想，在上半年對消費的一定拉動有但效果不明顯，無法抵消房地產需求減量，故造成現實的疲弱的狀態。

認為目前表觀需求下滑已成事實，三季度也不會有大的起色，需要做好應對“弱現實”的準備。中長期來看，我國城鎮化和帶來的工業化已進入“下半程”，刺激基建和房地產的效果較前幾年已減弱，不可用原本的思維來看待需求。對企業而言，宜穩健經營為主，控制管理好庫存，做好服務即可。

丨5月以來，多地出臺了下調首房利率以及首付比例等刺激需求的政策，這些政策的出臺一定程度上會有利于房地產開發商的銷售，來緩解房地產商資金壓力；但另一方面來看，地方密集的出來救市政策，表明現在的房地產商資金問題要比預想的要嚴重。

從近期的出貨情況來看，房建企業的采購積極性依然較差，今年5月房建企業的采購量只為去年同期的60-70%。雖然5月以來各個地方刺激政策發布，但需要一定的時間進行傳導。

認為房地產方面的資金問題以及施工采購的積極性短期難以得到明顯改善，但中長期來還是相對樂觀一些。

供應話題：近期成材端價格回調但原料價格的相對堅挺，盈利水平的變化是否促使企業調整排產計劃？成材庫存的結構與供應壓力如何？

丨盈利方面，成材及原料端的回調導致噸鋼盈利水平低，華南地區短流程鋼廠微利；華北地區虧損基本停產；沿海長流程鋼廠微利；內地虧損嚴重。有些企業庫存高企，資金面壓力不小，因此加大市場投放以求回籠資金。

排產方面，盡管前期部分企業開始檢修、減產，但是效果不太明顯。近期唐山鋼企部分生產帶鋼的鐵水轉產建材。

庫存方面，原料維持低位庫存，運轉天數縮短2至3天，成品庫存中，螺紋占比偏大、線材、盤螺占比偏小。

到貨方面，東北及山西供給量在加大。

丨在市場價格博弈之下，現貨價格隨著市場需求的萎縮，會不斷壓縮與鋼廠的價差，所以短暫的價差不會促使鋼廠加大排產力度。目前廣東佛山樂從鋼鐵市場現貨充足，出貨一直不暢，協議資源一直持續入庫，現貨價格將面臨下行壓力。

市場話題：對6月份的行情預期怎么看？

丨宏觀方面，近期的宏觀經濟有關會議內容中，可以看出國家保住經濟在合理運行區間的決心，后續將加速落地。隨著疫情得到有效控制，以上海為代表的供應鏈產業中心陸續有序復工復產，同時相關產業和物流等方面將得到大力扶持，全國供應鏈的復蘇必定帶來需求的有序釋放。另外，各地房地產限購松綁及刺激消費、拉動內需的政策也會陸續推出，市場信心將逐步恢復。

供應方面，鋼廠原料端成本較高，已處于普遍虧損狀態，部分鋼廠有制定減產計劃，同時產量平控的要求仍然存在。總體來看，行情將走出震蕩筑底回升的過程。

丨今年由于疫情反復，下游的需求始終被壓制，傳統的旺季不旺了，目前的終端的剛需較去年同期下降了不少，但是疫情逐漸褪去，下游的需求將得到一定釋放，再疊加國家出臺的一系列的穩經濟的政策，需求的可持續性有所保證。

后期隨著基建項目的發力和上海解封，認為六月份需求將顯著回暖。對于6月份的行情，突出一個“穩”字，預計價格走勢穩中小漲。

丨在地產需求下行疊加疫情影響的背景下，“金三銀四”鋼材需求同比下降30%左右。5月以來鋼價拐頭向下，從最高點回落超400元/噸，鋼廠噸鋼利潤虧損，全國鋼廠盈利率不足50%。4月基建和制造業投資增速回落，地產銷售和施工同比下降接近40%，新開工同比下降至44%，30城商品房銷售同比下降超50%，地產資金壓力倍增，疊加疫情影響，5月經濟數據依然欠佳。

隨著疫情得到控制，終端需求環比或有回升，但仍難恢復到同期水平，總體鋼材需求難言樂觀。近期螺紋部分規格尚有微利，卷板和冷系全面虧損，成材鋼廠庫存壓力逐步累積。

鋼廠生產采購尋求低價物料達到降低成本，原料庫存維持正常生產水平，成材端積極降庫，以穩健經營為主。

丨5月份以來，在強預期、弱現實、高成本的多重博弈下，全國鋼價從5月5日的高點回落350元/噸左右，鋼企和貿易商均不同程度出現虧損。

近期，隨著國家穩經濟一攬子措施的部署和推進，市場信心和心態有所好轉，全國鋼價低位企穩，預期需求端逐步向好，但上游成本下移空間不足，導致供給端趨于收縮。預計鋼市在6月份將呈現修復性價格回歸、階段性震蕩上行。

丨認為6月份行情將呈現窄幅震蕩的趨勢，現貨市場波動幅度將小于期貨。

供應端，鋼廠對于6月份發貨量暫無調整，仍然是華南地區為主，華中、華東等地區為輔，資源分配占比變化不大。庫存端，目前自身庫存量處于正常范圍，雖然5月份中旬鋼廠大量發貨，但維持時間不長，到月底已經消化大部分。價差方面，冷熱價差維持在500元/噸左右，處于正常品種價差范圍。市場需求無明顯變化，行情波動幅度有限。

丨回顧近兩個月市場，4月上旬開始隨著疫情擴散，運輸遇到困難、出貨量大幅受限、庫存累積，價格持續向下，全行業處于全面虧損狀態，一直持續到5月中下旬。

5月末開始，經濟提振政策加碼出臺，特別是對房地產松綁明顯，市場資金面比較充裕，但信心仍不足，導致盡管近期整體開工逐漸恢復，價格并沒有應聲而漲，對于后市并不不太樂觀。尤其是下游終端企業，從訂單恢復到安排生產，仍需要一定時間，因此對6月份整個市場的走勢不是太看好。

丨5月份市場經歷一波大跌行情，但這樣的跌幅是在疫情較為嚴重的背景下，是市場對整個宏觀經濟的超悲觀預期造成的一波超跌。

6月來看，全國疫情已經明顯好轉，上海等經濟重鎮也已經解封，疊加國家及地方陸續出臺的穩經濟政策的公布與實施，6月份將迎來震蕩反彈行情，中旬仍有美聯儲加息等干擾因素，以及目前下游表現仍較為疲軟的現實因素，所以6月份整體的行情反彈幅度仍有限。

丨需求方面，根據近5年來的統計數據推算，每年房地產用鋼需求約3.3億噸、基建用鋼需求2.7億噸、機械、汽車、造船、家電等行業用鋼需求4億噸。近5個月的房地產銷售數據以及土地購置金額數據推算，今年房地產用鋼至少減少30%以上，約1億噸左右，而基建用鋼按歷年最快的增長速度10%計算，預估增加用量0.27億噸。其他行業預估增長5%，增加用鋼量為0.2億噸。推算今年國內鋼材需求或將減少0.53億噸，換算成鐵礦石用量為0.85億噸。

原料方面，美聯儲加息將加速澳大利亞和巴西貨幣貶值，疊加以國際大宗商品價格的回落，將壓制近三年來進口鐵礦石價格上漲的勢頭。

因此，隨著鋼鐵原材料價格的下跌，鋼廠利潤重新回歸正常，減產動力也將消失。我們認為，鋼材供給端減少引發鋼材價格上漲的局面只能在短時間內存在，通過分析國內鋼材市場，中長期將會出現“供強需弱”的格局，即使疫情得到完全控制，今年鋼材價格總體向下趨勢已經難以改變。

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