美股“黑天鵝”，日經指數開盤跌1.4%，A股能否成為避風港? 專家最新解讀

原標題：美股“黑天鵝”，日經指數開盤跌1.4%，A股能否成為避風港?專家最新解讀來了

受美國和伊朗軍事沖突升級影響，上周五美股三大指數全線下挫，全球其他主要股市也受到拖累，成為2020年第一只“黑天鵝”。美伊對峙升級對資本市場后續影響有多大?

當地時間1月5日晚，伊朗外交部長扎里夫在社交媒體上發文稱，作為第五階段也是最后一個“補救”步驟，將針對伊核協議第36條，對離心機的數量將不再有任何限制。此步驟在伊核協議范圍內，而所有五個步驟在有效執行對等義務后均可逆。伊朗與國際原子能機構的全面合作將繼續。

美伊局勢繼續發酵，COMEX 2月黃金期貨今日一度大漲超2%;美、布兩油短線拉升，雙雙漲逾1%。亞太股市方面， 1月6日，日經225指數開盤跌1.4%。

毫無疑問，美伊沖突不確定因素還在逐步升級，“黑天鵝”成色越來越深。讓國內投資者感到忐忑的是，A股市場是否會受到波及?

周末中國人民銀行發布消息稱，2020年央行工作會議1月2日至3日在北京召開，工作會議總結了上一年工作，分析當前經濟金融形勢，并部署今年重點工作。

此外，銀保監會也于近日發布《中國銀保監會關于推動銀行業保險業高質量發展的指導意見》(下稱“《意見》”)，明確了銀行業保險業到2025年的發展目標，對大力發展直接融資市場也有重點部署。

有了這兩條消息加持，面對美股“黑天鵝”，A股能否“曲項向天歌”?今日再次走出“獨立日”行情?

央行“靈活”二字暗含深意

央行工作會議總結2019年工作成果之后，還以“穩”字為工作基調，提出2020年七大工作要求。

其中，“穩健貨幣政策”已經連續五年被列在要求之首，具體內容為保持穩健的貨幣政策靈活適度：加強逆周期調節，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應。繼續深化利率市場化改革，完善貸款市場報價利率傳導機制。繼續推動銀行通過發行永續債等途徑多渠道補充資本。堅持發揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。

值得注意的是，與去年央行的工作會議對于“松緊適度”措辭不同，今年則改為了“靈活適度”。 對此，中國銀行研究院研究員李佩珈認為，其背后傳達了政策加快推進經濟高質量發展的決心和珍惜常態貨幣政策空間的定力，預計貨幣政策重在平滑波動而非刺激增長。

這一提法的轉換，明確表達了在注重流動性適度調控確保金融指標運行在合理區間的同時，更加注重結構性精準調控和調控工具的組合使用。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，貨幣政策“靈活適度”較此前的“松緊適度”明顯多了一層“靈活”的內涵。

銀保監會為長期資金入市定方略

1月3日，在銀保監會發布的《意見》中，著重強調了“長期資金”投資資本市場的概念。

總結來看，首先鼓勵保險資金入市。《意見》中強調，要強化保險機構風險保障功能。保險機構要回歸風險保障本源，發揮經濟“減震器”和社會“穩定器”作用，更好地為經濟社會發展提供風險保障和長期穩定資金......銀行保險機構要制定中長期資本規劃，多渠道補充資本，依法合規創新資本補充工具。

其次，鼓勵居民儲蓄成為長期資金。《意見》中強調，大力發展企業年金、職業年金、各類健康和養老保險業務，多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。鼓勵各類合格投資機構參與市場化法治化債轉股。

中閱資本首席經濟學家孫建波認為，《意見》的提出，利好資本市場中的成長股，成長股的核心思想就是新科技、新服務，當這些資金進入資本市場的話，會參與到成長股的投資當中。

英大證券研究所所長李大霄還在微博中，將《意見》解讀為“這項政策對推動股票市場步入牛市具有重要意義，屬長期重大利好消息。”

A股能否成為資金避風港?

A股能否“風景這邊獨好”，成為資金避風港？

上周五，石油板塊受消息刺激逆勢大漲，但專家指出，因為美國頁巖油產業的興起，全球對于中東地區石油供應的依賴已大不如前，國際油價或將企穩。

值得一提的是，歷史上，每當國際地緣政治出現波動甚至惡化時，A股軍工板塊都會給予“響應”。上周五，受中東事件催化，國防軍工概念上漲2%，躍居所有板塊之首。

軍工行業有望步入基本面驅動和政策驅動共振階段，或將迎來復蘇行情。

華泰證券認為，在外部地緣不穩定形勢下，有望加速推進軍工改革和裝備建設。軍品價格改革、許可目錄放開等重大行業改革和國企改革有望提升行業效率，改善行業盈利能力。隨著軍改完成，軍隊裝備采購正在加快，軍工電子和軍工新材料已經步入持續增長周期，

不過有專家指出，對于全球投資者來說，美伊沖突不確定性增加，也意味著風險、情緒也會傳導至A股和港股。“ 但中美關系才是影響股市的核心因素，這大前提不變是重點，而目前短期漲高了，受影響順勢回調，未來走勢也會更健康。 ”

年報業績行情提前預演？

綜合考慮估值、風險和資金偏好，最終資金共識和市場風格會落在價值上。

中信證券發文稱，“小康牛”預演繼續，春節前A股仍有上行動能，各類資金快速接力下，板塊輪動提速。此外上市公司業績進入密集披露期，中東地緣風險快速惡化，風險會弱化上行動能，行情走向趨勢過熱可能性不大。結構上，成長板塊即將進入嚴格的業績檢驗期，周期板塊的邏輯短期無法證偽，而價值板塊更受各類資金青睞。

截至1月5日，滬深兩市已有599家公司對外披露2019年業績預告，其中“報喜”的有306家。其中，從證監會行業分類來看，計算機通信（44家）、電氣機械和器材（25家）、軟件和信息技術（24家）分列前三甲，這與2019年A股科技股牛市的走勢不謀而合，年報預喜的集中披露，或許能夠預示火熱了一年的科技行情將在年報“期末考”中成績不斐。

成長股很有可能一如過去，接棒大金融板塊成為春季行情中后期的主攻手。

對此，天風證券指出，結合歷史經驗，2020年1月份，外部環境符合大金融首先“躁動”的條件。戰略層面，科技產業趨勢仍然是今年最重要的主線，科技細分領域的景氣度抬升會進一步確認成長股相對于主板的業績趨勢向上。

姜超：中國股市迎來黃金十年

另外，昨日海通證券姜超團隊發文稱，中國股市迎來黃金十年。

其認為，在中國19年的股票牛市中，領漲的三大行業分別是日常消費、信息技術和醫療保健，也全部都是消費和科技相關的行業。2019年，社會消費總額增速穩定在8%，遠超投資增速的5.2%和出口增速的-0.3%，是經濟的核心支撐。

姜超團隊認為，之所以認為本輪股市慢牛行情可以持續，根本原因就是靠消費和科技驅動的經濟增長，在長期會給優質企業帶來穩定的業績增長。雖然可能部分行業和公司的估值短期偏貴，但是只要業績增長可以持續，那么靠時間可以消化估值。這完全不同于過去靠貨幣和投資驅動的經濟增長模式之下，企業的業績大幅波動而不可持續。

理由是在貨幣再寬松和中美貿易摩擦緩和的環境下，庫存投資周期有望短期啟動，PPI有望由負轉正，從而帶來周期行業的業績改善。因而2020年的股市或是更加均衡的普漲行情。

姜超團隊還認為，2020年的市場，短期之內傳統的周期行業也會有機會。

研報還表示，隨著中國不再超發貨幣，經濟將從高速增長進入中速增長時代，經濟增長的動力從投資轉向消費與科技，這其實是更高質量的增長。反映在資產配置上，靠買房對抗貨幣貶值的時代正在過去，而股市將成為中國經濟增長的晴雨表，未來10年的中國股市有望演繹美國80年代以后的長期慢牛行情。