美股“黑天鵝”，日經(jīng)指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌1.4%，A股能否成為避風(fēng)港? 專(zhuān)家最新解讀

原標(biāo)題：美股“黑天鵝”，日經(jīng)指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌1.4%，A股能否成為避風(fēng)港?專(zhuān)家最新解讀來(lái)了

受美國(guó)和伊朗軍事沖突升級(jí)影響，上周五美股三大指數(shù)全線(xiàn)下挫，全球其他主要股市也受到拖累，成為2020年第一只“黑天鵝”。美伊對(duì)峙升級(jí)對(duì)資本市場(chǎng)后續(xù)影響有多大?

當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月5日晚，伊朗外交部長(zhǎng)扎里夫在社交媒體上發(fā)文稱(chēng)，作為第五階段也是最后一個(gè)“補(bǔ)救”步驟，將針對(duì)伊核協(xié)議第36條，對(duì)離心機(jī)的數(shù)量將不再有任何限制。此步驟在伊核協(xié)議范圍內(nèi)，而所有五個(gè)步驟在有效執(zhí)行對(duì)等義務(wù)后均可逆。伊朗與國(guó)際原子能機(jī)構(gòu)的全面合作將繼續(xù)。

美伊局勢(shì)繼續(xù)發(fā)酵，COMEX 2月黃金期貨今日一度大漲超2%;美、布兩油短線(xiàn)拉升，雙雙漲逾1%。亞太股市方面， 1月6日，日經(jīng)225指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌1.4%。

毫無(wú)疑問(wèn)，美伊沖突不確定因素還在逐步升級(jí)，“黑天鵝”成色越來(lái)越深。讓國(guó)內(nèi)投資者感到忐忑的是，A股市場(chǎng)是否會(huì)受到波及?

周末中國(guó)人民銀行發(fā)布消息稱(chēng)，2020年央行工作會(huì)議1月2日至3日在北京召開(kāi)，工作會(huì)議總結(jié)了上一年工作，分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)，并部署今年重點(diǎn)工作。

此外，銀保監(jiān)會(huì)也于近日發(fā)布《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)“《意見(jiàn)》”)，明確了銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)到2025年的發(fā)展目標(biāo)，對(duì)大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)也有重點(diǎn)部署。

有了這兩條消息加持，面對(duì)美股“黑天鵝”，A股能否“曲項(xiàng)向天歌”?今日再次走出“獨(dú)立日”行情?

央行“靈活”二字暗含深意

央行工作會(huì)議總結(jié)2019年工作成果之后，還以“穩(wěn)”字為工作基調(diào)，提出2020年七大工作要求。

其中，“穩(wěn)健貨幣政策”已經(jīng)連續(xù)五年被列在要求之首，具體內(nèi)容為保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度：加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，保持流動(dòng)性合理充裕，促進(jìn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)。繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率傳導(dǎo)機(jī)制。繼續(xù)推動(dòng)銀行通過(guò)發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補(bǔ)充資本。堅(jiān)持發(fā)揮市場(chǎng)在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

值得注意的是，與去年央行的工作會(huì)議對(duì)于“松緊適度”措辭不同，今年則改為了“靈活適度”。 對(duì)此，中國(guó)銀行研究院研究員李佩珈認(rèn)為，其背后傳達(dá)了政策加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的決心和珍惜常態(tài)貨幣政策空間的定力，預(yù)計(jì)貨幣政策重在平滑波動(dòng)而非刺激增長(zhǎng)。

這一提法的轉(zhuǎn)換，明確表達(dá)了在注重流動(dòng)性適度調(diào)控確保金融指標(biāo)運(yùn)行在合理區(qū)間的同時(shí)，更加注重結(jié)構(gòu)性精準(zhǔn)調(diào)控和調(diào)控工具的組合使用。

交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀表示，貨幣政策“靈活適度”較此前的“松緊適度”明顯多了一層“靈活”的內(nèi)涵。

銀保監(jiān)會(huì)為長(zhǎng)期資金入市定方略

1月3日，在銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《意見(jiàn)》中，著重強(qiáng)調(diào)了“長(zhǎng)期資金”投資資本市場(chǎng)的概念。

總結(jié)來(lái)看，首先鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金入市?！兑庖?jiàn)》中強(qiáng)調(diào)，要強(qiáng)化保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)保障功能。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要回歸風(fēng)險(xiǎn)保障本源，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)“減震器”和社會(huì)“穩(wěn)定器”作用，更好地為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供風(fēng)險(xiǎn)保障和長(zhǎng)期穩(wěn)定資金......銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)要制定中長(zhǎng)期資本規(guī)劃，多渠道補(bǔ)充資本，依法合規(guī)創(chuàng)新資本補(bǔ)充工具。

其次，鼓勵(lì)居民儲(chǔ)蓄成為長(zhǎng)期資金。《意見(jiàn)》中強(qiáng)調(diào)，大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類(lèi)健康和養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，多渠道促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資金。鼓勵(lì)各類(lèi)合格投資機(jī)構(gòu)參與市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股。

中閱資本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫建波認(rèn)為，《意見(jiàn)》的提出，利好資本市場(chǎng)中的成長(zhǎng)股，成長(zhǎng)股的核心思想就是新科技、新服務(wù)，當(dāng)這些資金進(jìn)入資本市場(chǎng)的話(huà)，會(huì)參與到成長(zhǎng)股的投資當(dāng)中。

英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄還在微博中，將《意見(jiàn)》解讀為“這項(xiàng)政策對(duì)推動(dòng)股票市場(chǎng)步入牛市具有重要意義，屬長(zhǎng)期重大利好消息。”

A股能否成為資金避風(fēng)港?

A股能否“風(fēng)景這邊獨(dú)好”，成為資金避風(fēng)港？

上周五，石油板塊受消息刺激逆勢(shì)大漲，但專(zhuān)家指出，因?yàn)槊绹?guó)頁(yè)巖油產(chǎn)業(yè)的興起，全球?qū)τ谥袞|地區(qū)石油供應(yīng)的依賴(lài)已大不如前，國(guó)際油價(jià)或?qū)⑵蠓€(wěn)。

值得一提的是，歷史上，每當(dāng)國(guó)際地緣政治出現(xiàn)波動(dòng)甚至惡化時(shí)，A股軍工板塊都會(huì)給予“響應(yīng)”。上周五，受中東事件催化，國(guó)防軍工概念上漲2%，躍居所有板塊之首。

軍工行業(yè)有望步入基本面驅(qū)動(dòng)和政策驅(qū)動(dòng)共振階段，或?qū)⒂瓉?lái)復(fù)蘇行情。

華泰證券認(rèn)為，在外部地緣不穩(wěn)定形勢(shì)下，有望加速推進(jìn)軍工改革和裝備建設(shè)。軍品價(jià)格改革、許可目錄放開(kāi)等重大行業(yè)改革和國(guó)企改革有望提升行業(yè)效率，改善行業(yè)盈利能力。隨著軍改完成，軍隊(duì)裝備采購(gòu)正在加快，軍工電子和軍工新材料已經(jīng)步入持續(xù)增長(zhǎng)周期，

不過(guò)有專(zhuān)家指出，對(duì)于全球投資者來(lái)說(shuō)，美伊沖突不確定性增加，也意味著風(fēng)險(xiǎn)、情緒也會(huì)傳導(dǎo)至A股和港股。“ 但中美關(guān)系才是影響股市的核心因素，這大前提不變是重點(diǎn)，而目前短期漲高了，受影響順勢(shì)回調(diào)，未來(lái)走勢(shì)也會(huì)更健康。 ”

年報(bào)業(yè)績(jī)行情提前預(yù)演？

綜合考慮估值、風(fēng)險(xiǎn)和資金偏好，最終資金共識(shí)和市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)落在價(jià)值上。

中信證券發(fā)文稱(chēng)，“小康牛”預(yù)演繼續(xù)，春節(jié)前A股仍有上行動(dòng)能，各類(lèi)資金快速接力下，板塊輪動(dòng)提速。此外上市公司業(yè)績(jī)進(jìn)入密集披露期，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)快速惡化，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)弱化上行動(dòng)能，行情走向趨勢(shì)過(guò)熱可能性不大。結(jié)構(gòu)上，成長(zhǎng)板塊即將進(jìn)入嚴(yán)格的業(yè)績(jī)檢驗(yàn)期，周期板塊的邏輯短期無(wú)法證偽，而價(jià)值板塊更受各類(lèi)資金青睞。

截至1月5日，滬深兩市已有599家公司對(duì)外披露2019年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中“報(bào)喜”的有306家。其中，從證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類(lèi)來(lái)看，計(jì)算機(jī)通信（44家）、電氣機(jī)械和器材（25家）、軟件和信息技術(shù)（24家）分列前三甲，這與2019年A股科技股牛市的走勢(shì)不謀而合，年報(bào)預(yù)喜的集中披露，或許能夠預(yù)示火熱了一年的科技行情將在年報(bào)“期末考”中成績(jī)不斐。

成長(zhǎng)股很有可能一如過(guò)去，接棒大金融板塊成為春季行情中后期的主攻手。

對(duì)此，天風(fēng)證券指出，結(jié)合歷史經(jīng)驗(yàn)，2020年1月份，外部環(huán)境符合大金融首先“躁動(dòng)”的條件。戰(zhàn)略層面，科技產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)仍然是今年最重要的主線(xiàn)，科技細(xì)分領(lǐng)域的景氣度抬升會(huì)進(jìn)一步確認(rèn)成長(zhǎng)股相對(duì)于主板的業(yè)績(jī)趨勢(shì)向上。

姜超：中國(guó)股市迎來(lái)黃金十年

另外，昨日海通證券姜超團(tuán)隊(duì)發(fā)文稱(chēng)，中國(guó)股市迎來(lái)黃金十年。

其認(rèn)為，在中國(guó)19年的股票牛市中，領(lǐng)漲的三大行業(yè)分別是日常消費(fèi)、信息技術(shù)和醫(yī)療保健，也全部都是消費(fèi)和科技相關(guān)的行業(yè)。2019年，社會(huì)消費(fèi)總額增速穩(wěn)定在8%，遠(yuǎn)超投資增速的5.2%和出口增速的-0.3%，是經(jīng)濟(jì)的核心支撐。

姜超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，之所以認(rèn)為本輪股市慢牛行情可以持續(xù)，根本原因就是靠消費(fèi)和科技驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，在長(zhǎng)期會(huì)給優(yōu)質(zhì)企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。雖然可能部分行業(yè)和公司的估值短期偏貴，但是只要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可以持續(xù)，那么靠時(shí)間可以消化估值。這完全不同于過(guò)去靠貨幣和投資驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式之下，企業(yè)的業(yè)績(jī)大幅波動(dòng)而不可持續(xù)。

理由是在貨幣再寬松和中美貿(mào)易摩擦緩和的環(huán)境下，庫(kù)存投資周期有望短期啟動(dòng)，PPI有望由負(fù)轉(zhuǎn)正，從而帶來(lái)周期行業(yè)的業(yè)績(jī)改善。因而2020年的股市或是更加均衡的普漲行情。

姜超團(tuán)隊(duì)還認(rèn)為，2020年的市場(chǎng)，短期之內(nèi)傳統(tǒng)的周期行業(yè)也會(huì)有機(jī)會(huì)。

研報(bào)還表示，隨著中國(guó)不再超發(fā)貨幣，經(jīng)濟(jì)將從高速增長(zhǎng)進(jìn)入中速增長(zhǎng)時(shí)代，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力從投資轉(zhuǎn)向消費(fèi)與科技，這其實(shí)是更高質(zhì)量的增長(zhǎng)。反映在資產(chǎn)配置上，靠買(mǎi)房對(duì)抗貨幣貶值的時(shí)代正在過(guò)去，而股市將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的晴雨表，未來(lái)10年的中國(guó)股市有望演繹美國(guó)80年代以后的長(zhǎng)期慢牛行情。