2020年的首個周末金融重磅信號迭出 引導資金進一步流向?qū)嶓w經(jīng)濟

(原標題：金融周末重磅信號迭出 引導資金進一步流向?qū)嶓w經(jīng)濟)

2020年的首個周末，金融連出重磅信號。

今年的貨幣政策方向如何?金融改革怎么走?被看做全年監(jiān)管風向標的2020年中國人民銀行工作會議1月2日至3日在北京召開，今年的重點工作部署圍繞七個主要任務展開，其中，“保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度”居全年重點工作之首。

1月4日晚間，銀保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于推動銀行業(yè)和保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》(下稱《意見》)圈定了未來五年銀行業(yè)、保險業(yè)發(fā)展目標，明確提出，要“大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”。這意味著，監(jiān)管層明確長線資金入市，資本市場再迎利好。

中信證券研究所副所長明明對第一財經(jīng)表示，金融高層周末重磅信號連出，體現(xiàn)了監(jiān)管層完成金融供給側(cè)改革、加強金融支持實體經(jīng)濟的一些具體政策部署。從貨幣政策來看，中央經(jīng)濟工作會議也提出了總體保持穩(wěn)健的態(tài)勢，2020年即靈活適度，跟央行的工作會議一致。從商業(yè)銀行來看，銀行推動高質(zhì)量發(fā)展，前一段時間出臺理財新規(guī)、貸款市場報價利率(LPR)改革，都是進一步提高商業(yè)銀行資產(chǎn)負債質(zhì)量，推動高質(zhì)量發(fā)展并更好地支持實體經(jīng)濟的一些具體政策。

監(jiān)管層再提長期資金入市

1月4日晚間，銀保監(jiān)會發(fā)布《意見》，圈定未來五年銀行業(yè)、保險業(yè)發(fā)展目標。

其中，大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金;鼓勵各類合格投資機構(gòu)參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股，被認為是對A股市場的極大利好。

《意見》共30條，根據(jù)第一財經(jīng)記者梳理，重點主要包括促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金、防止資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場、實現(xiàn)更高水平的對外開放、精準有效防范化解各類風險等內(nèi)容。值得注意的是，“促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金”這一提法，被投資者看作是對A股的一大重要利好。

央行數(shù)據(jù)顯示，2019年11月末，人民幣存款余額192.28萬億元。其中，2019年11月份人民幣存款增加1.31萬億元，同比多增3571億元。其中，住戶存款增加2466億元，非金融企業(yè)存款增加8656億元，財政性存款減少2451億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加6979億元。

中國民生銀行首席研究員溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)表示，將儲蓄資金轉(zhuǎn)移到資本市場，有助于金融結(jié)構(gòu)、融資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，也是未來支持經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的一個客觀要求。

溫彬表示，要推進實現(xiàn)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，也需要進一步深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。從銀行端來看，建立多層次廣覆蓋的體系，大中小銀行實現(xiàn)差異化定位服務實體經(jīng)濟;對于資本市場而言，發(fā)展資本市場很重要的是長期的資本市場融資結(jié)構(gòu)。“高質(zhì)量發(fā)展需要企業(yè)的創(chuàng)新，而創(chuàng)新靠傳統(tǒng)銀行的間接融資很難發(fā)揮有效作用。”

《意見》指出，發(fā)揮銀行保險機構(gòu)在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)中的重要作用。銀行保險機構(gòu)要健全與直接融資發(fā)展相適應的服務體系，運用多種方式為直接融資提供配套支持，提高直接融資比重。有效發(fā)揮理財、保險、信托等產(chǎn)品的直接融資功能，培育價值投資和長期投資理念，改善資本市場投資者結(jié)構(gòu)。大力發(fā)展企業(yè)年金、職業(yè)年金、各類健康和養(yǎng)老保險業(yè)務，多渠道促進居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金。鼓勵各類合格投資機構(gòu)參與市場化法治化債轉(zhuǎn)股。

從銀行業(yè)來看，2019年已有10家理財子公司開業(yè)運營。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著理財子公司權(quán)益投研能力提升，權(quán)益資產(chǎn)配置份額將提高，對權(quán)益市場構(gòu)成一定利好。

從保險業(yè)來看，銀保監(jiān)會副主席梁濤在2019中國金融學會學術(shù)年會會議上表示。要多措并舉增加資本市場長期穩(wěn)定資金來源，包括大力加強養(yǎng)老金第三支柱建設、拓寬保險資產(chǎn)管理公司投資范圍、允許符合條件的銀行理財資金投資股票等。

第一財經(jīng)注意到，2019年年初至今，監(jiān)管層多次表態(tài)支持長期資金進入資本市場，呼吁企業(yè)年金、保險等長期資金入市。“銀保監(jiān)、證監(jiān)會推動提升中長期資金入市比例，進一步提高機構(gòu)投資者的占比，有利于提升市場運行的穩(wěn)健性，并降低A股大幅波動的可能。”一位公募基金人士分析。

進一步降準還有空間

與2019年相比，央行2020年工作部署有一些新表述、新提法。

在貨幣政策方面，央行表示，2020年，要保持穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度。與2019年央行工作會議內(nèi)容相比，貨幣政策的表述由“松緊適度”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;靈活適度”。

實際上，“靈活適度”這一表述，與上月召開的中央經(jīng)濟工作會議對于貨幣政策的表述一致。

央行會議強調(diào)，加強逆周期調(diào)節(jié)，保持流動性合理充裕，促進貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應。繼續(xù)深化利率市場化改革，完善貸款市場報價利率傳導機制。繼續(xù)推動銀行通過發(fā)行永續(xù)債等途徑多渠道補充資本。堅持發(fā)揮市場在匯率形成中的決定性作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，貨幣政策“靈活適度”較此前的“松緊適度”明顯多了一層“靈活”的內(nèi)涵。這一提法的轉(zhuǎn)換，明確表達了在注重流動性適度調(diào)控確保金融指標運行在合理區(qū)間的同時，更加注重結(jié)構(gòu)性精準調(diào)控和調(diào)控工具的組合使用。

1月1日，央行宣布，于1月6日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，在我國基礎貨幣投放模式已發(fā)生根本性變化的背景下——外匯占款保持基本穩(wěn)定，降準、MLF操作等成為貨幣投放的主要渠道，當前的持續(xù)降準難以帶來M2、信貸及社融增速的大幅上行，不會引發(fā)“大水漫灌”效應。

溫彬?qū)Φ谝回斀?jīng)表示，進行結(jié)構(gòu)性引導，比如通過定向降準，繼續(xù)操作TMLF(定向中期借貸便利)等，引導資金進一步流向?qū)嶓w經(jīng)濟，特別是民營和小微企業(yè)領域，解決融資難融資貴問題，是今年貨幣政策的著力點。

2019年以來，貨幣政策、財政政策雙管齊下支持民營和小微企業(yè)，加大金融支持供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革力度。

值得注意的是，央行此次會議強調(diào)，推動發(fā)揮多部門合力，用好定向降準、再貸款再貼現(xiàn)、宏觀審慎評估和征信管理等政策工具，切實推動改進小微企業(yè)融資。

多位業(yè)內(nèi)專家分析看來，此前的全面降準有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴，下階段還有降準空間。

王青表示，綜合考慮2020年宏觀經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢，預計今年央行還有可能再實施1~2次、共計1~1.5個百分點的降準操作;而在此期間，為加大對小微企業(yè)的支持力度，央行還有可能實施2次左右的定向降準。其次，為體現(xiàn)貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度加大，2020年央行除了將繼續(xù)動用降準這一數(shù)量型工具外，還有可能延續(xù)2019年11月5日開始的MLF利率小幅下調(diào)過程，“量價并進”將是今年貨幣政策實施的一個重要特征。

此外，在數(shù)字貨幣方面，央行工作會議表示，要繼續(xù)穩(wěn)步推進法定數(shù)字貨幣研發(fā);同時，建立健全金融科技監(jiān)管基本規(guī)則體系，做好金融科技創(chuàng)新監(jiān)管試點工作。