央行全面降準(zhǔn) 打響2020第一槍

原標(biāo)題：剛剛，全面降準(zhǔn)!央行打響2020第一槍：釋放8000億巨資，震撼A股樓市!10大要點(diǎn)最全解讀

沒有一絲絲的防備，2020年元旦第一天，央行就放了一個(gè)大招——全面降準(zhǔn)，釋放長期資金約8000多億元!

之前分析師們都分析，央行會(huì)在一月份就降準(zhǔn)，但都沒想到，元旦央行就加班降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，妥妥的新年大禮包!

2020年第一個(gè)利好！

央行降準(zhǔn)！

2020年1月1日下午，央行官網(wǎng)顯示，決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。

央行稱，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，降低社會(huì)融資實(shí)際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)(不含財(cái)務(wù)公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

中國人民銀行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，保持流動(dòng)性合理充裕，貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，激發(fā)市場主體活力，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

其實(shí)，1月降準(zhǔn)也在預(yù)期之內(nèi)。

據(jù)新華社成都12月23日電，12月23日，在出席中日韓領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議期間，總理在四川省委書記彭清華、省長尹力陪同下在成都考察。總理表示，國家將進(jìn)一步研究采取降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)、再貸款和再貼現(xiàn)等多種措施，降低實(shí)際利率和綜合融資成本，推動(dòng)小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解。

近期，不少券商機(jī)構(gòu)先后發(fā)布研報(bào)稱，當(dāng)前市場流動(dòng)性缺口問題突出，明年一月份的流動(dòng)性缺口較大，需要央行降準(zhǔn)進(jìn)行對沖。目前，降準(zhǔn)的理由主要有幾個(gè)方面：從季節(jié)性上來看，春節(jié)前現(xiàn)金流出規(guī)模較大;2020年地方專項(xiàng)債發(fā)行在即，也需要進(jìn)行流動(dòng)性對沖;1月份是繳稅的傳統(tǒng)高峰期;1月份公開市場到期量較大;通過降準(zhǔn)推動(dòng)LPR的繼續(xù)下調(diào)。

那么為何降準(zhǔn)?對我們有何影響?基金君整理了十大解讀。

1、此次降準(zhǔn)釋放多少資金？

此次降準(zhǔn)是全面降準(zhǔn)，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)，釋放長期資金約8000多億元，有效增加金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定資金來源，降低金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

2、降準(zhǔn)有何好處？

此次降準(zhǔn)保持流動(dòng)性合理充裕，有利于實(shí)現(xiàn)貨幣信貸、社會(huì)融資規(guī)模增長同經(jīng)濟(jì)發(fā)展相適應(yīng)，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導(dǎo)，有利于激發(fā)市場主體活力，進(jìn)一步發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3、此次降準(zhǔn)是否有利于緩解小微、民營企業(yè)融資難融資貴問題？

此次降準(zhǔn)增加了金融機(jī)構(gòu)的資金來源，大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責(zé)主業(yè)，都要積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金加大對小微、民營企業(yè)的支持力度。在此次全面降準(zhǔn)中，僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、農(nóng)村信用合作社和村鎮(zhèn)銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強(qiáng)立足當(dāng)?shù)亍⒒貧w本源的中小銀行服務(wù)小微、民營企業(yè)的資金實(shí)力。

同時(shí)，此次降準(zhǔn)降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導(dǎo)可降低社會(huì)融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營企業(yè)融資成本。

4、降準(zhǔn)是否意味著穩(wěn)健貨幣政策取向發(fā)生改變？

此次降準(zhǔn)與春節(jié)前的現(xiàn)金投放形成對沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩(wěn)定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現(xiàn)了科學(xué)穩(wěn)健把握貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，穩(wěn)健貨幣政策取向沒有改變。

5、什么是存款準(zhǔn)備金率？

存款準(zhǔn)備金是指金融機(jī)構(gòu)為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金，由金融機(jī)構(gòu)繳存于其開立在央行的賬戶。存款準(zhǔn)備金包括法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金。

我國法定存款準(zhǔn)備金需按照央行規(guī)定的比例繳存，這個(gè)比例就是存款準(zhǔn)備金率。

6、降準(zhǔn)意味著什么？

7、為何此時(shí)降準(zhǔn)？

國泰君安認(rèn)為，1月的流動(dòng)性缺口或接近2.8萬億。在春節(jié)擾動(dòng)及專項(xiàng)債發(fā)行下，流動(dòng)性壓力最大的時(shí)間點(diǎn)在1月份。或需要一次降準(zhǔn)(約釋放1萬億流動(dòng)性)來對沖。從歷史上看，央行不太可能單獨(dú)因?yàn)榇汗?jié)擾動(dòng)而降準(zhǔn)，但2020年疊加專項(xiàng)債發(fā)行，資金價(jià)格有額外壓力，央行有可能降準(zhǔn)來為專項(xiàng)債發(fā)行提供流動(dòng)性。

廣發(fā)證券認(rèn)為，1月份基礎(chǔ)貨幣缺口近萬億，降準(zhǔn)對沖概率較高，但需關(guān)注形式。近期市場降準(zhǔn)預(yù)期明顯提升。參考去年財(cái)政存款變化和取現(xiàn)需求，如果要維持當(dāng)前的貨幣政策松緊水平，2020年1月份基礎(chǔ)貨幣缺口可能超過1萬億，如果考慮到今年春節(jié)前移和專項(xiàng)債發(fā)行需求，可能缺口更大，預(yù)計(jì)央行降準(zhǔn)操作進(jìn)行平滑概率較大且合理。一般來說，每50BP普遍降準(zhǔn)將釋放基礎(chǔ)貨幣約0.8萬億，按照當(dāng)前基礎(chǔ)貨幣派生機(jī)制，降準(zhǔn)本身或不再代表貨幣寬松態(tài)度，降準(zhǔn)形式更值得關(guān)注(普遍降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)、還是臨時(shí)準(zhǔn)備金動(dòng)用安排(CRA))。

國金證券認(rèn)為，元旦前后，央行降準(zhǔn)的時(shí)間窗口打開，預(yù)計(jì)幅度在50bp。降準(zhǔn)有兩個(gè)維度：第一，春節(jié)前流動(dòng)性面臨多方面因素?cái)_動(dòng)，包括現(xiàn)金需求的增加、財(cái)政存款的增加以及TMLF到期因素的影;第二，從價(jià)格角度看，準(zhǔn)備金率的下調(diào)可以降低商業(yè)銀行機(jī)會(huì)成本，有利于銀行信用的擴(kuò)張。總體來看，在當(dāng)前總需求偏弱的背景下，需要相對寬松的貨幣環(huán)境。貨幣邊際寬松的方向是確定的，在房地產(chǎn)約束下，寬松節(jié)奏或幅度將是漸進(jìn)的，預(yù)計(jì)2020年上半年將進(jìn)一步降準(zhǔn)、降息。

8、對A股有何影響？

2014年以來，央行共進(jìn)行了11次降準(zhǔn)(包括定向降準(zhǔn))。降準(zhǔn)之后的30天，股市只有2次下跌，其余均上漲。漲幅最大的一次是2015年2月，上證綜指上漲達(dá)16%。

2019年1月4日宣布降準(zhǔn)后，上證指數(shù)一、三、六個(gè)月內(nèi)的漲幅分別為5.5%、29%和16.6%，表現(xiàn)好于前幾次降準(zhǔn)。2019年9月6日降準(zhǔn)后，大盤短線沖高后出現(xiàn)回落，隨后3個(gè)多月內(nèi)維持震蕩格局。

英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄表示，此次降準(zhǔn)是全面的，具有較強(qiáng)的政策針對性。此次降準(zhǔn)有助于引導(dǎo)市場利率下行，是一場及時(shí)雨，應(yīng)對跨年資金的需求，對穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長有非常重要作用，將有力提振市場信心，對股市也屬于重大利好。此外，該舉措使銀行的資金成本下降，有助于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，尤其對解決中小微企業(yè)融資難、融資貴問題有非常重要的實(shí)質(zhì)作用。

任澤平老師在微博稱，豬沒擋住降息，也沒擋住降準(zhǔn)。2020-1-1央行全面降準(zhǔn)。利好經(jīng)濟(jì)，利好市場。

財(cái)富證券伍超明認(rèn)為，本次降準(zhǔn)市場整體已有一定預(yù)期，國內(nèi)股市、債市受此影響或相對有限，但受益于近期資本市場改革舉措頻出，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好整體有所提升。

安信證券首席策略分析師陳果表示，本次降準(zhǔn)基本符合市場預(yù)期，明確在春節(jié)前實(shí)施有利于金融系統(tǒng)流動(dòng)性穩(wěn)定，最終也有利于幫助降低實(shí)體企業(yè)的實(shí)際利率和綜合融資成本，對資本市場來說，也有利于流動(dòng)性預(yù)期及經(jīng)濟(jì)預(yù)期的改善。

9、降準(zhǔn)之后，還可能有降息？

國金證券分析師認(rèn)為，2018年6月以來，中國金融條件指數(shù)總體回落，從0.27降至-0.76，當(dāng)前相當(dāng)于2016年末水平，雖然較此前明顯回落，但與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境對比看，金融條件可能仍相對偏緊，央行有必要進(jìn)一步降息，以避免實(shí)際利率的被動(dòng)走高。

當(dāng)前我國政策利率實(shí)際上由一系列利率體系構(gòu)成，其中7天逆回購利率作為短期政策利率，在引導(dǎo)貨幣市場中已經(jīng)發(fā)揮了重要作用;MLF利率屬于中期政策利率，在引導(dǎo)中長期貸款利率水平中將發(fā)揮重要作用。

從內(nèi)部來看，提升資本回報(bào)率需要降低實(shí)際利率水平;從外部來看，中美貿(mào)易雖短期改善，但不確定仍存，以及全球經(jīng)濟(jì)的走弱，疊加多個(gè)央行的降息的背景下，我國有必要下調(diào)政策利率;從貨幣政策框架的調(diào)整來看，也需要通過下調(diào)政策利率的方式來收窄利率走廊，以更好的實(shí)現(xiàn)利率的調(diào)控;

此外，LPR的實(shí)質(zhì)下降也需要央行下調(diào)MLF的方式來予以引導(dǎo)。當(dāng)前對貨幣寬松主要約束并不在于豬肉價(jià)格引導(dǎo)下CPI通脹的高企，而在于房地產(chǎn)，2015年以來我國房價(jià)在全球漲幅最大，房地產(chǎn)泡沫明顯，這也是當(dāng)前貨幣政策相對不那么松的主要原因。

總體來看，當(dāng)前貨幣邊際寬松方向是確定的，節(jié)奏或幅度將是漸進(jìn)的，2020年上半年除進(jìn)一步降準(zhǔn)外，預(yù)計(jì)還要降息。

10、對樓市有何影響？

降準(zhǔn)了，銀行有更多資金了，個(gè)人房貸額度很寬松了一些，有利于年初地產(chǎn)銷售，

降準(zhǔn)了之后，個(gè)人房貸利率的加成也有望小幅度下降。

對于開發(fā)商來說，降準(zhǔn)也是利好，開發(fā)商的貸款會(huì)更容易一點(diǎn)，利率也有望穩(wěn)中略降。