央行在2020年第1天全面降準 大招如何發力？

不在假期放個大招，那就不是央媽。

中新社記者 張興龍 攝

1月1日，央行宣布全面降準，以此支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本。

1月6日起，中國將下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司)。

與近年來數次定向降準不同，此次央行是全面降準。

大招如何發力？

央行有關負責人表示，全面降準體現了逆周期調節，釋放長期資金8000多億元人民幣。

官方表示，降準將有效增加金融機構支持實體經濟的穩定資金來源，降低金融機構支持實體經濟的資金成本，直接支持實體經濟。

同時，降準將保持流動性合理充裕，有利于實現貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境，并且用市場化改革辦法疏通貨幣政策傳導，有利于激發市場主體活力，進一步發揮市場在資源配置中的決定性作用，支持實體經濟發展。

此時降準為什么？

中信證券研究部固定收益首席分析師明明表示，2020年春節較往年偏早，流動性環境面臨多方因素影響，包括：小幅資金到期壓力，現金需求量明顯增大，繳稅、財政支出和專項債發行等力度和節奏不確定性強等。央行采取降準和公開市場操作進行春節流動性安排，將營造較平穩的資金利率。

中國民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準0.5個百分點，符合市場預期。鑒于1月份有6000億元逆回購陸續到期，疊加繳稅、地方政府專項債發行、春節期間的現金需求等因素，流動性出現壓力，通過降準釋放的8000億元資金一方面可以滿足上述流動性需要，另一方面釋放低成本長期資金有利于降低銀行資金成本，引導銀行降低實體經濟融資成本。預計1月20日新一期LPR報價會出現小幅下降，1年期LPR為4.1%，5年以上期為4.75%。

央行有關負責人稱，此次降準增加了金融機構的資金來源，大銀行要下沉服務重心，中小銀行要更加聚焦主責主業，都要積極運用降準資金加大對小微、民營企業的支持力度。

在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經營的城市商業銀行、服務縣域的農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務小微、民營企業的資金實力。同時，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過銀行傳導可降低社會融資實際成本，特別是降低小微、民營企業融資成本。

“寬松”已成全球主旋律

近年來，“寬松”已成為全球主要國家貨幣政策主旋律。

中國社科院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚表示，我們正經歷第四次全球債務浪潮。主要發達經濟體，包括美國、歐洲、日本等，面對百年不遇的金融危機和經濟持續下行趨勢，都充分利用他們儲備貨幣發行國的特權，施行貨幣“放水”戰略。我們看到，十余年來，所有儲備貨幣發行國無例外都采行了貨幣寬松戰略。

李揚說，美聯儲于2008年將聯邦基金利率降至零水平并保持4年，2016年日本和歐洲先后采行負利率，全球金融市場被它們拖入了前所未有的負利率陷阱。主要儲備貨幣發行國不斷釋放流動性，經由國際貿易和國際資本流動渠道，源源不斷地流入非儲備貨幣國家，進而將全球經濟和金融市場帶入流動性過剩的境地。

清華大學國家金融研究院院長朱民表示，從全球看，當增長放慢，通貨膨脹處于低位，各國央行的貨幣政策目標難以實現的時候，全球都將進入降息通道。據統計，今年以來，各國央行已有上百次的降息行為。

朱民說，近年來，全球通脹水平一直保持在較低位置。新興市場和發展中經濟體原先通貨膨脹率通常都在6%-12%之間，現在都降至3%-4%，發達經濟體的通貨膨脹都降至2%以下，歐洲、日本都在1%左右，達不到央行2%的標準。通貨膨脹低、增長放慢，這就給了各國央行降息的理由和空間。金融危機十年后，全球經濟并沒有完全恢復，利息水平整體仍然處于低位，但目前又一次進入到全球性的降息通道和低利率階段，這是一個重要的后危機時代特征。

中國貨幣政策是否有變？

在全球央行寬松大潮中，央行宣布全面降準，是否意味著貨幣政策取向有變?

對此中國央行強調，貨幣政策取向不變。

央行表示，此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒有改變。

可以確定，中國將繼續實施穩健的貨幣政策，保持靈活適度，不搞大水漫灌，兼顧內外平衡，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規模增長同經濟發展相適應，激發市場主體活力，為高質量發展和供給側結構性改革營造適宜的貨幣金融環境。