臨近年末財政支出力度加大 降準預期再升溫

12月24日，中國人民銀行公開市場業務操作室發布公開市場業務交易公告稱，臨近年末財政支出力度加大，銀行體系流動性總量處于較高水平，2019年12月24日不開展逆回購操作。

盡管24日未開展逆回購操作，不過臨近年末，為確保市場流動性合理充裕，央行近日明顯加大了預調微調流動性的力度：12月16日，央行中期借貸便利(MLF)操作3000億元;12月18日至20日，央行分別開展2000億元、2800億元和1500億元逆回購操作;12月23日，央行開展500億元逆回購。12月18日至23日連續四個交易日，央行投放流動性接近7000億元。

業內人士表示，2019年底至2020年初，針對跨年、跨春節的季節性資金需求，這種預調微調市場短期流動性波動的操作可能還會有。與此同時，考慮到銀行長期資金需求仍存以及進一步降低社會融資成本的需要，降準的空間和可能性也存在。

2019年至今，央行兩次實施全面降準，合計1.5個百分點，并分三次對部分中小銀行實施定向降準。而市場對于在2019年底至2020年初再次降準的預期正在逐漸升溫。

光大證券銀行業首席分析師王一峰表示，對于季節性資金余缺，通過公開市場操作等安排可平穩度過，但考慮到明年1月專項債發行額度較大，需要長期資金予以支持，降準被納入考慮。他表示，雙節期間，據測算資金缺口在3萬億至3.5萬億元人民幣，央行選擇重啟28天逆回購、“MLF+TMLF”的“量增價降”操作，以及配合全面或定向降準一次的概率相對較高。

業內人士認為，法定存款準備金率下調可帶動LPR和實體經濟融資成本下降。12月12日召開的國務院常務會議部署推動進一步降低小微企業綜合融資成本。會議提出，要貫徹中央經濟工作會議精神，明年實現普惠小微貸款綜合融資成本再降0.5個百分點，貸款增速繼續高于各項貸款增速，其中5家國有大型銀行普惠小微貸款增速不低于20%。

中信證券研究所副所長明明表示，降成本仍然是貨幣政策重要目標，降成本的方式會從2019年的壓縮銀行利差轉變為降低銀行負債成本。“我們認為要進一步推動LPR下行并引導貸款利率下行，后續在LPR改革推進、MPA考核以及繼續下調政策利率和降準方面預計將有所作為。貨幣政策方面，2020年一季度存在降準和下調政策利率的可能，以進一步引導LPR下行。”明明說。交通銀行金融研究中心此前也發布點評稱，近兩周預調微調市場短期波動的操作可能還會有，甚至存在2019年末宣布降準、2020年1月落地的可能。(記者 張莫)