規(guī)范上市公司中的“關(guān)鍵少數(shù)”才能讓普通投資者更有信心

來源：第一財經(jīng)

8月27日，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)文，就進一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出新的要求，同時提出，證監(jiān)會正在抓緊修改《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》，提升規(guī)則效力層級，細(xì)化相關(guān)責(zé)任條款，加大對違規(guī)減持行為的打擊力度。

(資料圖片僅供參考)

日前，滬深交易所就新近發(fā)布的《上市公司股東及董事、監(jiān)事、高級管理人員減持股份實施細(xì)則》適用問題進行解答。7月下旬，證監(jiān)會發(fā)布了《有關(guān)部門負(fù)責(zé)人就上市公司股東離婚分割公司股份有關(guān)事宜答記者問》。其中的關(guān)鍵詞都涉及上市公司中“關(guān)鍵少數(shù)”持有股份的減持。

大股東、董監(jiān)高是上市公司的“關(guān)鍵少數(shù)”，在公司創(chuàng)立、經(jīng)營發(fā)展、治理運行中負(fù)有專門義務(wù)和特殊責(zé)任。但近來，這些“關(guān)鍵少數(shù)”在持有股份減持上“花式”頻出，包括大股東和董監(jiān)高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份等，以至于證監(jiān)會和滬深交易所對減持行為進行進一步規(guī)范。

滬深交易所表示，此舉旨在進一步明確上市公司大股東和董監(jiān)高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份后減持的相關(guān)要求，規(guī)范“關(guān)鍵少數(shù)”的減持行為。

“關(guān)鍵少數(shù)”對所持上市股份進行減持，只要合法合規(guī)就無可非議。減持的原因也可能很多，比如籌集資金在新的領(lǐng)域進行投資等。但如果采取“花式減持”的方式避開監(jiān)管，不但會損害這些“關(guān)鍵少數(shù)”的人格信譽、商業(yè)信譽，還會影響到投資者對上市公司的投資價值判斷。

要看到，即便正常減持，也會常常被解讀為大股東或者重要股東不看好公司未來發(fā)展。如果一些上市公司的“關(guān)鍵少數(shù)”采取各種手段退出的話，又如何增強普通投資者的信心？如何實現(xiàn)企業(yè)的健康發(fā)展？資本市場要從融資市場轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y市場，要為投資者提供有成長性、透明度好的資產(chǎn)，這是將來的方向。這一點，一些“關(guān)鍵少數(shù)”的減持操作無疑是提供了負(fù)面教材。

企業(yè)上市不是“掏一把火”就走的過程，而是一個促進其長遠(yuǎn)發(fā)展的過程。這是要強調(diào)“關(guān)鍵少數(shù)”的責(zé)任意識，也就是對企業(yè)發(fā)展和投資者收益的責(zé)任意識。

其次是要強調(diào)“關(guān)鍵少數(shù)”的風(fēng)險意識。

證監(jiān)會日前表示，將持續(xù)做好減持監(jiān)管工作，堅決打擊違規(guī)減持行為，及時嚴(yán)肅處理超比例減持、未披露減持、規(guī)避限制減持等行為，綜合運用行政監(jiān)管措施、行政處罰、自律措施或者限制交易等多種手段嚴(yán)懲違規(guī)主體，形成震懾，維護資本市場秩序。

《證券法》《公司法》以及相關(guān)監(jiān)管規(guī)則對大股東、董監(jiān)高的持股期限、賣出數(shù)量等都有明確規(guī)定，大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守，不得以任何方式規(guī)避減持限制。

近期各項政策出臺對大股東、董監(jiān)高等“關(guān)鍵少數(shù)”離婚、解散、分立等減持進一步明確了監(jiān)管口徑，消除了可能存在的制度漏洞。隨著制度進一步完善和監(jiān)管力度進一步加強，既往出現(xiàn)的一些行為，比如利用內(nèi)部人信息優(yōu)勢及投票權(quán)優(yōu)勢、操縱公司利潤分配方案，并使之配合自己高價減持，就觸及到了更多法律問題，甚至刑事責(zé)任的追究。

再次是在鼓勵市場信心方面，“關(guān)鍵少數(shù)”要有“表率意識”。

近來，除了一些上市公司做出回購股份的決定之外，還有很多上市公司大股東不減持的承諾，更有不少股東承諾自愿延長股份鎖定期。其中既有國資背景的企業(yè)，也有民營上市公司。這不僅體現(xiàn)出對公司發(fā)展的信心，更體現(xiàn)出對行業(yè)、企業(yè)未來發(fā)展的看好，體現(xiàn)出提高上市公司投資吸引力、更好回報投資者的意愿。

這需要“關(guān)鍵少數(shù)”做出表率，尤其是不要做出“自己抽梯子”的行為進行“花式撤退”，這不但會嚴(yán)重影響到更多的投資者信心，也會使企業(yè)進入更困難時期。

關(guān)鍵詞：