美國就業(yè)人數(shù)增幅恐大幅下修！美聯(lián)儲有理由降息了？

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智通財經(jīng)APP獲悉，在截至明年3月份的一年里，美國就業(yè)人口增長預(yù)計將弱于當(dāng)前數(shù)據(jù)——據(jù)季度就業(yè)和工資普查(QCEW)估計，將較當(dāng)前水平減少約50萬個就業(yè)崗位。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家Daniel Silver估計，周三美國政府對基準(zhǔn)數(shù)據(jù)的初步修正將使到明年3月份的總就業(yè)人數(shù)減少近50萬人，即12個月期間每月減少約4萬個就業(yè)崗位。第一季度QCEW數(shù)據(jù)也將于周三公布，但從目前的數(shù)據(jù)來看，非農(nóng)就業(yè)報告的就業(yè)增長比QCEW數(shù)據(jù)所暗示的要強(qiáng)勁。

不過，即使將非農(nóng)就業(yè)人口增幅向下修正，平均增幅仍將保持在每月30萬左右的強(qiáng)勁水平。因此，修訂后的數(shù)據(jù)可能不會從根本上改變經(jīng)濟(jì)學(xué)家對勞動力市場健康狀況的看法。道明證券首席美國宏觀策略師Oscar Munoz表示:“盡管我們預(yù)計美國勞工統(tǒng)計局的初步估計將表明，就業(yè)增長沒有最初報告的那么強(qiáng)勁，但修正幅度不太可能大到足以表明勞動力市場狀況出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)變的程度。”

去年，美國政府公布的就業(yè)報告一直出乎經(jīng)濟(jì)學(xué)家的意料，就業(yè)人數(shù)增幅超出預(yù)期。這些數(shù)據(jù)也是美聯(lián)儲穩(wěn)步加息背后的一個關(guān)鍵原因，因為強(qiáng)勁的就業(yè)市場將推動工資增長，這在一定程度上推動通脹上升，而政策制定者們急于遏制通脹。

每個月，美國勞工統(tǒng)計局都會根據(jù)雇主樣本的反饋，發(fā)布一系列行業(yè)的就業(yè)估計數(shù)據(jù)。在每一個新的月度就業(yè)報告中，前兩個月的數(shù)據(jù)通常都會被修正，因為更多的企業(yè)會提交工資單數(shù)據(jù)。然后美國統(tǒng)計局會每一個季度公布一個更準(zhǔn)確的就業(yè)數(shù)據(jù)叫季度就業(yè)和工資普查(Quarterly Census of Employment and Wages)。這個數(shù)據(jù)就是統(tǒng)計的樣本要比平時看到的非農(nóng)數(shù)據(jù)(established survey)要大很多(67萬 vs 1100萬事業(yè)單位)所以數(shù)據(jù)精準(zhǔn)度會更高， QCEW數(shù)據(jù)基于各州失業(yè)保險稅收記錄，涵蓋了美國幾乎所有的就業(yè)崗位。但問題就是數(shù)據(jù)出的慢。

第一季度QCEW數(shù)據(jù)也將于周三公布，但從目前的數(shù)據(jù)來看，非農(nóng)就業(yè)報告的就業(yè)增長比QCEW數(shù)據(jù)所暗示的要強(qiáng)勁。這有助于解釋為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計對就業(yè)數(shù)據(jù)的初步基準(zhǔn)修正將顯示就業(yè)人數(shù)增長放緩。美聯(lián)儲6月政策會議紀(jì)要顯示，一些美聯(lián)儲官員指出了這種差異。不過，對Munoz來說，“傳達(dá)的信息可能不會改變;勞動力市場繼續(xù)穩(wěn)步正常化”。

勞動力市場的韌性是美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)力的關(guān)鍵，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在密切關(guān)注勞動力市場的疲軟跡象。就業(yè)增長已逐漸放緩，但仍表明勞動力需求強(qiáng)勁。彭博經(jīng)濟(jì)學(xué)家Stuart Paul表示，QCEW數(shù)據(jù)可能會證實長期以來的觀點(diǎn)，即勞動力市場比媒體報道的要弱。但他表示，"那些一直直言‘勞動力市場吃緊’的人可能會感到震驚"。

渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steve Englander估計，這一數(shù)據(jù)向下修正可能在65萬左右，其中大部分疲軟集中在最近幾個季度。Englander稱，這將表明"就業(yè)市場狀況遠(yuǎn)遜于近幾個季度支撐美聯(lián)儲收緊政策的因素，這將減少進(jìn)一步加息的壓力"。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為月度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)強(qiáng)于QCEW數(shù)據(jù)的原因之一是所謂的“成立-倒閉”數(shù)據(jù)調(diào)整。在任何一個月，都有新的企業(yè)開張，也有一些企業(yè)關(guān)門。勞工統(tǒng)計局使用歷史數(shù)據(jù)來調(diào)整樣本中不同行業(yè)的這一情況。

巴克萊高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jonathan Millar表示:“實際上，很多人認(rèn)為企業(yè)調(diào)查中的成立-倒閉調(diào)整幅度過大。但如果你看看其他數(shù)據(jù)來源，比如新的商業(yè)應(yīng)用程序，它表明，成立-倒閉調(diào)整可能還不錯。”

Millar指出:“如果修正后的數(shù)據(jù)最終比你從第四季度推斷出來的數(shù)據(jù)更低，我不會感到驚訝。如果它顯示出向上的修正，我也不會感到驚訝。”

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