【巨人網絡】中報：Q2大超預期
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【巨人網絡】中報：Q2大超預期，增長拐點確立，AI玩法預計9月開啟測試【申萬傳媒】公司上半年實現收入億，同比增長36%，歸母凈利潤億，同比增長33%。其中Q2實現收入億，同比增長94%，實現歸母凈利潤億，同比增長84%。Q2收入和利潤均超市場預期。#超預期主要由于原始征途表現亮眼和投資收益好于預期。#Q2原始征途流水和回收超市場預期。公司Q2收入環比增長超過80%，主要得益于核心新品《原始征途》貢獻（上線，對Q1貢獻少），我們預計《原始征途》Q2實現6-7億流水；Q2銷售費用環比增長億但收入環比增長超4億，也側面體現了其較強的回收效率。除《原始征途》外，上半年老產品也表現出較強的穩定性：以征途IP為主的端游業務上半年同比略增；手游方面《球球大作戰》和其他征途IP手游則表現穩健。我們看到Q2合同負債環比增長億（主要來自原始征途的遞延），為下半年業績釋放打下基礎。#Q2三費控制較強、投資收益貢獻較多、現金流回暖。Q2費用端，銷售費用率受新品投放影響同比提升較多，但環比穩定。管理和研發費用率同環比顯著回落。Q2投資凈收益億，主要由巨堃貢獻（主要為Playtika），Q2 Playtika 實現凈利潤億美元，同比增長翻倍。Q2經營現金流凈額億（vs Q1 億），環比回暖明顯。#期待《原始征途》延續穩健以及《太空行動》后續貢獻?！对颊魍尽稱3以來表現持續亮眼，截至8月中旬累計流水超10億。年底大版本更新有望使其較強的流水得到延續；《太空行動》作為國內移動端稀缺的“太空狼人殺”產品，7月大推后DAU穩定在200-300W；Q4其海外版將進軍北美市場。其運營思路參考《球球》，用戶積累在前，商業化在后，我們預計《太空行動》將是明年重要的業績增長推手。此外《王者征途H5》（有版號）完成度較高，有望接力后續征途IP流水增長。#AI布局方面，《太空行動》將推出全新的 AI 玩法“AI 推理小劇場”，由 AI 打造千人千面的劇情內容，玩家化身偵探，通過與 AI 問答互動，找出最終的答案，該玩法預計9月份開啟大范圍測試。
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