交易端改革還須推出更多舉措

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資本市場交易端改革胎動。日前，滬深交易所表示將推出一系列務實舉措，包括研究允許股票、基金等證券申報數量可以以1股(份)為單位遞增；研究ETF引入盤后固定價格交易機制；優化交易監管等。個人以為，對于交易端改革，有必要推出更多切實可行的措施。

在高層提出“要活躍資本市場，提振投資者信心”后，證監會在隨后召開的2023年系統年中工作座談會上表示，要從投資端、融資端、交易端等方面綜合施策，協同發力。投資端、融資端、交易端是促進資本市場健康發展的重要組成部分，三者缺一不可，且相互作用，相互影響。

如果說投資端重在吸引長線資金、吸引機構投資者入市，融資端重在推動注冊制改革不斷深化的話，那么交易端改革在活躍資本市場方面具有重要作用。而且，如果交易端改革到位，將有助于吸引資金進入市場，反過來對于投資端、融資端改革創造更好的市場環境。

A股市場的一大特點即為牛短熊長，牛市往往很短暫，但熊市卻較為漫長。牛短熊長的特性，對市場交投也產生較大的影響。像牛市行情時，隨著場外資金的跑步進場，市場成交量急劇放大，天量之后還會有天量。而在熊市時，低迷的市況下，成交大幅萎縮，市場不時會有地量出現。這種情形也會發生在個股身上。相關個股遭遇市場的炒作時，成交量會大幅放大。而那些表現低迷的個股，縮量則非常明顯，在分時圖上甚至會出現“心電圖”走勢。A股市場的如此狀況，客觀上也要求對交易端進行改革。

此次滬深交易所推出的舉措，是有利于活躍市場交投的。以前無論是買入股票還是基金，申報數量都要求為100股(份)的整數倍，不可能出現101股(份)、120股(份)、180股(份)這樣的數量出現，但今后則可成為可能。該舉措有利于提高投資者的資金使用效率，降低高價股的投資成本，對提升股票、基金等市場的活躍度和流動性能起到一定的作用。

但交易端的改革顯然不能止步于此。像買入股票、基金等從申報數量入手，對刺激市場交投活躍度上，影響或是有限的。畢竟，對于投資者而言，不買或多買幾十股(份)股票或基金，其實并不重要。能否從市場上獲利，也絕非多買的幾十股(份)股票或基金所能決定的，其投資方法、投資策略才更重要。

個人以為，活躍資本市場，交易端改革除了上述滬深交易所推出的舉措外，還應該從其他方面做文章。比如近期市場熱議的T+0單次回轉交易有必要納入監管部門的議事日程。單一帳戶單只股票可實行單次回轉交易，既能活躍市場交投，也能給投資者及時糾錯的機會。而且，相對于期指實行T+0交易模式，也能為市場創造更加公平的環境。

交易端改革還可在降費讓利與降低交易成本上下功夫。降費讓利方面，券商與基金公司可下調傭金、管理費與托管費費率等，進一步讓利給投資者。降低交易成本方面，降低證券交易印花稅則是可選項。證券交易印花稅不僅可用來抑制市場過熱的局面，也可用來降低投資者的交易成本。而且，更重要的是，降低證券交易印花稅，也能表明監管部門對于市場的支持態度。

此外，降低兩融門檻也可納入考慮范圍。目前的兩融業務有50萬元的門檻，也將絕大多數中小投資者擋在兩融業務之外。個人建議門檻可降低至20萬元。更多投資者參與到兩融業務中，不僅會為券商增加收益，對于活躍市場也是大有裨益的。????

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