歐陸通：業(yè)績連年下滑，欲借融資脫困

9月6日晚間，歐陸通（300870.SZ）回復了深交所下發(fā)的審核問詢函，同時按照要求對可轉(zhuǎn)債募集說明書的相關(guān)內(nèi)容進行了修訂。

募集說明書顯示，本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金總額不超過6.45億元，其中用于東莞歐陸通數(shù)據(jù)中心電源建設項目（電源建設項目）、歐陸通新總部及研發(fā)實驗室升級建設項目和補充流動資金。

近年來，歐陸通業(yè)績波動較大，公司的歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)下滑，并且持續(xù)至今。在這一背景下，公司提出融資計劃，用于發(fā)展公司營收規(guī)模較小且市場占有率不高的第二大主業(yè)，此外公司還計劃進行新總部和研發(fā)實驗室升級建設以及補充流動資金，更像是公司為了應對當前窘境而向市場要錢的舉措。

(相關(guān)資料圖)

二級市場方面，公司股價自4月10日創(chuàng)出2023年盤中新高84.79元之后便開始下滑，截至9月7日收盤，公司股價報收47.73元，跌幅4.44%，與最高點相比幾乎腰斬，總市值為48.57億元。

放棄進軍新能源領域？

歐陸通主要從事開關(guān)電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為電源適配器、服務器電源、其他電源。其中電源適配器產(chǎn)品為公司主要收入來源，占比超過6成；服務器電源產(chǎn)品占比在20%左右；在其他電源產(chǎn)品上，公司則積極投入新能源及儲能電源領域研發(fā)，推出可應用于充換電設施的充電模塊系列產(chǎn)品，該業(yè)務占比為15%左右。

電源建設項目的募投產(chǎn)品主要為通用型服務器電源、高功率服務器電源，主要投向公司的第二大業(yè)務服務器電源產(chǎn)品。從服務器的市場空間和發(fā)展趨勢來看，據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年全球服務器出貨量突破 1516萬臺，同比增長12%，產(chǎn)值達1215.8億美元，預計未來四年內(nèi)仍保持增長。

同時，歐陸通的服務器電源產(chǎn)品收入快速增長，2017年-2022年期間，公司服務器業(yè)務收入復合增長率達到71.55%，2022年服務器電源實現(xiàn)銷售收入5.97億元，同比增長106.94%。今年上半年，公司在服務器電源實現(xiàn)營業(yè)收入為2.8億元，同比增加20.21%。

在服務器電源收入快速增長的背景下，公司提出擴產(chǎn)計劃。

需要說明的是，歐陸通服務器電源的市場占有率較小。2022年，發(fā)行人服務器電源全球的市場占有率在0.73%-1.46%之間，國內(nèi)的市場占有率在2.56%-5.1%之間。

另外，歐陸通服務器電源產(chǎn)品產(chǎn)能利用率也出現(xiàn)下滑。今年上半年，歐陸通服務器電源產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率為87.68%，遠低于2021年的124.13%、2022年的131.04%

鈦媒體APP注意到，公司最初的擴產(chǎn)項目并非為電源建設項目，其投向的主業(yè)也并非公司的第二大業(yè)務，而是公司的其他電源類產(chǎn)品。

今年3月份，歐陸通發(fā)布向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券預案，募集資金總額不超過7.88億元。當時，公司計劃用4.03億元投向充換電設施的充電模塊生產(chǎn)項目，旨在擴大充電模塊產(chǎn)能，向新能源汽車配套設備細分領域進發(fā)。

3個月之后，歐陸通將預案進行修改，將募集資金進行調(diào)減至6.45億元，并將充換電設施的充電模塊生產(chǎn)項目更換為東莞歐陸通數(shù)據(jù)中心電源建設項目，所投向的業(yè)務也由此前的其他電源業(yè)務變更為服務器電源業(yè)務。

至于變更募投項目的原因，歐陸通在公告中并未給出具體解釋，而在今年半年報中，公司也并未對充電模塊系列產(chǎn)品的營收情況進行披露。至于募投項目為何會發(fā)生變更以及公司取得的成效到底如何，鈦媒體APP致電公司，截至發(fā)稿暫未得到回復。

2020年，歐陸通通過首發(fā)募資9.31億元，共包含四個募投項目，其中兩個募投項目用于擴建電源適配器產(chǎn)能，分別為贛州電源適配器擴產(chǎn)項目（舊項目一）、7984萬元用于贛州電源適配器產(chǎn)線技改項目（舊項目二）。

鈦媒體APP注意到，上述兩個擴產(chǎn)項目均遭遇延期。2022年4月，公司又將舊項目一和舊項目二延期至2024年。截至2023年6月30日，舊項目一實際投入募集資金4919.91萬元，資金投入比例為 93.26%；舊項目二資金投入比例僅為26.17%，進程緩慢。

今年上半年，公司的電源適配器產(chǎn)品營收出現(xiàn)下滑，同比下滑13.59%。鈦媒體APP注意到，自公司上市以來，富士康集團一直是公司前五大銷售客戶之一，主要向公司購買電源適配器產(chǎn)品。近年來，歐陸通向其銷售的電源適配器的金額有所減少。

此外，公司電源適配器及其他電源的產(chǎn)能利用率亦在逐年下降。2020年-2023年上半年，公司的產(chǎn)能利用率分別為119.1%、124.31%、90.69%、86.11%。

業(yè)績下滑，股權(quán)激勵“背鍋”

近年來，歐陸通業(yè)績出現(xiàn)較大波動，首先是公司的營收增速在放緩，甚至在今年上半年營收開始下滑。其次，公司的凈利潤已連續(xù)兩年下滑，雖然公司今年上半年歸母凈利潤較2022年同期有所上升，但還未恢復至2021年同期水平。

公司認為業(yè)績波動是因在2022年實施股權(quán)激勵，受股權(quán)激勵攤銷費用影響，若剔除此影響，公司凈利潤水平逐步增強。

需要說明的是，盡管公司強調(diào)股權(quán)激勵費用的影響，但在2022年上半年和2023年上半年，剔除股權(quán)激勵后公司歸母凈利潤依然出現(xiàn)較大的下滑。

具體來看，自2020年上半年至2023年上半年，公司剔除股權(quán)激勵后歸母凈利潤分別為7947.36萬元、7133.56萬元、3863.03萬元和4837.58萬元，2022年1-6月和2023年1-6月業(yè)績較以前年度同期下降幅度較大。

另一方面，公司的期間費用在逐年上漲，對公司的凈利潤也有所影響。

2020年-2023年上半年，公司期間費用分別為2.12億元、2.83億元、3.68億元和2.32億元，期間費用占營業(yè)收入的比重分別為10.18%、11.01%、13.61%和 17.92%，整體呈上升趨勢。其主要原因是公司的研發(fā)費用在逐年增加，且占期間費用的比重較大，為50%左右。

具體來看，2020年-2022年，研發(fā)費用分別為6891.06萬元、1.32億元、1.98億元，占收入比重分別為3.31%、5.12%、7.32%，呈上升趨勢。今年上半年，公司的研發(fā)費用為1.12億元，其研發(fā)費用率為8.63%，高于同行平均水平的7.09%。

深究發(fā)現(xiàn)，公司主要的研發(fā)單位為深圳歐陸通電子股份有限公司（母公司）、子公司杭州云電科技能源有限公司（下稱杭州云電）、子公司上海安世博能源科技有限公司（下稱上海安世博），三家公司研發(fā)總投入占研發(fā)費用超過8成。

其中，子公司杭州云電、上海安世博兩處研發(fā)中心于2021年設立，主要負責公司新產(chǎn)品、新業(yè)務，主要投入方向為高功率服務器電源、電源模塊等。鈦媒體APP注意到，上述兩家研發(fā)中心目前尚未形成穩(wěn)定的規(guī)模收入，且處于虧損狀態(tài)。因此，深交所追問公司子公司高研發(fā)的發(fā)展模式是否會對公司的持續(xù)經(jīng)營造成影響。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者｜李若菡）

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