民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬：5年期以上LPR報(bào)價(jià)“按兵不動(dòng)”，給存量按揭利率調(diào)整預(yù)留空間

(資料圖)

中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2023年8月21日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）為：1年期LPR為3.45%，較上月下降10個(gè)基點(diǎn)，5年期以上LPR為4.2%，與上月持平。

8月15日，三大利率（OMO、MLF、SLF）實(shí)現(xiàn)年內(nèi)第二次集體下調(diào)，且MLF利率降幅達(dá)到15bp，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)本月LPR報(bào)價(jià)相應(yīng)下調(diào)的預(yù)期。

但從21日實(shí)際報(bào)價(jià)來(lái)看，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10bp，幅度小于MLF利率降幅，而5年期以上LPR報(bào)價(jià)則“按兵不動(dòng)”。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬解讀認(rèn)為，主要源于以下因素：

一是存量按揭利率調(diào)整已“箭在弦上”，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變應(yīng)為其預(yù)留空間。

當(dāng)前央行已明確提出“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”，存量按揭利率的調(diào)降已成定局。在當(dāng)前居民投資和資產(chǎn)配置行為發(fā)生改變、新發(fā)放住房貸款利率已實(shí)現(xiàn)大幅下調(diào)，但效果較為有限的情況下，存量按揭利率調(diào)降能夠更好的起到穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)地產(chǎn)、穩(wěn)信用的作用，且能夠通過(guò)降低貸款置換行為，減少空轉(zhuǎn)套利風(fēng)險(xiǎn)，規(guī)范市場(chǎng)秩序。

在當(dāng)前新發(fā)放貸款利率已降至歷史低位，各地因城施策空間較大，且銀行息差持續(xù)承壓環(huán)境下，為保持銀行合理利潤(rùn)水平，5年期以上LPR報(bào)價(jià)維持不變可為存量房貸利率加快落地預(yù)留空間。

二是1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)10bp，兼顧降成本、穩(wěn)預(yù)期和提效率等多重目的。

二季度以來(lái)，新發(fā)貸款利率下行速度放緩。3月新發(fā)放的企業(yè)貸款、個(gè)人住房貸款加權(quán)平均利率分別較年初下調(diào)2bp、12bp，6月二者利率則分別較3月下調(diào)0bp和3bp，企業(yè)貸款利率底部企穩(wěn)，個(gè)人貸款利率下行幅度明顯收窄。為體現(xiàn)二季度貨政報(bào)告提出的“促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降”，刺激消費(fèi)和投資需求，貸款利率仍需要維持低位，具有進(jìn)一步下行空間，但降幅也有望延續(xù)收窄。

但考慮到當(dāng)前市場(chǎng)融資利率整體已較低，且在市場(chǎng)主體預(yù)期偏弱、企業(yè)利潤(rùn)修復(fù)偏慢的情況下，部分新增貸款也被用于“借新還舊”，以及衍生出一定的存貸款利率倒掛和空轉(zhuǎn)套利行為，從而造成大規(guī)模貨幣信貸投放最終僅表現(xiàn)在虛高的廣義貨幣量上，未真正發(fā)揮刺激實(shí)體的作用。因此，為“提升貨幣信貸支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)發(fā)展的質(zhì)量和效率”，1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)幅度相對(duì)偏小，以達(dá)到提質(zhì)量和效率的目的。

在當(dāng)前銀行資產(chǎn)端收益率仍承壓的環(huán)境下，預(yù)計(jì)后續(xù)央行將繼續(xù)引導(dǎo)存款利率下行，以維穩(wěn)銀行息差和利潤(rùn)率。存款利率的延續(xù)下行，也會(huì)在一定程度上推動(dòng)居民高儲(chǔ)蓄的轉(zhuǎn)化，加快消費(fèi)和投資行為，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融的良性循環(huán)。

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