古井貢酒上半年營收過百億，全國化進程緩慢、挑戰(zhàn)猶存

藍鯨財經(jīng)記者 王涵藝

近日，古井貢酒（000596.SZ）公布2023年半年度報告，上半年營業(yè)收入113.10億元，同比增長25.64%；實現(xiàn)凈利潤27.79億元，同比增長44.85%。

古井貢酒是中國第一家同時發(fā)行A、B兩支股票的白酒類上市公司，主要產(chǎn)品為年份原漿和古井貢酒。

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近年，古井貢酒喊出“兩百億”的經(jīng)營目標，在今年上半年行業(yè)整體動銷不暢的情況下，古井貢酒營收已過百億。

而且，據(jù)半年報顯示，古井貢酒的合同負債30億，經(jīng)銷商打款的意愿依舊強勁。在淡季尚且如此，加上下半年的三季度是旺季和歷年營收占比不低的四季度，2023年完全有可能超額完成任務(wù)。

中國酒類獨立評論人肖竹青總結(jié)古井貢業(yè)績增長主要有以下幾個方面的原因：一是古井貢安徽市場的良性發(fā)展，其根據(jù)地安徽市場繼續(xù)高位增長，動銷良好。二是古井貢全國化戰(zhàn)略成效顯現(xiàn)，核心產(chǎn)品已初步完成全國化布局，品牌勢能得到進一步釋放。三是古井貢次高端戰(zhàn)略落地穩(wěn)健，次高端產(chǎn)品增長顯著，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步提升。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，年份原漿銷售額87.61億元，同比增長30.67%，增速顯著高于其他兩個系列產(chǎn)品。但值得注意的是，同樣在漲的還有庫存量，年份原漿庫存同比增長53.51%。報告中解釋，主要原因為公司收入增加，產(chǎn)品備庫增加影響所致。

然而，在總體營收狂飆的背后，無法忽視的是其在推進全國化這條路上依舊未能破局。為了進一步提升業(yè)績，全國化就成為一條必行之路。

為此古井貢酒開始出手并購。2016年4月，古井貢酒以8.16億元、溢價超3倍的價格收購黃鶴樓酒業(yè)有限公司（以下簡稱：黃鶴樓酒業(yè)）51%股權(quán)；2021年古井貢酒2億元收購了安徽明光酒業(yè)60%股權(quán)，2021年12月，成為貴州仁懷茅臺鎮(zhèn)珍藏酒業(yè)的控股股東，持股比例60%。至此，古井貢酒布局了湖北和貴州市場。

白酒行業(yè)分析師蔡學飛向藍鯨財經(jīng)記者表示，古井貢酒作為最近幾年發(fā)展迅速的明星酒企，在古井貢、明光、黃鶴樓的“三品四香”戰(zhàn)略下已經(jīng)深度占有了以安徽為中心的華中市場。

從財報看，華中地區(qū)上半年營收98億，同比上漲24%，華南地區(qū)6.96億，同比上漲38%，華北地區(qū)8.21億，同比上漲35%。雖然增長率看上去還行，但古井貢酒省內(nèi)外市場呈現(xiàn)出較大差距，華南華北地區(qū)營收均為華中地區(qū)的十分之一左右，在較小的體量基數(shù)下，全國化拓展緩慢。

有業(yè)內(nèi)人士認為：“并購確實提升了古井貢酒的營收，對于其實現(xiàn)全國化的發(fā)展戰(zhàn)略有幫助，但幫助不大。”其原因在于，“古井貢酒并購的都是只有區(qū)域影響力的小酒企。而且古井貢酒收購的黃鶴樓、老明光，其產(chǎn)品基本上都是定價偏低的低端酒。”古井貢酒年報顯示，2022年黃鶴樓酒業(yè)營收約為20億元，約占古井貢酒營收11%。

顯然，上述并購對古井貢酒全國化尚助力有限，培育自己產(chǎn)品的品牌影響力和文化輻射力才是古井貢酒能否完成全國化布局的關(guān)鍵。

食品行業(yè)分析師朱丹蓬對藍鯨財經(jīng)記者表示：“目前來看，古井貢酒的全國化還沒有完成，未來留給古井貢酒的增長空間非常大。古井貢酒不僅有歷史沉淀，也有它工藝的獨特性。從整體的發(fā)展來說，比較樂觀。”

蔡學飛表示，古井貢酒的產(chǎn)品以濃香型為主，通過并購可以使產(chǎn)品的香型更為豐富，形成互補。黃鶴樓、明光在細分市場不斷拓展，也是古井在華中、華東等市場銷售持續(xù)走強的體現(xiàn)。

在2023年6月29日古井貢酒召開的2022年年度股東大會上，古井貢酒表示，目前將堅持以濃香白酒為主，黃鶴樓回歸大清香，老明光發(fā)力明綠香，珍藏酒業(yè)作為公司的醬酒戰(zhàn)略儲備。

肖竹青認為古井貢未來趨勢良好，原因在于古井貢安徽市場還有很大的提升空間，次高端紅利還沒有完全釋放出來，古井在每個價位段都有布局，都是增長點。加上古井貢全國化戰(zhàn)略由“橫向”向“縱深”發(fā)展，隨著渠道基礎(chǔ)工作的進一步深化以及省外核心市場的示范作用，古井貢省外市場將成為古井高速增長的另一臺發(fā)動機。

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