保險行業月報：壽險增速進一步提升 市場或已對負面因素過度反應
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7 月末預定利率正式下調，政策落地前助推7 月壽險保費增速進一步提升。
1-7 月平安、太保和人保壽險保費同比增速均為10%左右，新華和國壽同比分別增長6.6%和6.8%，普遍較上半年增速進一步提升。以上五家上市壽險公司合計保費同比增長8.1%，年初以來在預定利率下調預期的推動下增速呈持續回升態勢。7 月除國壽同比增長5%外，其他四家上市壽險公司單月壽險保費增速均為雙位數增長。
財險保費增速小幅放緩。1-7 月平安、人保和太保財險保費同比分別增長3.9%、7.6%和13.1%，均較上半年增速略有放緩。從7 月單月保費增速來看，人保和平安同比分別下降2.3%和2.5%，太保同比增長4.5%，但較上半年增速放緩。人保財險1-7 月保費增長主要來自農險、車險和意外傷害健康險，7 月單月保費同比下降2.3%，降幅主要來自責任險（預計為一次性因素影響），其中車險同比增長3.3%，增速呈放緩趨勢。
眾安7 月保費創單月歷史新高，延續強勁增長趨勢；上半年業績扭虧為盈。眾安1-7 月保費同比增長37.2%，基本與上半年持平，年初以來增速呈持續上升趨勢。7 月單月保費創單月歷史新高，達32.7 億元人民幣，同比增35.3%，延續強勁增長勢頭。眾安公布半年度業績預告，預計歸母凈利潤不低于2 億元（vs.1H22 虧損6.36 億元），主要來自投資收益改善和承保利潤增加。扭虧為盈趨勢符合我們預期，維持眾安在線（6060 HK）買入評級。
維持行業同步評級。8 月4 日以來，H 股壽險公司股價經歷顯著調整，已經回到甚至低于本輪上漲行情的起點，主要由于投資者擔憂預定利率下調之后負債端增長的持續性，以及房企相關股權投資的風險等。但我們認為，在資管新規正式實施，以及投資者風險偏好趨于保守的背景下，即使預定利率下調之后，儲蓄型保險仍能提供相對有吸引力的、確定性較高的回報，壽險負債端的長期屬性，賦予了壽險公司提供長期穩定回報的差異化競爭力。我們認為，市場或已對行業負面因素過度反應，對于負債端具備競爭優勢的友邦（1299 HK）、平安（2318 HK）、太保（2601 HK）和國壽（2628 HK），維持買入評級。
投資風險：宏觀經濟下行風險，市場波動超預期。
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