業績大增帶不動股價？行業“軍備競賽”下光伏板塊還能講好故事嗎

上半年業績大增超300%，晶科能源（688223.SH）卻罕見遭遇資本市場冷遇。

(相關資料圖)

8月15日，晶科能源股價報收10.42元/股，下跌11.99%，創下近16個月的新低。就在前一日上市公司剛披露了半年報，上半年實現歸母凈利潤38.43億元，同比增長324.58%。

在股價遭遇“滑鐵盧”背景下，晶科能源8月15日晚間緊急宣布回購，回購資金總額為3億元至6億元。

業績大增為何帶不動股價？市場情緒不樂觀的一重影響因素是，晶科能源在發布半年報同時公布了一項97億元的定增計劃，募集資金將投入公司山西一體化項目以及補充流動資金。貝殼財經記者關注到，部分投資者認為這反映了上市公司對于資金的渴求。

今年以來作為新能源代表的光伏產業，在清潔能源發展長期確定性及企業業績相對穩定下卻未能在資本市場得到積極反饋，多股股價呈整體下挫趨勢。行業龍頭隆基綠能三季度以來股價長期徘徊在30元/股以下，晶澳科技、天合光能、弘元綠能等股價已較今年年初跌去約一半。Wind數據顯示，光伏板塊上市公司中超八成今年以來股價下跌。

投資者不再積極買賬的同時，光伏產業鏈擴產持續，市場對于產能過剩的擔憂也繼續蔓延。未來行業還能講好故事嗎？

N型TOPCon帶動業績，上調出貨目標

據晶科能源半年報，公司報告期內實現營業收入536.24億元，同比增長60.52%；歸母凈利潤為38.43億元，同比增長324.58%。

晶科能源將業績大增歸因于全球市場需求旺盛，公司發揮全球化布局、本土化經營的戰略優勢，光伏組件出貨量大幅增加所致。

尤其值得關注的是，N型產品已成為晶科的出貨主力。根據半年報披露，2023年上半年晶科能源共向全球銷售了33.1GW光伏產品，其中組件約30.8GW，N型組件約16.4GW。

“公司N型TOPCon高效電池已進入大規模量產化階段，憑借性價比優勢在全球市場供不應求，并享有一定溢價?！本Э颇茉幢硎尽?/p>

公布了半年業績后，晶科能源隨即進一步上調2023年產能與出貨目標。公司預計到年底形成85GW硅片、90GW電池和110GW組件的產能，相較今年年初提出的75GW硅片/75GW電池片/90GW組件產能目標各環節上調比例為13%至22%不等。

出貨目標方面，晶科能源將2023年全年組件出貨量預期自60-70GW上調至70-75GW，公司對N型產能占比的預期由超過70%調整為75%，對N型的出貨占比預期則維持60%。

“TOPCon已成定局?！本Э颇茉炊麻L李仙德在今年4月的致辭中曾如是表示。

在一眾組件龍頭企業中，晶科能源是加碼N型最為激進的玩家之一。據晶科能源自身的統計，自2022年以來至2023年6月初，天合光能、隆基綠能、晶澳科技、通威股份、愛旭股份等8家企業規劃的N型高效電池擴產產能合計321.3GW，晶科能源自身規劃的N型高效電池擴產產能則高達123GW，約為前述8家企業規劃產能總和的40%。

擴產與融資并舉，行業軍備競賽仍將持續？

更為大手筆的投資是今年5月末，晶科能源宣布擬在山西轉型綜合改革示范區規劃建設年產56GW垂直一體化大基地項目，這個行業最大的N型一體化基地項目總投資額高達560億元。截至2022年末，晶科能源貨幣資金為199.85億元。

巨大的項目體量與資金需求引來監管關注。上交所隨即向晶科能源下發問詢函，要求公司就新建產能的必要性與合理性、是否存在產能過剩風險、是否會導致現金流緊張等事項進行說明。晶科能源在對問詢函的回復中表示，廣闊的市場為項目產能消化提供支持，綜合主流機構的預測，預計2023年-2025年全球光伏新增裝機量分別達到約350GW、430GW和540GW，其中N型組件需求將快速提升。根據一般項目建設投產周期，頭部一體化組件廠商規劃產能需經歷3-6個月時間產能爬坡后，方能接近或達到規劃產能，基本匹配2025年N型市場需求。短期內，N型產品仍存在一定程度上的供不應求。

就這一大基地項目所需的巨額資金，晶科能源表示，560億元的項目總投資額包括設備購置及安裝投資約170億元、工程建設投資約150億元、流動資金約240億元等多個類別投資，公司以自有或自籌資金能夠滿足項目建設需求，項目建設資金籌集渠道較多，預計不會導致公司現金流緊張。同時，公司不排除通過銀行項目貸款、股權融資方式，為上述項目建設籌集專項資金。

8月14日晚間，晶科能源在披露半年報同時即發布了一項規模97億元的募資計劃，預案顯示募資資金中除25億元擬用于補充流動資金或償還銀行借款外，其余72億元均計劃投入山西一體化項目，覆蓋組件、電池片、切片、拉棒切方環節。

就這一融資計劃，晶科能源向券商表示，公司上市時間較同行相對較短，股權再融資有利于公司降低資產負債率和財務成本，且此次定增融資基于實際運營需求制定。

除晶科能源外，隆基綠能、通威股份、晶澳科技等也在近期先后披露擴產計劃，其中不乏百億規模項目。

有光伏業內人士向貝殼財經記者表示，行業龍頭持續擴產除了爭搶市占率這一因素外，N型技術迭代帶來的機遇窗口期下，硅料、硅片、電池片、組件全產業鏈持續有攪局者新入場，對于目前的行業龍頭來說，持續擴產鞏固護城河因而成為必然的選擇。

由此可見，行業“卡位戰”或許并不會輕易結束?！拔磥硎袌龇蓊~的競爭會在頭部企業中進行?！本Э颇茉丛诮盏臉I績說明會上如是表述。

新京報貝殼財經記者 朱玥怡

編輯 宋鈺婷

校對 陳荻雁

關鍵詞：