達證券給予合康新能買入評級 前沿資訊

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達證券股份有限公司羅岸陽,尹圣迪近期對合康新能進行研究并發(fā)布了研究報告《合康定增美的股比提升，光儲事業(yè)有望加速發(fā)展》，本報告對合康新能給出買入評級，當前股價為5.56元。

合康新能(300048)　　事件6月21日，公司發(fā)布2023年度向特定對象發(fā)行A股股票預案。公司本次擬向美的集團以4.43元/股的價格發(fā)行3.32億股股份，且不超過本次發(fā)行前公司總股本的30%。本次發(fā)行后，美的集團及其控股子公司美的暖通將持有公司5.41億股，占公司總股本的37.56%。　　本次定增募集資金總額為14.73億元，將用于1）電子設(shè)備業(yè)務(wù)能力提升項目；2）光伏產(chǎn)業(yè)平臺項目；3）息化系統(tǒng)升級項目；3）補充流動資金。　　合康新能自2020年成為美的的子公司后，從工控拓展至綠電戰(zhàn)略落地平臺，目前實際承接了美的光伏+戶儲業(yè)務(wù)。繼萬東醫(yī)療、科陸電子定增后，合康本次對美的的定增實現(xiàn)了美的持股比例大幅提升。我們認為此次定增體現(xiàn)了合康在集團中的戰(zhàn)略價值，也體現(xiàn)美的對于光儲業(yè)務(wù)的重視。　　定增募投有望顯著提升合康綜合實力我們認為此次定增的資金有利于合康加強研發(fā)、產(chǎn)能、渠道等方面的投入。其中研發(fā)項目（電氣+光伏）投入超10億元，有利于公司豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，構(gòu)建配套產(chǎn)業(yè)鏈。同時，合康海外渠道建設(shè)和品牌營銷也有望明顯加速。　　嫁接美的優(yōu)勢資源，深度協(xié)同　　1）除集團統(tǒng)采、研發(fā)協(xié)同外，我們認為本次募投的息化建設(shè)或?qū)椭峡颠M一步貫徹美的在效率上的傳統(tǒng)優(yōu)勢；　　2）我們認為合康的光儲業(yè)務(wù)或?qū)⑦M一步充分受益于美的在國內(nèi)外的生產(chǎn)制造、渠道體系、客戶資源、資金資等方面優(yōu)勢；　　3）美的具備豐富的C&B端的業(yè)務(wù)經(jīng)驗，若與合康協(xié)同推進“光伏+儲能+X”的一體化應(yīng)用趨勢，或?qū)⒂欣诤峡颠M一步擴大業(yè)務(wù)規(guī)模、提升整體競爭力。　　盈利預測和投資評級我們預計公司2023-2025年收入19.21/24.50/30.74億元，增速為34.9/27.6/25.5%；歸母凈利潤為0.69/1.15/1.54億元，同比增速為167.8/66.8/34.8%;對應(yīng)PE89.73/53.79/39.90x，維持“買入”評級。　　風險因素儲能產(chǎn)品推廣不及預期，海外市場開拓不及預期，地產(chǎn)開工不及預期導致公司變頻器訂單不及預期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，達證券羅岸陽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為20.42%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利6900萬，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為89.25。

最新盈利預測明細如下

該股最近90天內(nèi)共有1家機構(gòu)給出評級，買入評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，合康新能（300048）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)相對健康，須關(guān)注的財務(wù)指標包括應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標2星，好價格指標1星，綜合指標1.5星。（指標僅供參考，指標范圍0 ~ 5星，最高5星）

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