股價攀升至高位后，融創中國配股集資80億港元

孫夢凡

作為去年漲勢最好的地產股之一，融創緊緊抓住配股最佳窗口期。

1月10日，融創中國(01918.HK，簡稱“融創”)公告稱，集團擬配售1.8692億股股份，占公司已發行股份數目的4.20%，及經配售事項擴大后已發行股份數目的4.03%。配售所得款項總額約80億港元，折合約10.28億美元。

此次配售價為每股42.80港元，較公告前一日收市價折讓約8.25%，較公告前五個連續交易日平均收市價折讓約8.06%。配股消息釋放后，截至發稿，融創今日股價跌4.50 %，每股報44.55港元。

這已是融創今年第二次融資動作。1月8日，融創宣布，擬發行2025年到期的5.4億美元6.5%優先票據，發行利率創該集團歷史新低。不過，此次發債僅被用作集團債務再融資，即“借新還舊”。

而此次配售所得款項凈額將被用作一般商業用途。同時，融創表示，配售事項將進一步擴大公司股東權益基礎，優化公司資本結構。

去年中期業績會上，融創中國行政總裁汪孟德曾表示，融創長期負債率穩步下降，是比較確定性的目標之一。從2017年開始，公司新項目投資速度在下降，因此杠桿率下降。“負債管控”是未來確定的管控目標。

但截至2019年6月30日，融創資產負債率90.84%，與去年同期基本持平;凈負債率205.88%，較2018年末上升56.49%。期末貸款總額3020億，其中短期貸款1212億，集團持有貨幣資金1380億元，覆蓋一年內到期有息負債超1.1倍。

從上述數據看，融創仍將在去杠桿降負債的道路上有所突破，才能達成公司既定目標。而配股可增厚股東權益，是上市房企常用優化資本結構的融資方式之一。據同策研究院數據，去年12月，40家典型房企股權融資金額為163.74億元，占總融資金額比重為21.43%，環比上漲19.38%。

“從企業角度看，不太愿意直接借貸，因為這容易惡化資產負債數據，進而影響后續其他借貸和經營。”有業內人士認為，當前融資環境持續收緊，房企融資方式呈現多樣化，股權融資繼續保持高位。

此外，融創股價從2019年初的每股22.51港元開始上揚，截至1月10日收盤已漲至每股46.65港元。股價暴漲，讓在香港上市房企再次面臨股權融資的誘惑。

過去一年，融創在土地資源收割上毫不手軟。從泛海資產包、長實大連地塊到成都會展項目等，“收并購”是融創去年的關鍵詞。據中指研究院數據，融創去年拿地金額達1000億元;拿地銷售比為18%，較去年同期上漲6%。

在融創管理層看來，現金流貢獻主要來源于銷售，而不是融資。只要銷債比高，風險就在可控范圍內。

據融創官方數據，2019年集團合同銷售金額約5562.1億元，同比增長21%，按當年銷售目標5500億計算，融創銷售完成率為101.13%。不過，在這超五千億銷售額中，權益合同銷售金額僅3839.2億元，權益占比約69%。

與此同時，融創中國21%的銷售增速，為頭部房企之最。但當規模基數攀升、行業整體降速，融創的高增長能保持多久，仍待觀察。當行業銷售基調漸漸平穩，穩健擴張、增強抵抗流動性風險的能力，或是房企平滑周期波動的保障。