5年跌去80% 影視股能否搭上開往春天的地鐵?

2020年股市開盤第一天，大盤紅彤彤一片;經(jīng)歷了“寒冬”的影視股終于在這一天集體感受到了一絲暖意。

這種漲勢，進(jìn)入2020年以來，就沒有停歇。

截至2020年1月7日收盤，慈文傳媒、唐德影視等漲停，中國電影、上海電影、萬達(dá)電影、華誼兄弟、金逸影視、文投控股等多支影視股也漲勢喜人，各家的市值也水漲船高。

從2015年“高歌猛進(jìn)”到2018年的稅收風(fēng)暴及后續(xù)一系列動(dòng)蕩，再到2019年資本退出、商譽(yù)減值、項(xiàng)目減少……影視行業(yè)在資本市場不受待見的體現(xiàn)是：“連券商機(jī)構(gòu)都懶得前去調(diào)研，更不用說研報(bào)和市盈率了。”

一位分析師甚至說：“沒有辦法直接說賣出這種評級，所以我們只能閉嘴。”

持續(xù)近兩年的低迷后，影視股似乎真的迎來了雨過天晴。

壹

步步驚心 回望2019 行業(yè)翹楚凈利潤也下滑超50%

整個(gè)2019年，依舊是帶著磨難的一年，尤其是頭部的影視公司，在改革的浪潮中難以及時(shí)更換風(fēng)舵，因而受到的創(chuàng)傷更為明顯。

印紀(jì)傳媒 退市，5年A股黃粱一夢

市值曾高達(dá)480億，力壓光線傳媒、華誼兄弟，印紀(jì)傳媒一度是資本市場的寵兒，但最終走向退市時(shí)，市值只剩下不到5億元。

2019年10月10日，深交所公告稱決定終止*ST印紀(jì)股票上市，2019年11月29日，*ST印紀(jì)經(jīng)過30個(gè)交易日的退市整理期，正式摘牌。自此，*ST印紀(jì)成為2019年A股市場第四家，影視股唯一一家面值退市的上市公司。

2019年9月8日，在股票面值連續(xù)多日低于1元的不利情形下，*ST印紀(jì)董事長、總經(jīng)理吳冰現(xiàn)身接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪，表示正在尋求破產(chǎn)和解，希望盡力挽回公司，但最終并未獲得支持。

印紀(jì)傳媒登陸資本市場5年，有不少拿得出手的作品和業(yè)績，但最終一聲嘆息。“既然資本要和電影捆綁在一起，就要相輔相成，資本永遠(yuǎn)是靠內(nèi)容和題材增值的。”某位不愿具名的行業(yè)資深人士曾告訴記者。

歡瑞世紀(jì) 連續(xù)四年財(cái)務(wù)造假，遭重罰

上市能造富，也會(huì)把藏在陰暗處的污垢連根帶出。

曾頂著楊冪、李易峰、楊紫、賈乃亮等多個(gè)明星光環(huán)的歡瑞世紀(jì)(000892.SZ)，為了順利完成借殼上市，從2013年開始連續(xù)四年，通過虛增營收、虛構(gòu)收回應(yīng)收款項(xiàng)等手段給利潤數(shù)據(jù)大肆注水，最終遭到證監(jiān)會(huì)的處罰，罰款數(shù)百萬元。在影視資產(chǎn)估值泡沫化的巔峰之時(shí)，歡瑞世紀(jì)憑30億成功借殼上市，歡瑞世紀(jì)的前身是2006年成立的三禾影視，主要業(yè)務(wù)細(xì)分為電視劇、電影、游戲以及藝人經(jīng)紀(jì)，其中電視劇業(yè)務(wù)占據(jù)公司業(yè)務(wù)的半壁江山。

唐德影視 拋售子公司，換取現(xiàn)金流

同樣，與范冰冰互相成就的唐德影視，也遭遇業(yè)績變臉。截至2019年前三季度，實(shí)現(xiàn)凈利潤-0.55億元，與2018年同期相比，下滑159.35%。不僅如此，唐德影視還以420萬元的低價(jià)拋售子公司翎刻影視股權(quán)，以換取現(xiàn)金流。

馮小剛 賀歲檔締造者被市場遺忘

曾經(jīng)的“影視第一股”華誼兄弟，連續(xù)3年缺席春節(jié)檔，王中磊日前在全員信中反省，2019年是華誼兄弟創(chuàng)業(yè)以來最為艱難的一年，2019年華誼兄弟主投主控的電影一片空白，“作為一家以內(nèi)容生產(chǎn)為核心競爭力的傳媒公司，這樣的失誤堪稱致命。”Choice數(shù)據(jù)顯示，華誼兄弟近兩年虧損超17億元。

與華誼兄弟一路風(fēng)光起來的馮小剛，也折戟在自己最拿手的賀歲檔。由馮小剛導(dǎo)演的《只有蕓知道》上映半月有余，票房1.56億元，他在微博中感嘆英雄老矣：“看完電影，有嫌慢的，平的，淡的，看不下去的，您花了錢，罵幾句出出氣都應(yīng)該。”他可是當(dāng)年說出“因?yàn)橛欣^眾才有了垃圾電影”的“小鋼炮”。

不僅是馮小剛、范冰冰們處境艱難，“影視寒冬”還擊中了現(xiàn)如今圈內(nèi)許多明星的窘境，比如在綜藝中直言自己無戲可拍的明道，迪麗熱巴在社交軟件中表示自己已經(jīng)8個(gè)多月沒有拍戲。有媒體報(bào)道稱，根據(jù)廣電總局的統(tǒng)計(jì)，2019年全國9400名演員中，20%的演員只有一部作品播出，65%的演員更是失業(yè)了一年。就連盛極一時(shí)的橫店影視城，劇組也是門可羅雀。

2019年12月6日，在“2019天府金融論壇——文化金融峰會(huì)暨金融智能審判平臺發(fā)布儀式”上，參會(huì)嘉賓表示：相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年以來有1884家影視公司關(guān)停。

這些艱難的背后都反映了當(dāng)下影視行業(yè)的處境。

光線傳媒 行業(yè)最大贏家 但2019三季度凈利潤還是同比下降51.46%

2019年暑期檔，一部《哪吒之魔童降世》最終以50億元的票房奇跡為電影市場注入一劑強(qiáng)心劑，也使得光線傳媒成為影視公司2019年最大的贏家。

截至目前，《哪吒》累計(jì)票房50億元，其中分賬票房46.17億元，貓眼專業(yè)版顯示，片方票房為18.11億元。按照光線此前的公告可以大致推算出光線傳媒在《哪吒》中的投資比例約為64.6%。這意味著，50億元的票房成績，光線作為主出品方可獲得收入11億元左右。

“光線的股價(jià)相對其他公司更加穩(wěn)定，雖然作為內(nèi)容公司歷史股價(jià)也免不了波動(dòng)。” 天風(fēng)證券副所長、傳媒互聯(lián)網(wǎng)首席分析師文浩認(rèn)為這和光線傳媒的經(jīng)營理念是高度相關(guān)的，“光線傳媒一直持續(xù)不斷進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局和戰(zhàn)略拓展，并購上積極而不盲目，大的投資基本不犯錯(cuò)，投資貓眼又獲得很好的產(chǎn)業(yè)影響力，資產(chǎn)負(fù)債表比較健康。很多人羨慕2019年《哪吒》火了，但其實(shí)光線彩條屋從2015年就開始成立了，是多年積累結(jié)果。”

能在大環(huán)境下表現(xiàn)穩(wěn)定甚至驚喜，華創(chuàng)證券影視傳媒分析師肖麗榮則指出這和光線傳媒的商業(yè)模式或有很大關(guān)系。“就算沒有《哪吒》，光線傳媒股權(quán)投資+單片投資的商業(yè)模式也會(huì)給投資者一種比較安全的感覺。從產(chǎn)量來講，公司本身每年自身10~15部電影能夠保障，此外光線還股權(quán)投資了60多家內(nèi)容制作公司，這些內(nèi)容公司能夠給他提供豐富的內(nèi)容，每年的量和質(zhì)都能有一定的保障。”

據(jù)光線傳媒2019年三季報(bào)最新數(shù)據(jù)顯示，光線傳媒前三季度營業(yè)收入24.6億元，同比增長91.47%;歸屬于上市公司股東的凈利潤11.1億元，同比下降51.46%。

“春節(jié)的《姜子牙》很關(guān)鍵，如果《姜子牙》能夠再次火爆的話，光線還會(huì)有很好的一個(gè)表現(xiàn)。”倪爽向每經(jīng)記者表示，“如果票房成功，大家至少能夠認(rèn)為中國的電影公司能夠擁有打造大型動(dòng)畫IP的能力，對整個(gè)中國影視產(chǎn)業(yè)工業(yè)化會(huì)有一個(gè)體現(xiàn)，能提高估值。”

北京文化 《流浪地球》票房近47億還是拉不動(dòng)股價(jià)

截至影視股2019年12月26日區(qū)間股價(jià)跌幅統(tǒng)計(jì)來看，影視股頭部公司文投控股、萬達(dá)電影、華策影視區(qū)間累計(jì)跌幅均超10%，文投控股2019年累計(jì)跌幅超20%。值得注意的是，2019年春節(jié)檔最大贏家北京文化也榜上有名，2019年初至2019年12月26日區(qū)間累計(jì)跌幅超10%。

行業(yè)IPO 2018年至2019年，A股影視公司無一家過會(huì)

數(shù)據(jù)顯示，2014年~2019年共有10家影視公司先后在A股首發(fā)上市，2014年4家，2015年3家，2017年3家。其中，北京能量影視傳播股份有限公司未通過。萬達(dá)電影、唐德影視在2014年實(shí)現(xiàn)上市，中影、上影、幸福藍(lán)海則分別在2015年實(shí)現(xiàn)上市。值得注意的是，從2018年開始，在所屬東財(cái)行業(yè)文化傳媒-影視動(dòng)漫-影類別中，再無一家實(shí)現(xiàn)IPO。

IPO接下去的動(dòng)向依舊被行業(yè)觀望，“不好說，但定增應(yīng)該是已經(jīng)陸續(xù)放開了”，某行業(yè)人士告訴記者。從美股市場退出，轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場的博納影業(yè)，至今還在排隊(duì)，并且有望在2020年尋求登陸資本市場。“我只能說如果期待博納能上市成功，他對影視資本市場肯定是一個(gè)比較好的提振，第一是樂觀去期待;第二點(diǎn)是，從博納這幾年的作品來看，例如《智取威虎山》到《紅海行動(dòng)》等，博納一直也在創(chuàng)新”，上述匿名分析師表示。

融資 2019年僅三家A股影視公司獲融資

截至12月26日，2019年共有三家公司通過增發(fā)、債券發(fā)行的方式進(jìn)行融資。其中，當(dāng)代明誠、萬達(dá)電影分別通過非公開發(fā)行股票的定向發(fā)行方式募資8億元、105億元。唐德影視則發(fā)行2億元規(guī)模的公司債，面值為100元。

捷成股份 股東股權(quán)質(zhì)押次數(shù)最多，高達(dá)19次

2019年影視股公司股權(quán)實(shí)控人質(zhì)押前五名排名中，捷成股份股東股權(quán)質(zhì)押的次數(shù)最多，高達(dá)19次，并曾在4月某次質(zhì)押中觸及平倉線;華誼兄弟控股股東則在2019年共進(jìn)行了18次股權(quán)質(zhì)押，其余視覺中國、光線傳媒、華策影視控股股東質(zhì)押次數(shù)也均超5次。

在2019年影視股公司的控股股東中，視覺中國的第三大股東吳玉瑞質(zhì)押持股比例最高，2019年其個(gè)人超過80%的股權(quán)進(jìn)行了質(zhì)押，華誼兄弟第一大股東王忠軍在2019年也17次進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押。根據(jù)公告，截至2019年12月24日，王忠軍持股數(shù)量為6.3億股，持股比例22.58%，累計(jì)質(zhì)押數(shù)為5.77億股，占其所持股份比例的91.61%，王忠磊持有華誼兄弟1.68億股，持股比例6.02%，累計(jì)質(zhì)押數(shù)1.674億股，占其所持股份比例的99.67%。

8月份，王忠軍曾在活動(dòng)上坦言，自己在最近公司資金緊張的情況下，在賣自己收藏的畫，在賣出畫作之后，會(huì)拿回一些現(xiàn)金解決公司資金流動(dòng)性問題。

影視公司屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，估值泡沫相對較大，多數(shù)更愿意保持賬面上的現(xiàn)金儲備，因此選擇用質(zhì)押套現(xiàn)來做項(xiàng)目。另外，這也和電影行業(yè)自身特點(diǎn)有關(guān)，賬期長、成本高，且項(xiàng)目播出上映后很久才能收到票房和購片成本，因此資金回籠困難，很難連續(xù)產(chǎn)出作品。而股權(quán)質(zhì)押的操作方法，能解決不少燃眉之急。

貳

一出好戲 2019年底 行業(yè)突然觸摸暖意

將市場線拉長到整個(gè)2019年，從200多個(gè)交易日總市值、股價(jià)變化數(shù)據(jù)來看，影視股在2019年經(jīng)歷了三次明顯的上漲，其中2019年最高點(diǎn)則出現(xiàn)在4月。對此，每經(jīng)記者梳理2019年影視股整體的走勢和變化，用一系列詳盡數(shù)據(jù)展現(xiàn)2019年的影視資本市場。

2019年經(jīng)歷3次上漲，最高點(diǎn)在《復(fù)聯(lián)4》上映前夕

截至2019年12月26日，從2019年影視股200多個(gè)交易日總市值、股價(jià)變化數(shù)據(jù)來看，影視股在2019年經(jīng)歷了三次明顯的上漲，分別為3~4月、9月、以及12月，2019年最高點(diǎn)出現(xiàn)在4月19日，當(dāng)天影視股總市值高達(dá)2646.4330億元。而影視股全年的最低點(diǎn)出現(xiàn)8月初至8月中旬之間，8月13日出現(xiàn)了2019年最低點(diǎn)，影視股總市值僅為1779.4356億元。

2019年4月19日，影視股達(dá)到全年最高點(diǎn)，正在《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》正式上映前夕，高價(jià)票、預(yù)售票房、全球首映、最終章等多重因素刺激市場回暖，也帶動(dòng)國內(nèi)票房增長和關(guān)注度的提升，最終《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》在中國斬獲42.41億元票房，位列年度第三。

8月13日，影視股跌到年度最低點(diǎn)，隨著影視公司中報(bào)的披露以及政策的趨嚴(yán)，影視股在整個(gè)8月都茍延殘喘。

具體而言，2019年影視股的走勢仍受項(xiàng)目影響，“像那種脈沖式的，受檔期和影片的刺激”，華創(chuàng)證券傳媒分析師肖麗榮表示。對于即將到來的春節(jié)檔，多位分析師都稱影視股“不會(huì)再有太大漲幅”。“機(jī)構(gòu)對這種檔期的反應(yīng)比較提前，可能在春節(jié)檔之前兩個(gè)月就啟動(dòng)了”，肖麗榮透露。太平洋證券分析師倪爽則認(rèn)為，“影視股應(yīng)該還是單片票房和政策穩(wěn)定的機(jī)會(huì)，具有短期的機(jī)會(huì)。”“對整個(gè)影視，2019年主要是去產(chǎn)能的一個(gè)過程，開機(jī)量明顯下降。十一的時(shí)候，受到階段性影響，有很多內(nèi)容受到了影響，目前預(yù)期，接下來有部分影視內(nèi)容會(huì)恢復(fù)播出。”

迎接春節(jié)檔，影視股2019年12月回暖顯著

單從2019年12月影視股總市值、股價(jià)變化來看，從2019年12月初影視傳媒股開始啟動(dòng)，經(jīng)歷了一輪上漲，影視股總市值從12月2日的2033.4322億元增至12月26日2332.4062億元，影視股整體總市值、股價(jià)呈現(xiàn)波動(dòng)性增長。其中，12月19日總市值達(dá)到當(dāng)月最高點(diǎn)2424.4545億元，當(dāng)日收盤價(jià)為2067.0315元。

對于影視股的這一波上漲，文浩表示：影視股經(jīng)歷多年下跌后，它其實(shí)在一個(gè)底部，從投資的角度來看是相對比較安全的。而在經(jīng)歷了2019年三季度一定程度上的宏觀調(diào)控后，四季度又是一個(gè)好的投資時(shí)點(diǎn)。最近一段時(shí)間隨著一批影視作品的開播上映，尤其是電視劇方面《慶余年》《鶴唳華亭》《劍王朝》的開播以及《吐槽大會(huì)》等綜藝節(jié)目開播，并且電影市場繼國慶檔愛國題材的火爆之后，又將迎來賀歲檔、春節(jié)檔，這些都是對影視公司的利好因素。

從12月影視股的換手率變化來看，從12月5日開始，換手率明顯提高，影視股流動(dòng)性相對活躍，在影視股12月總市值和股價(jià)最高點(diǎn)時(shí)，換手率達(dá)到最高，最后換手率開始下降。

在影視股截至2019年12月26日區(qū)間漲幅最高的前十二家公司來看，除中廣天擇、中視傳媒2019年初至2019年12月26日累計(jì)漲幅超60%外，民營影視公司光線傳媒的表現(xiàn)也明顯出色，光線傳媒2019年區(qū)間累計(jì)漲幅超50%。慈文傳媒、金逸影視、上海電影、當(dāng)代東方、歡瑞世紀(jì)、中國電影、華誼兄弟等電視劇、電影公司均實(shí)現(xiàn)累計(jì)上漲。

在2018年，備受行業(yè)“稅收風(fēng)暴”牽連的唐德影視和華誼兄弟，截至2019年12月26日，在2019年的股價(jià)變化中，呈現(xiàn)出一跌一漲局面，唐德影視2019年累計(jì)跌幅為2.7%左右，華誼兄弟2019年累計(jì)漲幅為3.62%。

2019年12月龍虎榜：當(dāng)代東方買入賣出均第一

從2019年12月初至12月26日的影視股龍虎榜前十名來看，背后關(guān)注公司當(dāng)代東方、慈文傳媒、萬達(dá)電影、長城影視、北京文化等均位列龍虎榜。其中，當(dāng)代東方列位列買入和賣出第一，不過其賣出多于買入。慈文傳媒、萬達(dá)電影、長城影視、北京文化則買入多于賣出。

當(dāng)代東方換手率年度登頂，股價(jià)起伏大

從2019年12月初至12月26日影視股換手率排名前十的影視公司數(shù)據(jù)來看，當(dāng)代東方、金逸影視分別位列第一、第二，區(qū)間換手率均超200%。慈文傳媒、長城影視在區(qū)間換手率超100%。這幾只都是交易市場活躍的股票，流通性較好，當(dāng)然股價(jià)起伏也較大。

叁

頭號玩家 行業(yè)重回競爭力 資本有預(yù)知

影視行業(yè)的發(fā)展，伴隨著并購的興起。

Choice數(shù)據(jù)顯示，2013年，影視行業(yè)并購案僅為35起，2014年就飆升至150起，并購風(fēng)潮在2016年達(dá)到頂峰，突破了252起，并購金額接近1000億元。

2019年并購交易總金額在浮動(dòng)

但隨著監(jiān)管的趨嚴(yán)和熱錢的散去，影視行業(yè)并購肉眼可見地減少，但總交易金額浮動(dòng)不大。2019年截至目前，影視行業(yè)并購數(shù)量97起，并購金額212億元。相比2018年的162起并購，數(shù)量減少67%，但總價(jià)只減少20億元。

2019年，耗時(shí)三年，萬達(dá)電影百億重組萬達(dá)影視告一段落，但2019年大部分的影視并購仍然受到政策的監(jiān)管而不順利。Choice數(shù)據(jù)顯示，2019年并購事件108起，23起停止實(shí)施，24起實(shí)施中。多位業(yè)內(nèi)人士稱暫時(shí)未看到監(jiān)管放松的跡象，肖麗榮告訴每經(jīng)記者，對于并購，證監(jiān)會(huì)有著明文規(guī)定，卡得比較嚴(yán)。

2019年融資余額破千億 創(chuàng)年內(nèi)新高

從2018年底至2019年12月，影視股融資余額呈現(xiàn)波動(dòng)性增長，其中2019年4月，影視股融資余額破千億，創(chuàng)年內(nèi)新高。融資余額的波動(dòng)性增長一定程度上反映出投資者對影視股市場的看好。

2019年6家影視公司在港交所尋求上市，背后浮現(xiàn)王思聰身影

影視公司在A股市場屢屢碰壁后，2019年數(shù)家影視公司將戰(zhàn)線轉(zhuǎn)移到港交所。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年共有6家影視娛樂類的公司在港交所尋求上市，并已刊登申請版本。其中，耳東影業(yè)為電影公司，力天影業(yè)為電視劇公司。每經(jīng)記者注意到，耳東影業(yè)的前身源石影視成立于2015年，成立至今僅有4年多的時(shí)間，但其背后已經(jīng)浮現(xiàn)各路資本的身影。天眼查數(shù)據(jù)顯示，2019年6月、8月，耳東影業(yè)分別完成了A輪、A+輪融資，其中A輪融資方貓眼娛樂領(lǐng)投、以及英皇集團(tuán)。招股書資料顯示，王思聰全資控制的Iconic Fashion Limited在2019年10月24日以150萬美元的價(jià)格取得0.72%的股份，以此計(jì)算耳東影業(yè)的整體估值約為2.1億美元，約合人民幣15億元。在本次港股IPO前，耳東影業(yè)曾試圖掛牌新三板。

2019年前三季度光線傳媒為“凈利王”

經(jīng)歷了近兩年的蕭條后，截至2019年三季度，從財(cái)報(bào)上可以看出，部分公司正在恢復(fù)元?dú)狻?4家影視股公司中，17家影視公司在2019年三季度中凈利潤為正數(shù)，7家影視公司為負(fù)數(shù)，其中包括了當(dāng)代東方、幸福藍(lán)海、唐德影視和華誼兄弟。

華誼兄弟為三季度“虧損王”，虧損了7.26億元，凈利王則是光線傳媒，憑借大爆的《哪吒》，三季度凈利超過10.5億元。中國電影、萬達(dá)電影的凈利也均超過5億元。

2019年報(bào)商譽(yù)減值情況好轉(zhuǎn)

2018年年報(bào)多家影視公司巨虧的背后，是高溢價(jià)并購帶來的商譽(yù)爆雷。商譽(yù)因市場相信被并購公司能在未來獲取超額利潤(即超過行業(yè)平均盈利水平的利潤)產(chǎn)生，當(dāng)行業(yè)環(huán)境惡化、被并購公司難以達(dá)到預(yù)期盈利水平，計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備在所難免。截至2019年年中報(bào)，15家公司提交了商譽(yù)減值準(zhǔn)備，其中華誼兄弟計(jì)提了9.7億元的商譽(yù)，當(dāng)代東方、慈文傳媒、光線傳媒計(jì)提了9.5億元、8.7億元、4.6億元的商譽(yù)。

不過，文浩指出，2019年年報(bào)中商譽(yù)減值的情況會(huì)明顯好轉(zhuǎn)。“大量影視公司商譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)在2018年年底已經(jīng)大部分都釋放了，2019年一定會(huì)明顯好轉(zhuǎn)，即使有也是相對小規(guī)模。”

2019年資本回報(bào)率橫店影視登頂

投入資本回報(bào)率(ROIC)中，橫店影視以11%的數(shù)據(jù)登頂2019年，上海電影、中國電影的投入資本回報(bào)率也都在8%以上。該數(shù)值通常用來直觀地評估一個(gè)公司的價(jià)值創(chuàng)造能力，往往被視作公司強(qiáng)健或者管理有方的有力證據(jù)。

2019年前三季度累計(jì)凈資產(chǎn)收益率當(dāng)代明誠登頂

作為公司分析重要的指標(biāo)之一，凈資產(chǎn)收益率反應(yīng)了一家公司的盈利能力。從2019年前三季度影視股凈資產(chǎn)收益率排名前十名來看，第一季度資產(chǎn)凈收益率排名第一的為橫店影視，第二季度、第三季度排名第一的則均為當(dāng)代明城。在2019年第二第三季度中，影視頭部公司慈文傳媒、上海電影、萬達(dá)電影、光線傳媒、中國電影等，以及院線公司橫店影視、金逸影視等也均出現(xiàn)在前十名榜單中。

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開往春天的地鐵 2020年來了 觸底回升

2019年終于過去了。

“我個(gè)人覺得，從整體上來講，影視行業(yè)經(jīng)過多年的下跌消化了絕大部分風(fēng)險(xiǎn)。2015年以來很多影視股從最高點(diǎn)跌了80%~90%，我們今年多篇報(bào)告明確指出2019年理應(yīng)是影視股整體最低點(diǎn)。長期來看，不同公司走勢會(huì)分化，終歸回到產(chǎn)業(yè)競爭力和業(yè)績報(bào)表。”文浩告訴每經(jīng)記者。

國家電影局票房顯示，截至2019年12月31日，中國電影市場累計(jì)票房642.66億元，較2018年同比增長5.4%，觀影人次同比小幅上漲達(dá)17.27億元。從票房排行頭部影片來看，國產(chǎn)電影的表現(xiàn)明顯更為突出。在2019年電影票房總榜的前十位中，有8部為國產(chǎn)電影;票房破10億元的15部電影中，國產(chǎn)電影占據(jù)了10個(gè)席位，占比近7成。

春節(jié)檔，是拉動(dòng)

電影票房市場的突出表現(xiàn)和劇集市場的回暖無疑讓資本市場對影視股重拾信心，繼“史上最強(qiáng)國慶檔”之后，對影視股在2019年12月的這波上漲，多位傳媒分析師在接受每經(jīng)記者采訪時(shí)均提到了“春節(jié)檔的拉動(dòng)作用”“三季度之后政策的放寬”“多部頭部劇集的開播上映”“5G時(shí)代的帶來”這些影響。

如果站在十年后再次回顧這一年，也許會(huì)發(fā)現(xiàn)，這一年不僅是挑戰(zhàn)，是“寒冬”，更是置之死地而后生的機(jī)遇。行業(yè)回血之余，如何尋找下一個(gè)增長點(diǎn)也成為2020年擺在影視公司面前的關(guān)鍵問題。

文浩認(rèn)為，一個(gè)行業(yè)要發(fā)展，得靠真本事、靠競爭力。“現(xiàn)在中國各行各業(yè)都開始進(jìn)入一個(gè)有競爭力的公司才能勝出的階段，可能原來行業(yè)好的時(shí)候，靠講故事、靠融資、靠砸錢的公司或許可以活下來，但是在資本市場下行周期下，真正有競爭力的公司優(yōu)勢越來越明顯。傳媒行業(yè)過去更看重需求端爆發(fā)，資本一擁而上，而在經(jīng)歷亂象后，行業(yè)更注重供給側(cè)，強(qiáng)調(diào)‘競爭力是什么’，因?yàn)橘Y本不會(huì)去給一些沒有競爭力的公司投資，反而頭部更加聚焦。”

5G和付費(fèi)分成，是機(jī)遇

在文浩看來，瞄向未來5G應(yīng)用對影視公司而言是一個(gè)巨大機(jī)遇。“影視公司的增量機(jī)會(huì)，長期來看，一個(gè)就是新技術(shù)，類似于5G時(shí)代后VR、AR等帶來內(nèi)容體驗(yàn)的飛躍;第二是未來商業(yè)模式有沒有可能有一些新變化，比如更多的付費(fèi)分成，比如現(xiàn)在越來越多的視頻平臺開始推一些中短劇，采用類似分成的模式。”不過，文浩也強(qiáng)調(diào)，付費(fèi)規(guī)模具體要看未來國內(nèi)用戶的付費(fèi)習(xí)慣培養(yǎng)。

不僅僅是文浩，在每經(jīng)記者的采訪中，談及未來影視行業(yè)的機(jī)會(huì)，多位傳媒行業(yè)分析師均提及到了5G以及其背后的新技術(shù)。

4K超高清，是增量

根據(jù)工信部的相關(guān)政策，超高清視頻未來的市場規(guī)劃是四年四萬億。

在劇集方面，倪爽認(rèn)為，4K超高清是未來的一個(gè)增量機(jī)會(huì)，“可能會(huì)帶動(dòng)大屏端市場價(jià)值的重估，無論是廣電還是華為，或三大運(yùn)營商，各方都在加大布局和進(jìn)入這個(gè)產(chǎn)業(yè)，在加大投入，對上游的內(nèi)容還是會(huì)有一些拉動(dòng)作用，就像當(dāng)年視頻網(wǎng)站的投入，就產(chǎn)生了拉動(dòng)作用，但形式上會(huì)有一些變化，不會(huì)像當(dāng)年視頻網(wǎng)站那么燒錢了。”不過倪爽也謹(jǐn)慎的表示， 4k超高清到底會(huì)讓誰受益還不明確。

2020年片單，是信心

“期待2020年，我看過片單，很有信心”，一位制片人曾告訴記者。

肖麗榮也認(rèn)可，2020年會(huì)更加向上。“行業(yè)經(jīng)歷兩年寒冬，資源成本和收入的錯(cuò)位都差不多結(jié)束了，新的常態(tài)下，2020年的項(xiàng)目會(huì)比2019年好，業(yè)績也是”。

此外，行業(yè)回暖后，資本會(huì)有一個(gè)估值的修復(fù)。“影視股2020年會(huì)比前兩年好，最近熱炒的主要是政策的回暖。但接下去政策穩(wěn)定，去存貨去產(chǎn)能去商譽(yù)去杠桿的階段性完成，都會(huì)讓公司業(yè)績觸底回升，都會(huì)拉動(dòng)影視傳媒板塊。”倪爽稱。