黃燕銘：下半年重點關注三個方面，房地產政策、活躍資本市場政策、化解債務政策
國泰君安研究所所長黃燕銘昨晚在國泰君安“818理財節”直播中表示，財政發力，貨幣寬松，在下半還是可以看到，但對市場而言，更值得關注的應該是產業政策以及和資本市場相關的政策。重點關注三個方面：第一，房地產的產業政策，第二，活躍資本市場的政策，第三，地方政府化解債務的政策。
一，房地產政策
過去40年，房地產是牽引中國經濟增長最主要的動力，但隨著經濟的轉型，這種牽引作用肯定會逐步轉弱。今年住建部明確了下一個步地產政策優化的方向，但“房住不炒”依然是大的政策方向。
【資料圖】
目前來看，地產政策優化有望減緩地產銷售和房地產價格下跌的態勢。但由于房子在中國的供求關系已經發生了根本性的變化，未來很難再看到房地產市場，回到過去非常火熱的狀態。一方面國內城鎮化率已經接近65%，發達國家的城鎮化率平均在70%左右，我們的城鎮化率已經很高了。
這也意味著我們城鎮化的推進速度會比過去20年明顯放緩。同時，2020年我國城鎮人均擁有的住房已經達到1.06間/人，已經實現居者有其屋的基本目標。房地產市場供需的變化也意味著房子作為一種資產配置的作用大大的降低。
二，活躍資本市場的政策
以前活躍資本市場的政策主要講的是融資端，但現在活躍資本重點講的是融資端、投資端和交易端三個角度。近期監管部門也特別強調了，要從三端發力，確保中央政策在資本市場落實到位。當前活躍資本市場最核心的意義是在投資端改善居民的資產配置，增加居民財產性收入，通過財富效應提升居民的信心。在目前的環境下，投資端和交易端的作用越來越大，應該重點關注投資端和交易端的相關利好政策。
以前的新三板、科創板、北交所等等都屬于融資端方面的改革。投資端，未來監管有望針對不同機構投資的特點，進行分類施策考核，推動保險、理財、養老金等各種中長期資金的長周期考核目標落地，落實稅收優惠、會計核算等配套機制，引導長期資金繼續進入股票市場。其次，政策也將支持基金公司拓寬收入的來源，降低費率，讓普通投資者得利，這方面最近已經出臺了不少有利政策。
針對個人投資者，繼續加強投資者教育，完善券商投顧的工作機制，實現共同富裕，通過財富升級，改善個人投資者的能力，提振投資者的信心。交易端，一方面是通過改善交易方面的各種系統建設，提升交易便利和效率，降低交易成本，激活市場，帶動交易量提升。另一方面，政策將持續規范上市公司和股東行為，打造一個公平、公正、透明的市場環境，讓廣大投資者敢于參與市場，進一步釋放市場的活力。
三，地方政府化解債務的政策
未來地方化解債務的方案落地，將解決市場對債務系統風險的擔憂，有利于市場的風險評價下降，降低市場的不確定性，提振市場的風險偏好。市場的風險評價如果下降，風險偏好上升，對A股市場的運行有很大幫助。它跟分子端關系不大，但對市場的分母端影響非常大。
本文源自：金融界
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