科達(dá)利(002850)：23H1業(yè)績高增國內(nèi)外產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張

2023-08-24 03:53:21 來源：東方財富證券股份有限公司

投資要點

公司發(fā)布2023 年中報。23H1 實現(xiàn)營業(yè)收入49.17 億元，同比增長45.12%，原因是公司訂單高增，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.96 億元，同比增長52.82%。23Q2 實現(xiàn)營業(yè)收入25.91 億元，同比增長42.20%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.64 億元，同比增長60.95%。費用率方面，公司23H1 銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率/財務(wù)費用率分別為0.40%/8.24%/5.25%/0.74% ，同比變化+0.05pcts/-1.93pcts /-1.86pcts/+0.14pcts。

主營業(yè)務(wù)高速增長，海外布局進(jìn)展順利。1）從產(chǎn)品來看，23H1 公司鋰電池結(jié)構(gòu)件/汽車結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營收46.97/2.07 億元，同比增長43.67%/106.04%，受益于新能源汽車銷量和動力電池裝機(jī)量增長帶動對應(yīng)結(jié)構(gòu)件銷售。2）從地區(qū)來看，23H1 公司國內(nèi)/海外分別實現(xiàn)營收46.52/2.65 億元，同比增長40.54%/232.48%，營收占比為94.61%/5.39%，隨著海外儲能市場進(jìn)入快速發(fā)展階段以及公司海外基地加速投產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)占比有望提升。

(資料圖)

全球產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張。1）國內(nèi)方面，公司完成向特定對象發(fā)行股票募集34.80 億元資金，募集資金將用于江門年產(chǎn)7500 萬件動力電池精密結(jié)構(gòu)件項目、江蘇/江西/湖北動力電池精密結(jié)構(gòu)件項目，有利于促進(jìn)技術(shù)升級和產(chǎn)能擴(kuò)張。2）國外方面，公司歐洲生產(chǎn)基地推進(jìn)順利，其中匈牙利基地達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)值約8000 萬歐元，目前70%-80%設(shè)備已處于投產(chǎn)狀態(tài)，德國基地達(dá)產(chǎn)年產(chǎn)值約1 億歐元，已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，瑞典基地已開始小批量生產(chǎn)。同時公司和客戶就北美地區(qū)建廠方案保持溝通，持續(xù)推進(jìn)全球化戰(zhàn)略。

持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，市場地位穩(wěn)固。隨著鋰電池性能不斷提升，對電池結(jié)構(gòu)件的要求也隨之提高。公司持續(xù)加大研發(fā)投入，目前已掌握安全防爆、防滲漏和超長拉伸等多項核心技術(shù)并自主開發(fā)了多種型號產(chǎn)品的模具，能夠快速定制產(chǎn)品并響應(yīng)客戶需求。憑借突出的技術(shù)實力，公司已成為CATL、億緯鋰能、ACC、Northvolt 等眾多國內(nèi)外知名電池廠的結(jié)構(gòu)件供應(yīng)商，市場地位領(lǐng)先。此外，公司4680 電池結(jié)構(gòu)件已處于批量生產(chǎn)階段，后續(xù)4680 大圓柱電池的起量有望帶動公司結(jié)構(gòu)件銷售。

【投資建議】

考慮到行業(yè)增速與市場競爭，我們調(diào)整對公司2023/2024/2025 年營業(yè)收入預(yù)測至133.55/186.46/250.83 億元，同比增速分別為54.33%、39.62%、34.52%，歸母凈利潤為13.74/18.81/24.42 億元，同比增長52.52%、36.84%、29.83%，現(xiàn)價對應(yīng)PE 為24、17、13 倍，維持“增持”評級。

【風(fēng)險提示】

市場競爭加劇；

原材料價格波動超預(yù)期；

下游需求不及預(yù)期。

關(guān)鍵詞：