醫美巨頭提交了一份不太漂亮的成績單。

8月30日，華熙生物（688363）發布半年報，上半年實現營業收入30.76億元，同比增長4.77%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.25億元，同比下降10.27%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤為3.61億元，同比下降12.69%。

(相關資料圖)

這是華熙生物2019年上市以來，凈利潤首次出現負增長；其營收增速也是上市以來歷次中報的最低值。

華熙生物的解釋是，為了更好的適應內外部的變化，秉承“為人類持續帶來健康、美麗、快樂的生命體驗”的企業宗旨，公司主動擺脫過去成功的路徑依賴并主動進行變革，從快速增長過渡到持續穩健增長，從聚焦收入增速到聚焦業務健康度和可持續發展能力，從關注發展速度到關注發展質量，從關注利潤指標到關注組織能力和運營管理能力等關鍵能力的提煉和鞏固。

隨著市場變化，玻尿酸行業龍頭華熙生物的“漂亮故事”也不好講了。

公開資料顯示，華熙生物成立于2000年1月，是透明質酸產業化規模位居國際前列的企業。2019年11月6日，華熙生物成功登陸A股科創板，被外界看作是“玻尿酸第一股”；其董事長趙燕，也被奉為“玻尿酸女王”。

上市之初，華熙生物作為市場上稀缺的醫美產品股，備受市場熱捧，市值一度超過1500億元。如今，華熙生物股價在90元左右徘徊，相對于2021年7月的歷史最高點，已大跌70%；目前，總市值僅剩約450億元。

四大功能護膚品牌全線下降

發展至今，華熙生物已經建立了以原料、醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品四大品類為主體的全產業鏈業務體系。

其中，原料端業務和功能性護膚品業務是華熙生物營業收入的主要來源。

一直以來，原料業務充當著“現金牛”的角色。2023年上半年，公司原料業務實現收入5.67億元，同比增長23.20%，占公司主營業務收入的18.45%，其中，醫藥級占比38.90%，化妝品級占比32.74%，食品級占比10.37%。

原料業務整體毛利率為65.65%，其中醫藥級透明質酸原料毛利率依舊保持在85.29%的較高水平。2023年上半年，公司出口原料銷售收入2.75億元，占公司原料業務收入的48.49%。

相比于原料板塊的全面增長，營收占比超過一半的功能性護膚品業務在總量和毛利率方面的下滑，是影響公司業績的主要因素。上半年，功能性護膚品業務收入為19.66億元，同比下降7.56%，占公司主營業務收入的63.92%；毛利率為74.49%，相比去年同期下降4.25個百分點。

華熙生物的功能型護膚品主要有四個核心品牌：潤百顏、夸迪、米蓓爾、肌活。這些核心品牌基本上是以玻尿酸為核心原料，同時多品牌以次拋精華為主打品類，覆蓋不同人群及產品價格帶。

華熙生物表示，功能性護膚品四大品牌經過3-4年高速的增長，收入已經初具規模，在各自細分賽道取得了領先地位和一定市場認知。然而，從一個頗具規模的品牌邁向真正意義上的國民品牌仍然任重道遠。

數據顯示，2023年1-6月，在華熙生物的四大護膚品牌中，潤百顏營收6.32億元，同比下降2.04%；夸迪營收5.43億元，同比下降10.1%；米蓓爾營收2.17億元，同比下降16.81%；BM肌活營收3.41億元，同比下降29.62%。

在營收主力功能性護膚品業務出現負增長的同時，華熙生物正在大力開拓的功能性食品業務也出現負增長。

此前，華熙生物在2021年推出玻尿酸飲用水品牌“水肌泉”、透明質酸食品品牌“黑零”，以及GABA夜間健康飲品品牌“休想角落”。

不過，在經歷了2022年的大發展之后，華熙生物的“水肌泉”，卻在2023年2月，遭到了上海市消費者權益保護委員會的調查和質疑。

2023年上半年，華熙生物的功能性食品業務營收為3291.33萬元，比2022年上半年的4436.58萬元減少1145.25萬元，同比下降25.81%。

能否找到第二增長曲線

華熙生物不得不探索新的業績增長點。

事實上，在護膚市場聲名鵲起后，華熙生物董事長趙燕多次強調，華熙生物是一家生物科技公司，而非單純的化妝品公司、原料公司或醫美公司。

現階段，華熙生物的研發重心已經轉移至合成生物學的方向。

公開資料顯示，合成生物學是生物科學在21世紀剛剛出現的一個分支科學。2003年國際上的定義為：基于系統生物學的遺傳工程和工程方法的人工生物系統研究，從基因片段、DNA分子、基因調控網絡與信號傳導路徑到細胞的人工設計與合成，類似于現代集成型建筑工程，將工程學原理與方法應用于遺傳工程與細胞工程等生物技術領域。

據麥肯錫數據，2025年合成生物學與生物制造的經濟影響將達到1,000億美元，發展前景廣闊。并且，生物制造技術有望成為繼數字技術后又一引領全球經濟社會高質量發展的新動能。國家及各級政府陸續出臺各類政策支持、扶持生物制造行業。

上半年，華熙生物的研發投入費用始終保持穩定的水平。合計研發投入1.87億元，同比增長4.04%，研發投入總額占營業收入比例為6.07%。

截至2023年6月30日，公司已申請專利801項，其中已獲授權專利395項；本報告期，新增申請專利82項，新增已獲授權專利58項。

新取得的發明專利主要圍繞功能糖及氨基酸兩大類生物活性物的基礎研究和應用基礎研究構建公司核心科技力，持續引領生物科技產業的自主創新。

據悉，目前華熙生物展開開發的活性物數量有百余種，膠原蛋白項目進展最快，已經進入中試，多聚寡核苷酸、NMN、人乳寡糖等項目也推進至中試階段。提升產業轉化能力，將是華熙生物未來幾年重點投入的工作。

今年5月，華熙生物與天創資本、河南投資集團、瑞普生物、海河產業基金等多個機構共同投資了國家合成生物技術創新中心。6月，華熙生物正式發布CVC（企業風險投資基金）戰略，并與賦遠投資達成戰略合作，共同成立賦遠合成生物基金。

不過，機會越大，風險越大。目前，全球合成生物的發展仍處于相對早期，公司所面臨的成果轉化與規模化生產難題不容忽視。此外，大量資金和人力資源的投入，對企業本身運營發展也會產生重要影響。

華熙生物是否能夠回歸上升曲線，講好下一個階段的“漂亮故事”，我們拭目以待。

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