分倉傭金費(fèi)率下滑，倒逼券商研究業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型

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基金半年報(bào)近期陸續(xù)公布，分倉傭金費(fèi)率成為市場關(guān)注焦點(diǎn)之一。中庚基金旗下公募產(chǎn)品半年報(bào)顯示，中庚小盤價(jià)值、中庚價(jià)值靈動(dòng)兩只產(chǎn)品支付給券商的傭金費(fèi)率均出現(xiàn)下滑。

分倉傭金收入歷來被視為考察券商研究能力的重要指標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金降費(fèi)讓利是大勢所趨，分倉傭金費(fèi)率下滑對(duì)券商研究所存在一定的短期沖擊，長期來看，將倒逼行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。

今年7月，有地方證監(jiān)局下發(fā)通知，要求轄區(qū)證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)在2023年底前完成基金費(fèi)率改革，包括降低管理費(fèi)、托管費(fèi)費(fèi)率、降低交易傭金費(fèi)率、強(qiáng)化費(fèi)率相關(guān)信息披露要求。公募基金降費(fèi)降傭趨勢下，券商研究所的分倉傭金收入面臨下降。

近日，中庚基金率先披露旗下公募產(chǎn)品的半年報(bào)顯示，中庚小盤價(jià)值今年上半年的傭金費(fèi)率為7.04?，去年同期的傭金費(fèi)率為7.17?；中庚價(jià)值靈動(dòng)的傭金費(fèi)率也從去年同期的8.18?降低到7.31?。

從券商半年報(bào)也能觀察到，降傭已導(dǎo)致券商研究所業(yè)務(wù)收入縮水。國盛證券半年報(bào)顯示，今年上半年其研究所累計(jì)實(shí)現(xiàn)席位傭金收入2.12億元，同比下降9.40%。

某中型券商研究所人士表示：“傭金分倉是研究所目前最主要的收入來源，有些券商分倉收入占總收入的八成以上，公募降費(fèi)對(duì)研究所沖擊很大?！?/p>

據(jù)平安證券非銀金融團(tuán)隊(duì)測算，若被動(dòng)指數(shù)型、增強(qiáng)指數(shù)型基金平均交易傭金費(fèi)率下降至2.3?，其他類型基金平均交易傭金率下降至4.6?，基于2023年7月20日各類公募基金資產(chǎn)凈值占比及2022年交易傭金規(guī)模和平均費(fèi)率測算，公募基金交易傭金預(yù)計(jì)下降81億元。業(yè)內(nèi)人士表示，降傭?qū)Σ煌?guī)模的券商影響程度不一樣，部分以賣方研究為特色的中小券商受到的業(yè)績影響可能相對(duì)較大。

如何實(shí)現(xiàn)降本增效，對(duì)于券商研究所而言是迫在眉睫的問題。上海證券報(bào)記者了解到，在公募降傭政策發(fā)布后，一些券商已重新調(diào)整研究業(yè)務(wù)定位，有部分賣方研究機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型為對(duì)內(nèi)服務(wù)，比如為零售業(yè)務(wù)部提供高凈值人群的研究支持，以此換取生存空間。

此外，研究所內(nèi)部競爭也隨之加劇，一些券商研究所擬對(duì)研究所人員進(jìn)行優(yōu)化。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，基于自身規(guī)模、收入結(jié)構(gòu)及研究業(yè)務(wù)定位差異，未來券商對(duì)于研究業(yè)務(wù)的投入程度或?qū)⒂兴煌?。中金公司表示，?duì)于業(yè)務(wù)綜合化的大型券商而言，研究業(yè)務(wù)兼顧對(duì)外輸出及對(duì)內(nèi)賦能，預(yù)計(jì)這類券商將對(duì)研究業(yè)務(wù)保持戰(zhàn)略性投入；對(duì)于部分將研究業(yè)務(wù)定位于盈利中心、公募分倉傭金排名靠前的中型特色券商而言，預(yù)計(jì)其未來將加大競爭力度，通過提升份額以彌補(bǔ)傭金費(fèi)率下行的影響；對(duì)于小型券商而言，預(yù)計(jì)隨著研究業(yè)務(wù)長期賺錢效應(yīng)下降，這類券商或?qū)⒅鸩骄喭堆腥藛T，或?qū)⒀芯坎块T的定位轉(zhuǎn)變?yōu)閮?nèi)部研究中心。

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