市值一度超千億美元僅次于特斯拉、豐田，VinFast為何受資本市場(chǎng)追捧？

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月22日美股開盤，越南電動(dòng)汽車品牌VinFast股價(jià)漲幅一度擴(kuò)大至160%，市值逾1000億美元，超越保時(shí)捷成為全球第三的上市汽車股，僅次于特斯拉和豐田。

(資料圖片僅供參考)

因波動(dòng)性過大，VinFast出現(xiàn)盤中第一次臨時(shí)停牌。截至收盤，VinFast股價(jià)有所收窄，市值回到852.72億美元，仍超過三家中國造車新勢(shì)力“蔚小理”市值之和，在上市汽車股中排行第五。

自上市以來，VinFast便因頻繁波動(dòng)的股價(jià)受到關(guān)注。在完成與特殊目的收購公司（SPAC）Black Spade Acquisition（黑桃）的業(yè)務(wù)合并后，VinFast于8月15日在納斯達(dá)克上市，當(dāng)日股價(jià)即拉升255%，一舉超過通用和奔馳等傳統(tǒng)汽車公司。

值得注意的是，VinFast可供交易的股票數(shù)量很少，絕大多數(shù)股票被鎖定。資料顯示，VinFast集團(tuán)董事長、越南首富范日旺(Pham Nhat Vuong)實(shí)際控制該公司約99%的股份。這意味著VinFast股價(jià)的走勢(shì)和市值并不穩(wěn)定，容易受到市場(chǎng)炒作。

事實(shí)上，與VinFast合作的空白支票公司直接關(guān)聯(lián)賭王之子何猷龍，這也成為炒作的話題之一。公開資料顯示，VinFast背后的SPAC公司黑桃亞洲成立于2021年12月，由何猷龍旗下的家族辦公室及私人投資旗艦黑桃資本與中銀香港資管聯(lián)合發(fā)起。

早在交易表決階段，VinFast已經(jīng)預(yù)計(jì)其交易后股權(quán)價(jià)值達(dá)到230億美元，將成為史上第三大SPAC交易。上市首日收盤時(shí)，股價(jià)飆升至37.06美元，市值達(dá)到850億美元左右，約為其SPAC交易隱含股權(quán)價(jià)值的三倍。集團(tuán)董事長、越南首富范日旺的凈財(cái)富因此增加390億美元，彭博億萬富豪指數(shù)顯示其身家達(dá)443億美元。

整場(chǎng)交易中，黑桃更像是默默站在VinFast背后。但這次聯(lián)手對(duì)何猷龍可能意義非凡，作為旗下黑桃資本發(fā)起的SPAC公司，黑桃亞洲與VinFast的業(yè)務(wù)合并或經(jīng)管理層深思熟慮，其上市表現(xiàn)是雙方共同運(yùn)籌帷幄的結(jié)果。

不過，采用SPAC合并方式上市的公司初期往往迎來股價(jià)大幅上漲，完成并購后企業(yè)如何維持股價(jià)、做好市值管理才是長期發(fā)展的關(guān)鍵。

VinFast成立于2017年，最初以燃油汽車起家。為響應(yīng)汽車領(lǐng)域電氣化進(jìn)程，VinFast在2022年宣布停產(chǎn)燃油車，并公開表示“對(duì)標(biāo)特斯拉”。由于與比亞迪的轉(zhuǎn)型經(jīng)歷高度重合，VinFast在輿論場(chǎng)中被稱作“越南比亞迪”。

然而，不同于比亞迪掌握核心三電技術(shù)，也不同于蔚來、小鵬等新勢(shì)力進(jìn)行自主研發(fā)，在燃油車階段就依靠貼牌起家的VinFast，轉(zhuǎn)型后未能拿出電動(dòng)汽車領(lǐng)域的獨(dú)家競(jìng)爭力。截至目前，VinFast的造車技術(shù)大多來自收購或其他合作公司供應(yīng)。

核心競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的缺失也讓市值進(jìn)一步蒙上不確定性。8月17日收盤時(shí)，VinFast股價(jià)經(jīng)歷一輪“跳水”，從首日收盤時(shí)的37.06美元跌至20美元。市值僅剩464.44億美元，蒸發(fā)近半。本次市值再度站上1000億美元，能維持多久仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。

另一邊，VinFast的賣車業(yè)務(wù)仍未收到積極信號(hào)。公司預(yù)計(jì)，今年銷量約為4.5萬至5萬輛。不過，該公司在除越南本土外的戰(zhàn)略市場(chǎng)銷售進(jìn)展緩慢，標(biāo)普全球移動(dòng)(S&P Global Mobility)指出，截至6月份美國僅注冊(cè)了137輛Vinfast電動(dòng)汽車。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面，VinFast業(yè)務(wù)連年虧損，且額度呈逐年擴(kuò)大趨勢(shì)。VinFast在2021年虧損約13億美元，2022年虧損21億美元。今年一季度，公司情況并未改善，目前累計(jì)虧損總額已達(dá)近60億美元。

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