平安代表第二大股東稱將長期持有 京滬高鐵正式登陸A股

京滬高鐵4.88元的發(fā)行價(jià)已使保險(xiǎn)資金聯(lián)合體浮盈接近50%，其累計(jì)分紅也相當(dāng)可觀，京滬高鐵對險(xiǎn)資來說可謂是個(gè)好標(biāo)的。

剛剛，京滬高速鐵路股份有限公司(下稱“京滬高鐵”)于上海證券交易所正式敲鐘掛牌，完成IPO重要?dú)v史進(jìn)程。其中，在股比構(gòu)成中，平安資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司(下稱“平安資管”)為代表的保險(xiǎn)資金聯(lián)合體在此次發(fā)行后占股9.98%，是京滬高鐵第二大股東。

事實(shí)上，在京滬高鐵宣布沖擊IPO之時(shí)，保險(xiǎn)財(cái)團(tuán)是去是留也成為一大焦點(diǎn).。作為險(xiǎn)資聯(lián)合體牽頭方的平安集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人1月16日對第一財(cái)經(jīng)表示：“京滬高鐵具有獨(dú)特的線位優(yōu)勢，是中國最優(yōu)質(zhì)的鐵路資產(chǎn)之一，中國平安非常看好京滬高鐵項(xiàng)目的未來發(fā)展前景。平安集團(tuán)對京滬高鐵項(xiàng)目是長期持有投資，目前無減持計(jì)劃。”

確實(shí)，按照保險(xiǎn)資金聯(lián)合體投資的160億元及其所持股份48.9956億股計(jì)算，其目前持股成本為3.266元/每股，而4.88元的發(fā)行價(jià)已使保險(xiǎn)資金聯(lián)合體浮盈接近50%，其累計(jì)分紅也相當(dāng)可觀，而其甫一上市即立刻跳升43.24%至6.99元觸及暫停交易，按照此價(jià)格計(jì)算，保險(xiǎn)資金聯(lián)合體已浮盈約114%，京滬高鐵對險(xiǎn)資來說可謂是個(gè)好標(biāo)的。不過，在險(xiǎn)資投資京滬高鐵股權(quán)的這11年中，險(xiǎn)資聯(lián)合體和京滬高鐵項(xiàng)目之間也上演過從退股風(fēng)波到現(xiàn)金奶牛的波折。

百億險(xiǎn)資將長期持有京滬高鐵

“此次京滬高鐵正式敲鐘掛牌，一方面可以優(yōu)化鐵路資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，走向負(fù)債加資本運(yùn)營的資本化市場運(yùn)作模式，促進(jìn)國鐵企業(yè)混改和資本運(yùn)作的規(guī)范化和透明化，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)鐵路事業(yè)在管理模式和市場機(jī)制轉(zhuǎn)變的多層創(chuàng)新。另一方面也是中國基礎(chǔ)設(shè)施高速發(fā)展，國家頂層戰(zhàn)略再獲實(shí)質(zhì)性落地的優(yōu)異成效，大量民眾縮短出行時(shí)間，旅客生活幸福指數(shù)再上新臺(tái)階，同時(shí)，以長期支持中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中國平安為代表的險(xiǎn)資投資目標(biāo)精準(zhǔn)，獲得周期性回報(bào)利好，一舉獲得三贏局面。”上述平安集團(tuán)負(fù)責(zé)人表示。

京滬高鐵全長1318公里，連接京津冀和長三角兩大經(jīng)濟(jì)區(qū)，具有獨(dú)特的線位優(yōu)勢，是世界上一次建成線路最長、標(biāo)準(zhǔn)最高的高速鐵路。該高鐵線路途徑北京、天津、河北、山東、安徽、江蘇、上海7省市66個(gè)縣，總投資高達(dá)2209.4億元。

2007年，該項(xiàng)目獲得國家批復(fù)開工建設(shè)，國務(wù)院部署了政府主導(dǎo)、多元化投資、市場化運(yùn)作籌措建設(shè)資金的總體思路，原保監(jiān)會(huì)積極貫徹并推動(dòng)合格保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)市場化參與京滬高鐵項(xiàng)目投資。

2008年6月，經(jīng)原保監(jiān)會(huì)審批，平安資管作為牽頭人發(fā)起“平安--京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”，牽頭國內(nèi)7家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)共投資160億元。

來源：京滬高鐵招股說明書

第一財(cái)經(jīng)從參與此項(xiàng)目的知情人士處獲悉，在該股權(quán)計(jì)劃的交易結(jié)構(gòu)中，平安資管是牽頭發(fā)起人及受托管理人;太保資管、泰康資管、太平資管作為共同發(fā)起人，中再、中意人壽、人保參與認(rèn)購，籌集總額160億元，成為京滬高鐵的第二大股東，其中平安壽險(xiǎn)認(rèn)購63億元。托管人為中國建設(shè)銀行;獨(dú)立監(jiān)督人為國家開發(fā)銀行;法律顧問則為北京大成律師事務(wù)所。

據(jù)了解，這次投資創(chuàng)造了多個(gè)“第一”，不僅是中國投資規(guī)模最大的單一股權(quán)投資項(xiàng)目、是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)以股權(quán)方式投資國家重大基礎(chǔ)設(shè)施的第一單，是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)參與國企混改的第一單，也是保險(xiǎn)業(yè)首次聯(lián)合投資國家級(jí)大型基建項(xiàng)目，具有重要示范意義。

上述負(fù)責(zé)人表示，在投資之初，中國平安立足于京滬高鐵作為“十一五”建設(shè)重點(diǎn)規(guī)劃項(xiàng)目，影響深遠(yuǎn)而多元的判斷，給予了總額度高達(dá)63億元的支持。

“京滬高鐵項(xiàng)目作為惠及國計(jì)民生、強(qiáng)化國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的戰(zhàn)略項(xiàng)目，保險(xiǎn)資金的進(jìn)入不僅僅能夠拓寬保險(xiǎn)資金的使用渠道，也能夠充分發(fā)揮保險(xiǎn)這一金融業(yè)態(tài)服務(wù)國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)的天然職能。”上述負(fù)責(zé)人強(qiáng)調(diào)，“京滬高鐵項(xiàng)目具有長周期性、高投資潛力，且擁有穩(wěn)定的投資回報(bào)，高度匹配險(xiǎn)資資金規(guī)模大、期限長、穩(wěn)定性要求高的投資屬性，未來中國平安將長期持有并助力國家頂層戰(zhàn)略落地，目前對該項(xiàng)目無減持計(jì)劃。”

鐵路建設(shè)等國家重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目具有投資規(guī)模大、回報(bào)周期長的特點(diǎn)，與保險(xiǎn)資金期限長、規(guī)模大、穩(wěn)定性高等獨(dú)特優(yōu)勢天然匹配。據(jù)了解，除“平安--京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”外，中國平安于2015年投資中國鐵路發(fā)展基金145億元，還先后以債權(quán)投資計(jì)劃形式參與投資贛鐵集團(tuán)、湖南鐵投、貴州鐵投等重大項(xiàng)目，累計(jì)金額超過280億元。

從退股風(fēng)波到現(xiàn)金奶牛

“平安--京滬高鐵股權(quán)投資計(jì)劃”發(fā)起設(shè)立于2008年6月，歷經(jīng)京滬高鐵建設(shè)期、經(jīng)營培育期和高速增長期，至今已逾11年，經(jīng)過長經(jīng)濟(jì)周期檢驗(yàn)，取得了良好的長期穩(wěn)健回報(bào)，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)資金與中國鐵路合作共贏的戰(zhàn)略目標(biāo)。”上述平安相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

按照保險(xiǎn)資金聯(lián)合體投資的160億元及其所持股份48.9956億股計(jì)算，其目前持股成本為3.266元/每股，而4.88元的發(fā)行價(jià)已使保險(xiǎn)資金聯(lián)合體浮盈接近50%。1月16日，京滬高鐵甫一上市即立刻跳升43.24%至6.99元觸及暫停交易，按照此價(jià)格計(jì)算，保險(xiǎn)資金聯(lián)合體已浮盈約114%。

然而，在這11年中，險(xiǎn)資聯(lián)合體和京滬高鐵項(xiàng)目之間也上演過從退股風(fēng)波到現(xiàn)金奶牛的波折。

據(jù)上述參與項(xiàng)目的知情人士向第一財(cái)經(jīng)表示，由于保險(xiǎn)資金是通過股權(quán)投資形式參與到京滬高鐵項(xiàng)目的，在京滬高鐵建設(shè)初期由于其投資規(guī)模巨大、建設(shè)周期長、技術(shù)要求高，因此仍存在各種不確定性。保險(xiǎn)資金投資時(shí)除了用交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)之外，投資規(guī)模大小、公司治理管理情況、政策發(fā)展成為了關(guān)注的重點(diǎn)。

然而，在2011年京滬高鐵通車后一年多的2013年初，市場上開始出現(xiàn)險(xiǎn)資財(cái)團(tuán)有意退出京滬高鐵投資，并要求當(dāng)時(shí)的鐵道部回購其所持股份的信息。而綜合當(dāng)時(shí)的媒體報(bào)道，引起險(xiǎn)資財(cái)團(tuán)不滿的正是由于公司管理透明度及收益率等問題。

不過，隨后幾年京滬高鐵開始由虧轉(zhuǎn)盈，險(xiǎn)資的退股風(fēng)波也逐漸消散。根據(jù)浙商證券的研究報(bào)告，京滬高鐵股東披露的數(shù)據(jù)顯示，京滬高鐵營業(yè)收入從2013年的182億元提升到2017年的296億，年均復(fù)合增長率近13%，凈利潤從虧損12.9億元轉(zhuǎn)變至盈利127億元，利潤率由負(fù)轉(zhuǎn)正至42.9%。

在2019年初陳德賢接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)就表示，京滬高鐵累計(jì)分紅已超過5億元。持續(xù)的好業(yè)績和高分紅也讓京滬高鐵成為了名副其實(shí)的現(xiàn)金奶牛。

盡管保險(xiǎn)資金和京滬高鐵之間過去產(chǎn)生過各種波折，但接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪的參與項(xiàng)目的保險(xiǎn)資管公司高管都一致認(rèn)為京滬高鐵項(xiàng)目本身是非常不錯(cuò)的。

“撇開過去的管理問題，京滬項(xiàng)目本身是非常值得投資的，畢竟有巨大的客流量，而從這兩年的業(yè)績來看也相當(dāng)不錯(cuò)，沒用幾年就扭虧為盈了。”上述保險(xiǎn)資管公司高管表示。