對話銀河首席劉鋒：外資在內的機構投資者越來越壯大

“現在A股的市場環境比以前好得多。”

A股在鼠年第二個交易日就出現反轉。就在今年開市之前，投資者還在對可能出現的大幅調整表示重重憂慮，甚至有業界人士呼吁繼續延遲開市。

不過，在央行、證監會等多部門發文發聲、出臺支持政策，并及時釋放流動性之后，滬深兩市在4日表現積極，創業板大幅上漲高達5%。

如何看待這樣的走勢?A股的調整結束了嗎?第一財經記者2月4日下午專訪了中國銀河證券首席經濟學家劉鋒。

第一財經：今日股市出現反彈，是否預期之內?如何看待A股首日下跌?

劉鋒：節后開市首日下跌，是由于春節期間將近兩個禮拜沒有交易，積累了大量的信息，特別是關于疫情的負面信息。另外一方面，在春節前后國際市場特別是美國市場也出現了幾次較大幅度的下跌，呈現出較大的波動性。除了突發疫情的負面信息以外，A股目前已經和國際市場同步。

所以開市以后，下跌是一個非常正常的反應。從下跌的幅度來看，這一次也是1997年以來下跌幅度最大的幾次之一，單日下跌幅度超過百分之7%。

根據市場運營規律，從信息傳導的的機理來講，這些反應都是正常的。投資者對突發負面事件容易產生恐慌情緒，一般而言，投資者對負面消息或對正面消息都會有過度反應的趨勢。這種情況也屬于正常，大家不要過度解讀。

所以必須構建能夠“及時、準確、完整”地向市場連續傳導真實信息的信息傳導機制。投資者恐慌主要是不能及時知道真實的信息和如何判斷。在沒有真實事實的真相，謠言就會無孔不入，而且更具蠱惑性，將造成更嚴重的恐慌。有效的信息收集披露和傳導機制以及專業媒體也是市場基礎設施建設很重要的一部分。

不過，現在不能確定是否就此穩住了。情況天天都在發生變化，這些情緒以及變化，都會通過資本市場反映出來。所以，我判斷這種波動性還會持續相當長一段時間。

第一財經：疫情對股票市場的沖擊預計持續到何時?還是已經結束了?

劉鋒：現在根據疫情的發展，疫情持續時間越長肯定對實體經濟活動的影響就會越大。目前還不好說。這種波動性，我想會持續較長時間，甚至半年都有可能。

畢竟疫情對于部分行業有顯著影響，比如說餐飲業、旅游業、交通行業以及零售業等等。疫情的影響一定會反映到經濟活動及未來收入中，最終都會反映到財務報表里頭去。

不過長期來看，中國經濟是向好的有很大潛力和發展空間的，在生產恢復階段很多行業的業績都會增長，速度也會很快。但是目前還很難判斷疫情的發展還能持續多久。

第一財經：周末以來，央行、證監會等就連續發聲，并出臺政策提振信心。你認為這些政策有何效果?

劉鋒：我們在一周前就一直在呼吁，要趕快釋放監管層面的信息。在開盤前監管層做出了一系列的通知，做法也比較詳細，對穩定市場情緒起到非常重要的作用。現在看來，也確實達到了這個效果。

第一財經：在次輪負面沖擊消化過程中，A股表現相對穩定，投資者情緒也相對冷靜。你認為，經過一些列改革后，A股抵御系統性風險的能力有沒有改變?

劉鋒：這次明顯比之前股市異常波動時要好得多。而這主要得益于市場本身在不斷完善，尤其是去年以來，監管層出臺了一系列的政策，加強了監管，包括對信息披露，包括對質押、市場場炒作杠桿融資等等進行了嚴格的管理。現在市場的環境要比以前好得多，所以說這次相對穩定，和去年做這些大量的工作是有密切關系的。

另外一方面，包括外資在內的機構投資者也越來越壯大，占的比重越來越大。機構投資者有個特點，就是它的錢進來不會盲目地撤出去，以長期投資為主，相對比較穩定。而且都是專業投資者來進行操作，所以這個對市場的穩定起到了非常大的作用。

我相信，隨著這個我們市場機制、法治基礎和信用體系的建立，再加上機構投資者占的比重越來越大，包括散戶越來越有經驗、投資能力不斷提高。中國資本市場還有非常大的發展空間，韌性也會越來越強，對此我們應該持一個開放的態度。