對(duì)話銀河首席劉鋒：外資在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越壯大

“現(xiàn)在A股的市場(chǎng)環(huán)境比以前好得多。”

A股在鼠年第二個(gè)交易日就出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。就在今年開(kāi)市之前，投資者還在對(duì)可能出現(xiàn)的大幅調(diào)整表示重重憂慮，甚至有業(yè)界人士呼吁繼續(xù)延遲開(kāi)市。

不過(guò)，在央行、證監(jiān)會(huì)等多部門(mén)發(fā)文發(fā)聲、出臺(tái)支持政策，并及時(shí)釋放流動(dòng)性之后，滬深兩市在4日表現(xiàn)積極，創(chuàng)業(yè)板大幅上漲高達(dá)5%。

如何看待這樣的走勢(shì)?A股的調(diào)整結(jié)束了嗎?第一財(cái)經(jīng)記者2月4日下午專訪了中國(guó)銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒。

第一財(cái)經(jīng)：今日股市出現(xiàn)反彈，是否預(yù)期之內(nèi)?如何看待A股首日下跌?

劉鋒：節(jié)后開(kāi)市首日下跌，是由于春節(jié)期間將近兩個(gè)禮拜沒(méi)有交易，積累了大量的信息，特別是關(guān)于疫情的負(fù)面信息。另外一方面，在春節(jié)前后國(guó)際市場(chǎng)特別是美國(guó)市場(chǎng)也出現(xiàn)了幾次較大幅度的下跌，呈現(xiàn)出較大的波動(dòng)性。除了突發(fā)疫情的負(fù)面信息以外，A股目前已經(jīng)和國(guó)際市場(chǎng)同步。

所以開(kāi)市以后，下跌是一個(gè)非常正常的反應(yīng)。從下跌的幅度來(lái)看，這一次也是1997年以來(lái)下跌幅度最大的幾次之一，單日下跌幅度超過(guò)百分之7%。

根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)規(guī)律，從信息傳導(dǎo)的的機(jī)理來(lái)講，這些反應(yīng)都是正常的。投資者對(duì)突發(fā)負(fù)面事件容易產(chǎn)生恐慌情緒，一般而言，投資者對(duì)負(fù)面消息或?qū)φ嫦⒍紩?huì)有過(guò)度反應(yīng)的趨勢(shì)。這種情況也屬于正常，大家不要過(guò)度解讀。

所以必須構(gòu)建能夠“及時(shí)、準(zhǔn)確、完整”地向市場(chǎng)連續(xù)傳導(dǎo)真實(shí)信息的信息傳導(dǎo)機(jī)制。投資者恐慌主要是不能及時(shí)知道真實(shí)的信息和如何判斷。在沒(méi)有真實(shí)事實(shí)的真相，謠言就會(huì)無(wú)孔不入，而且更具蠱惑性，將造成更嚴(yán)重的恐慌。有效的信息收集披露和傳導(dǎo)機(jī)制以及專業(yè)媒體也是市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)很重要的一部分。

不過(guò)，現(xiàn)在不能確定是否就此穩(wěn)住了。情況天天都在發(fā)生變化，這些情緒以及變化，都會(huì)通過(guò)資本市場(chǎng)反映出來(lái)。所以，我判斷這種波動(dòng)性還會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。

第一財(cái)經(jīng)：疫情對(duì)股票市場(chǎng)的沖擊預(yù)計(jì)持續(xù)到何時(shí)?還是已經(jīng)結(jié)束了?

劉鋒：現(xiàn)在根據(jù)疫情的發(fā)展，疫情持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)肯定對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響就會(huì)越大。目前還不好說(shuō)。這種波動(dòng)性，我想會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，甚至半年都有可能。

畢竟疫情對(duì)于部分行業(yè)有顯著影響，比如說(shuō)餐飲業(yè)、旅游業(yè)、交通行業(yè)以及零售業(yè)等等。疫情的影響一定會(huì)反映到經(jīng)濟(jì)活動(dòng)及未來(lái)收入中，最終都會(huì)反映到財(cái)務(wù)報(bào)表里頭去。

不過(guò)長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是向好的有很大潛力和發(fā)展空間的，在生產(chǎn)恢復(fù)階段很多行業(yè)的業(yè)績(jī)都會(huì)增長(zhǎng)，速度也會(huì)很快。但是目前還很難判斷疫情的發(fā)展還能持續(xù)多久。

第一財(cái)經(jīng)：周末以來(lái)，央行、證監(jiān)會(huì)等就連續(xù)發(fā)聲，并出臺(tái)政策提振信心。你認(rèn)為這些政策有何效果?

劉鋒：我們?cè)谝恢芮熬鸵恢痹诤粲酰s快釋放監(jiān)管層面的信息。在開(kāi)盤(pán)前監(jiān)管層做出了一系列的通知，做法也比較詳細(xì)，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)情緒起到非常重要的作用。現(xiàn)在看來(lái)，也確實(shí)達(dá)到了這個(gè)效果。

第一財(cái)經(jīng)：在次輪負(fù)面沖擊消化過(guò)程中，A股表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定，投資者情緒也相對(duì)冷靜。你認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一些列改革后，A股抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力有沒(méi)有改變?

劉鋒：這次明顯比之前股市異常波動(dòng)時(shí)要好得多。而這主要得益于市場(chǎng)本身在不斷完善，尤其是去年以來(lái)，監(jiān)管層出臺(tái)了一系列的政策，加強(qiáng)了監(jiān)管，包括對(duì)信息披露，包括對(duì)質(zhì)押、市場(chǎng)場(chǎng)炒作杠桿融資等等進(jìn)行了嚴(yán)格的管理。現(xiàn)在市場(chǎng)的環(huán)境要比以前好得多，所以說(shuō)這次相對(duì)穩(wěn)定，和去年做這些大量的工作是有密切關(guān)系的。

另外一方面，包括外資在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者也越來(lái)越壯大，占的比重越來(lái)越大。機(jī)構(gòu)投資者有個(gè)特點(diǎn)，就是它的錢(qián)進(jìn)來(lái)不會(huì)盲目地撤出去，以長(zhǎng)期投資為主，相對(duì)比較穩(wěn)定。而且都是專業(yè)投資者來(lái)進(jìn)行操作，所以這個(gè)對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定起到了非常大的作用。

我相信，隨著這個(gè)我們市場(chǎng)機(jī)制、法治基礎(chǔ)和信用體系的建立，再加上機(jī)構(gòu)投資者占的比重越來(lái)越大，包括散戶越來(lái)越有經(jīng)驗(yàn)、投資能力不斷提高。中國(guó)資本市場(chǎng)還有非常大的發(fā)展空間，韌性也會(huì)越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)此我們應(yīng)該持一個(gè)開(kāi)放的態(tài)度。