“鎳王”青山集團“首個IPO”受阻？瑞浦蘭鈞二度赴港仍虧損

背靠大樹的瑞浦蘭鈞再度沖擊IPO。作為一家成立僅5年的新能源企業，瑞浦蘭鈞發展速度之快令諸多同行望其項背，上汽、沃爾沃等知名車企都是其客戶。瑞浦蘭鈞飛速攻城拔寨的背后，離不開控股股東青山集團出錢又出力。而有著青山集團背書的瑞浦蘭鈞在短短一年內，又引得30余位資本爭相下注，包括中信資本、中偉股份等，部分資方在提供資金的同時還成為瑞浦蘭鈞的客戶、供應商。不過，從其當前業績來看，雖在各方幫助下已跨入百億門檻，但是依未脫離虧損泥沼。

青山控股旗下的瑞浦蘭鈞再度遞表。

近期，背靠青山集團的瑞浦蘭鈞再次向港交所遞交招股書，摩根士丹利以及中信證券為其聯席保薦人。

(資料圖片僅供參考)

此前在去年12月中旬，瑞浦蘭鈞首次向港交所遞交申請書，不過此后的半年中上市計劃并無任何進程，因此其選擇二度沖擊。

成立于2017年的瑞浦蘭鈞在業內可謂是黑馬般的存在，在成立次年就實現鋰離子電池的批量交付。從市場份額來看，僅次于寧德時代、比亞迪。與此同時，其也吸引了上下游知名企業進行合作。

而其一路狂飆的背后離不開青山集團的扶持。

青山集團“親兒子”

從瑞浦蘭鈞的發展歷程來看，幾乎是“傍著”青山集團生長。

從股權結構來看，青山控股持股51%的永青科技持有瑞浦蘭鈞62.6%的股權，項光達通過上海鼎信及浙江青山直接及間接持有青山集團57.5%的股權，因此項光達為瑞浦蘭鈞的實控人。

除了股權投資之外，項光達掌控下的青山集團不僅掏出真金白銀，還在業務上多有扶持。

“青山集團不僅是控股股東、關聯方，還是公司的主要供應商、重要客戶”，瑞浦蘭鈞在招股書中如此描述。

據悉，在2020年到2022年，瑞浦蘭鈞來自青山集團的采購金額分別為1620萬元、2.12億元和6100萬元，這樣看來，涉足的金額并不高。

不過，在未來可能對青山集團及關聯公司的采購金額合計或超過300億元。據悉，瑞浦蘭鈞已與青山集團的附屬公司永青科技簽署了三年協議，青山集團將在三年協議期內以優惠條款供應鋰化合物、三元前驅體、隔膜及石墨，這部分原材料采購額最高可分別達到38.25億元、111.25億元和166.42億元。

原料采購商之外，青山集團還是瑞浦蘭鈞的客戶。招股書顯示，2022年，瑞浦蘭鈞向青山集團銷售8.61億元，占當期總銷售收入的55.9%，同時青山集團也是瑞浦蘭鈞的第四大客戶。

而青山集團對于瑞浦蘭鈞扶持也不僅僅是在采購和供應上。招股書顯示，自成立至今青山集團多次掏出真金白銀來馳援。數據顯示，2020年至2022年期間，瑞浦蘭鈞及其附屬公司從青山集團及其關聯方收到的貸款分別為4.64億元、52.7億元和21.84億元，三年來涉及金額約為80億元。

上汽、中信等入股

在青山集團的背書之下，瑞浦蘭鈞更是引得一眾資本“折腰”。

招股書顯示，就在遞表的前夕，瑞浦蘭鈞火速進行了三輪融資。在A輪融資中，青島上汽和嘉興上汽分別以8.88元/股、11.71元/股的價格拿下了5628.5萬股、1.88億股，涉及金額5億元、22億元。由此，上汽集團成為瑞浦蘭鈞最大的外部股東，持股比例為8.7%。

在A+輪的融資方中，溫州交通成為唯一的資方。在2022年2月末，以11.71元/股的價格拿下了1707.5萬股，涉及金額2億元。

到2022年8月份到9月份的B輪融資中，瑞浦蘭鈞引入了天津海河、平安投資、深創投、佛山基金、中偉股份、中信等30余家資本。其中，中信證券成為了瑞浦蘭鈞沖擊IPO的聯席保薦人。

此外，剩余不少資方也在為瑞浦蘭鈞的擴張添磚加瓦。

就在上汽投資后，瑞浦蘭鈞與其在廣西柳州的全資子公司成立了兩家合資企業，即賽克瑞浦（PACK）、瑞浦賽克（電芯），分別建設產能為20GWh的動力電芯及電池包生產設施，總投資約55億元。

而瑞浦蘭鈞還是上汽的供應商。根據招股書，其電池產品用于五菱宏光MINI EV汽車，同時稱公司產品的上汽集團車型數量已由 2020年上半年的1款增加至截至2022年12月31日的超過10款。

而中偉股份參與瑞浦蘭鈞B輪融資的同時，二者還簽訂了戰略合作協議。根據協議內容，中偉股份協同其下屬企業為瑞浦蘭鈞及其下屬企業原材料組織和供應提供保障。雙方還將在產品供銷、加工方面進行長期穩定合作，預計2022年-2030年，雙方將實現三元前驅體、磷酸鐵產品的采銷總量80萬噸-100萬噸。

三年虧超13億元

即便是母公司以及背后的資方出錢又出力，依舊“扶不起”瑞浦蘭鈞。

資源稟賦之下，瑞浦蘭鈞擴張極為神速。從出貨量來看，其去年儲能出貨量比2021年增加了約500%至600%。產能端來看，其不僅在溫州、嘉善、柳州、佛山、重慶等地開展建設工作，還在歐洲、南美洲、東南亞等地區規劃工廠。

一路突飛猛進后，瑞浦蘭鈞在新能源行業有了一席之地。據弗若斯特沙利文數據，2022年國內動力電池制造商中，排名第一的是寧德時代，市場份額為48.2%；排名第二的是比亞迪，市場份額為23.5%；瑞浦蘭鈞以5.1GWh的裝機量，獲得1.7%的市場份額。

基于此，瑞浦蘭鈞也營收上也水漲船高，甚至跨入百億行列，數據顯示，2020年至2022年，其分別錄得收入9.07億元、21.09億元、146.48億元。主要營收來自兩個板塊，即動力電池產品和儲能電池產品，近三年占比均在90%上下徘徊。

不過，營收雖亮眼，但是瑞浦蘭鈞常年深陷虧損泥沼。三年間虧損金額分別為5327.9萬元、8.04億元、4.51億元，合計超過13億元。

對于持續虧損的原因，瑞浦蘭鈞解釋，與原材料價格不穩定、生產能力以及規模效益尚未發揮、生產效率不高等有關。同時，其還在招股書中表示，若無法充分控制與營運相關的成本，日后可能會繼續遭受虧損。

數據顯示，正極材料的平均價格在2020年還是每噸3.73萬元，到2021年已漲至6.01萬元，2022年更是猛漲至15.78萬元。在此背景下，瑞浦蘭鈞成本也接連上揚。三年間正極材料的，分別為1.91億元、6.61億元和64.99億，占比分別為24.0%、27.2%和47.9%。

成本之外，瑞浦蘭鈞為了能更快地搶占市場，在價格上走起了低價政策。招股書顯示，動力電池在2020年的平均售價為0.54元/WH，到2021年降至0.52元/WH，賣得越多虧得越多。

這也影響到了毛利率。數據顯示，2020年至2022年，瑞浦蘭鈞毛利率分別為12.2%、-15.4%和7.4%，這遠低于同行。比如寧德時代在這三年中的毛利率為27.76%、26.28%和20.25%。

自身發展不給力的同時，當下動力電池在新能源行業面臨飽和之態，入局者更是紛至沓來。瑞浦蘭鈞作為新入行者，勝算幾何，有待考量。

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