科創板股價回落:機構炒新"擠破頭" 價值發現功能偏離
科創板開市滿兩月，29家公司在上市首日均上演股價狂歡，但漲勢并未延續至今，目前已有20只股票處于跌勢，其中已有股票股價一度被腰斬。
(資料圖)
股價從大漲到大泄，在業內人士看來，資金以打新為核心目標，實現收益后迅速撤離，缺少中長期資金，是股價回落的主要原因，之后仍會繼續尋找合理價格空間。
“無風險收益”的賺錢效應也讓機構的有效報價逐漸減少，逐漸出現報價的從眾心理。多方業內人士對此建議，要增加科創板股票供給，從而打破“新股不敗”的神話，同時，增加有效報價機構數量，以及修改10%高價剔除為浮動比例。
科創板股價回落
7月22日，科創板正式開市，首批25家公司當日均大幅上漲，16家公司股價上漲1倍以上，其中4家公司漲幅超過2倍，安集科技以400.15%的漲幅位居首位；剩余的9只股票當日漲幅也均在80%以上。首批科創板公司上市首日平均漲幅達到140%。
這25家公司中，安集科技、中國通號、心脈醫療、中微公司、瀾起科技5家公司是在上市首日創出最高價格，之后在8月6日開始一路走下坡路。
其余的大多數股票均是在8月初創出最高價格，尤以8月2日、8月5日、8月6日這三日比較集中，在攀頂之后，同樣也是一路下泄。
以9月20日的收盤價格相較歷史最高價來看，25只股票股價均有所下跌，其中中微公司、天淮科技的最新股價相較最高價格均回落了四成以上；安集科技、瀚川智能、天宜上佳等17只股票的最新收盤價相較最高價均回落了3成以上；樂鑫科技和南微醫學相對回落較少，在10%左右。
之后上市的4家科創板公司，與首批25家一樣的是，首日均大幅上漲，平均漲幅為278%；不一樣的則是，第一批上市的部分公司在首日之后還有一小波上漲的行情，之后上市4家則是首日行情之后就一路陡坡下跌。
這其中8月8日上市的晶晨股份則是第一只出現腰斬的股票。該股票在上市首日沖至最高166元/股，29個交易日后的9月18日下探至最低價82.27元/股，股價縮水一半。而晶晨股份只是一個開始，還有幾只股票被腰斬就差臨門一跌。
整體來看，上市以來至今，上述29只科創板股票中有20只股票處于跌勢，其中晶晨股份以41.27%的跌幅居首，柏楚電子以38.11%的跌幅次之，微芯生物、安集科技等4只股票的跌幅則在20%以上。處于漲勢的9只股票中，沃爾德目前仍有逾1倍的漲幅，福光股份漲幅為30.27%，剩余的7只股票漲幅則在20%左右。
在前券商資深保薦代表人王驥躍看來，科創板股票股價回落是因為稀缺性而一開始漲得太高，之后還會繼續尋找合理價格空間。至于之后上市的公司股價情況，他認為，投資趨向理性需要時間，以及科創板的股票供給量增加。
炒新之過
科創板股票價格沖高又迅速回落背后的一大現象在于，市場短期的注意力在于炒新。
一位來自華南地區大型基金公司的經理對記者表示，目前他們在科創板的配置上仍以打新為主?！皩τ谖覀儊碚f，打新的回報大，周期也短?！?/p>
上市的29只股票首日平均漲幅接近160%?！斑@樣的漲幅讓投資者有新股首日必漲的預期，這也降低了他們長期持股的意愿，機構的核心目標變為提高中簽率，享受‘無風險’收益?！币晃毁Y深投行人士分析稱。
受打新超高收益的吸引，機構參與網下詢價的熱情也逐漸高漲。根據wind資訊數據，從已上市的29家公司情況來看，參與報價的賬戶數均值從最初的1700家左右上漲至3500家左右，這其中基金公司是主力。
上述資深投行人士表示，大多數投資者以打中新股為目標，也使得愿意真正發揮價值發現功能的報價機構越來越少，最初愿意為企業價值真實發聲的機構無緣新股，逐漸被打中新股的投機者“教育”而學“聰明”，改變報價策略以打中新股為主。
打新的賺錢效應也導致了機構詢價的從眾心理，上述資深投行人士稱，機構網下詢價有效報價區間寬度及價差逐步縮窄，最終定價逐漸向投價區間的66%分位價格靠攏。
對此，王驥躍對記者稱，目前市場賺錢效應來看，詢價從眾是正常的市場效應，但是若出現破發的現象，機構就不會一味從眾，而是老老實實進行有效報價。
另外，自8月以來，多家基金公司旗下的基金產品發布“暫停大額申購、定期定額投資及轉換轉入業務”的公告，此舉或是為了防范科創板打新收益被攤薄。
不過，對于后續是否會繼續打新，該經理則稱，盡管科創板前幾批破發幾率不高，但是也絕不意味著公募基金是“閉著眼打新”，后期仍要關注企業的相關信息?！暗拇_首批科創板企業的股價表現已經超出我的預期，但是我預計后期一定會出現破發，所以還是謹慎為妙?！?/p>
詢價機制還有待完善
除了機構從眾報價使得市場價值發現功能偏離外，有業內人士認為，“掐頭去尾”的定價機制也剔除了最有信息含量的報價。
從制度設計方面來看，10%的高報價被剔除，最終定價以下的報價也被視為無效報價，掐頭去尾的定價機制在引導定價實現發現價值功能上有所欠缺。 “從報價分布來看，對企業估值定價真正具有信息含量，想要發聲的正是報價較高或較低的機構，他們對該企業價值具有不同的觀點和看法，但依照現行的有效報價篩選機制，這些有用報價信息大多被剔除，并沒有充分體現市場詢價的優勢?！鄙鲜鰳I內人士分析稱。
針對當前科創板詢價機制出現的問題，上述資深投行人士認為，科創板要逐漸打破新股上市首日高收益的“剛性兌付”，中長期需要通過增加科創板股票供給，促進估值水平合理回歸。
“另外，要增加有效報價機構數量要求，有效報價機構數量越多，則報價區間越可能趨于分散，最終定價有偏的概率就會降低，形成的價格越符合市場總體判斷?！鄙鲜鲑Y深投行人士稱，同時設定網下詢價中最低認購倍數，并將其納入中止發行的條件中。
對于高價剔除比例，上述業內人士則表示，為了保留更多報價的信息，建議修改10%高價剔除為浮動比例，根據實際報價分布情況確定剔除線，適度降低剔除比例。
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