湖南裕能首募45億半年后又募65億 翻倍擴(kuò)產(chǎn)76.5萬噸高度依賴兩股東去化

鋰電領(lǐng)域又現(xiàn)瘋狂擴(kuò)產(chǎn)企業(yè)，IPO超募150%獲45億僅半年，湖南裕能（301358.SZ）又?jǐn)M募65億擴(kuò)產(chǎn)兩倍多。

【資料圖】

8月10日晚間，湖南裕能披露定增預(yù)案，擬募資不超過65億元，用于擴(kuò)產(chǎn)及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

今年2月9日，湖南裕能通過IPO登陸A股市場，至今僅過半年時(shí)間。彼時(shí)，公司原本計(jì)劃募資18億元，實(shí)際募資45億元，超募27億元。

長江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，年內(nèi)，湖南裕能已經(jīng)宣布磷酸鐵鋰（含磷酸錳鐵鋰）76.5萬噸的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，是公司2022年34.82萬噸的兩倍多。

湖南裕能是一家被快速孵化長大的企業(yè)，背靠寧德時(shí)代及比亞迪兩大股東兼客戶，正因?yàn)槿绱耍緦?duì)這兩家公司也高度依賴，其潛存風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。

募資110億大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)

湖南裕能的擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃及速度讓人有些意外。

根據(jù)最新公告，湖南裕能醞釀了一項(xiàng)大動(dòng)作，即通過再融資進(jìn)行大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)。

公司的再融資計(jì)劃是，擬向不超過35名特定投資者發(fā)行股票，發(fā)行數(shù)量不超過1.14億股，募資總額不超過65億元。這筆資金中，19億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，28億元用于年產(chǎn)32萬噸磷酸錳鐵鋰項(xiàng)目建設(shè)，該項(xiàng)目計(jì)劃投資44.25億元。另外，5億元投向年產(chǎn)7.5萬噸超長循環(huán)磷酸鐵鋰項(xiàng)目、6億元用于年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵項(xiàng)目建設(shè)，剩下的7億元投向年產(chǎn)萬噸碳酸鋰和萬噸磷酸鐵的廢舊磷酸鐵鋰電池回收利用項(xiàng)目。

年產(chǎn)32萬噸磷酸錳鐵鋰項(xiàng)目，新建年產(chǎn)32萬噸磷酸錳鐵鋰生產(chǎn)線，在設(shè)計(jì)上，充分考慮了對(duì)磷酸鐵鋰產(chǎn)品的兼容性。磷酸錳鐵鋰可視為磷酸鐵鋰的延伸和升級(jí)產(chǎn)品，在生產(chǎn)工藝等方面具有較高的相似性。

如果上述項(xiàng)目順利建成達(dá)產(chǎn)，在磷酸鐵鋰（含磷酸錳鐵鋰）方面，將新增產(chǎn)能39.5萬噸。

不僅僅是本次擴(kuò)產(chǎn)大手筆，今年，湖南裕能已經(jīng)大手筆擴(kuò)產(chǎn)。

今年2月9日，湖南裕能通過闖關(guān)IPO上市，首發(fā)募資45億元。

根據(jù)招股書，湖南裕能原本計(jì)劃募資18億元，用于四川裕能三期、四期各年產(chǎn)萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目計(jì)劃投資17.24億元，計(jì)劃使用募資13億元。此外，公司還打算使用5億元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

實(shí)際情況是，公司IPO實(shí)際募集了45億元資金，超募27億元，超募率達(dá)150%。

8月10日晚間，湖南裕能披露的前次募集資金使用情況鑒證報(bào)告顯示，IPO募資45億元，扣除相關(guān)費(fèi)用后，凈額為42.88億元。18億元投向了招股書披露的項(xiàng)目，超募資金，用于貴州裕能年產(chǎn)15萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目、磷礦石全量化利用年產(chǎn)10萬噸磷酸鐵、15萬噸磷酸鐵鋰及配套項(xiàng)目、年產(chǎn)20萬噸磷酸鐵鋰前驅(qū)體（新型能源材料）項(xiàng)目以及永久性補(bǔ)充流動(dòng)資金，計(jì)劃分別使用超募資金4.50億元、5.50億元、10.38億元、4.50億元，合計(jì)為24.88億元。

目前，IPO項(xiàng)目四川裕能三期、四期各年產(chǎn)萬噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目均已完工，超募資金投建的三個(gè)實(shí)體項(xiàng)目均計(jì)劃于今年下半年完工。

那么，IPO募資45億元項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，公司將新增42萬噸磷酸鐵鋰產(chǎn)能。

綜上，IPO募資及本次定增募資，合計(jì)將達(dá)110億元，募投項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后，將新增磷酸鐵鋰產(chǎn)能81.5萬噸，較2022年34.82萬噸產(chǎn)能增長2.34倍。屆時(shí)，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能將超過百萬噸，達(dá)到116.32萬噸。

高度依賴寧王比王隱憂

如此大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，湖南裕能有多大勝算？

湖南裕能是被資本孵化而快速成長壯大的企業(yè)。公司成立于2016年，IPO申報(bào)前一年，新增15家股東，其中，最為受關(guān)注的是“寧王”“比王”爭相入股。

2020年12月，湖南裕能增資擴(kuò)股，新增注冊(cè)資本約2.69億元。本次增資，增資價(jià)格為3.3419元/股，寧德時(shí)代、比亞迪分別出資2億元、1億元認(rèn)購5984.61萬股、2992.31萬股，成為湖南裕能持股5%以上股東。

在資本助力下，湖南裕能急速擴(kuò)產(chǎn)。2019年，公司產(chǎn)能1.42萬噸，到2022年，產(chǎn)能達(dá)到34.82萬噸。

湖南裕能走的是磷酸鐵鋰路線，2020年至2022年，公司磷酸鐵鋰出貨量連續(xù)三年排名全國第一，市占率分別為25%、25%和29%，均位列第一。公司稱，其性能、技術(shù)、生產(chǎn)、客戶等各方面已處于市場領(lǐng)先地位。

湖南裕能的快速崛起，與寧德時(shí)代、比亞迪不無關(guān)系。公司客戶中，除了寧德時(shí)代和比亞迪外，還包括億緯鋰能、蜂巢能源、遠(yuǎn)景動(dòng)力等。

根據(jù)招股書，2019年至2022年1—6月，湖南裕能向前五大客戶銷售的收入占營業(yè)收入的比例分別為98.26%、97.56%、97.70%、95.23%，均超95%。其中，向?qū)幍聲r(shí)代、比亞迪銷售的收入合計(jì)占比為93.18%、91.12%、95.43%、84.18%。公司向?qū)幍聲r(shí)代和比亞迪銷售收入占比均超過80%，足以說明對(duì)二者存在明顯依賴。

2022年年報(bào)顯示，公司向第一二大客戶銷售收入占比合計(jì)為80.45%，繼續(xù)超過80%。

通過股權(quán)紐帶，湖南裕能與寧德時(shí)代、比亞迪捆綁在一起，公司大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)品大部分銷售給寧德時(shí)代、比亞迪。未來，公司新增產(chǎn)能的去化，也寄望于寧德時(shí)代及比亞迪。

在定增預(yù)案中，湖南裕能表示，公司存在募投項(xiàng)目產(chǎn)能消化的風(fēng)險(xiǎn)。公司稱，募投項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模是基于公司現(xiàn)有產(chǎn)品的需求量和市場發(fā)展的預(yù)測而定，具有較強(qiáng)的市場可行性。但是，若未來公司磷酸鹽正極材料產(chǎn)品及其下游鋰電池產(chǎn)品的市場需求發(fā)生重大變化，需求量低于預(yù)期，公司將面臨新增產(chǎn)能難以消化風(fēng)險(xiǎn)。

今年一季度，湖南裕能實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入131.76億元，同比增長115.81%，歸屬于上市公司股東的凈利潤為2.81億元，同比下降72%。

湖南裕能表示，市場競爭在加劇，行業(yè)經(jīng)營整體承壓，公司在行業(yè)內(nèi)仍然保持了較強(qiáng)的市場優(yōu)勢，規(guī)模化優(yōu)勢有助于降低單位生產(chǎn)成本和提升采購議價(jià)能力。

未來，行業(yè)競爭可能會(huì)更加激烈，對(duì)前兩大客戶高度依賴，湖南裕能需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。

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