基金研究：截面多空策略大翻身
【20230803】基金研究：截面多空策略大翻身
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近一月（2023.07.04-2023.08.03）市場指數漲幅超過7%，品種與板塊走勢相對分化；能化板塊貢獻α收益，貴金屬與農產品板塊與市場指數收益率β不顯著。
近一周，商品價格震蕩上行，短期趨勢性較強，低流動性品種有單邊上漲行情，但尚未偏離長期均值水平；市場需求明顯減弱。
上一周，截面多空產品收益表現突出，自今年以來的累積收益首次超過套利策略。
數據來源：紫金
近一月，能化板塊貢獻顯著超額收益，有色和黑色板塊持續顯示負Alpha。
數據來源：南華商品指數，聚寬，紫金
主要超額收益品種包括部分農產品（紅棗、生豬和雞蛋）、玻璃和能化品（燃料油和原油），除原油外市場β均不顯著，三個農產品價格均與市場走勢背離。主要的超額損失品種包括菜、油系農產品（菜粕、菜油、棕櫚和白糖）和部分黑色品（鐵礦和螺紋）。
數據來源：南華商品指數，聚寬，紫金
近一月，商品指數震蕩走高，超過今年以來的最高點；市場趨同度低位徘徊。近一周，商品價格持續上行，走勢仍相對分化。
數據來源：南華商品指數，聚寬，紫金
上周末至本周初，全品種主力合約中均線突破占比先下降后上升，基于日間趨勢的截面動量和均價突破因子累積凈值均大幅上升。
數據來源：紫金
近一周，各品種月差呈現Back結構的占比持續下降，市場需求相對低迷，展期收益出現回撤。
數據來源：紫金
近一周，波動和流動因子收益率超過1.5%，低流動性品種價格已然出現單邊上漲行情，相比之下，本周市場指數漲幅并不顯著。持倉和偏度因子均出現回撤，其中持倉因子凈值先上升后下降，上周末至本周初的低流動性品種價格上升由市場資金流入、持倉增加驅動，之后受基本面驅動；商品價格尚未偏離長期均值水平。
數據來源：紫金
近一月，偏度和持倉因子收益相關性較高。
數據來源：紫金
上周，市場指數收益率為1.09%，動量和基差因子回撤超過0.7%，其他風格因子漲幅均在1%以內。近一月，市場指數上漲超過7%，持倉、波動因子和展期收益均在1%以上，偏度因子也取得正收益，動量和流動因子回撤均超過1.3%。今年以來，偏度和持倉因子累積收益率分別超過6%和5%，市場指數收益率接近3%，其他風格因子均虧損。
上周，截面多空產品1-3收益表現最好，趨勢跟蹤類產品12和17也取得超過1%的正收益，其中產品1和17取得市場β收益。今年以來，截面多空基金1-3的累積收益表現完全超過套利策略，混合類產品10和趨勢跟蹤類產品12收益率也分別達到10.59%和6.87%。
數據來源：紫金
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