2023年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步向好，智能化加速推進(jìn)

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均勝電子(600699)

事件概述：2023年8月21日，公司公布2023年半年報(bào)。2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收270億元，同比增長(zhǎng)17.9%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.8億元，同比大幅扭虧。2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收138億元，同比增長(zhǎng)23%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.8億元，同比增長(zhǎng)425%。

主業(yè)穩(wěn)增長(zhǎng)，降本增效效果顯著。分業(yè)務(wù)來(lái)看，2023H1汽車(chē)安全業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收187億元，同比增長(zhǎng)15%，依托于全球主要汽車(chē)市場(chǎng)的增長(zhǎng)；汽車(chē)電子業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收83億元，同比增長(zhǎng)24%。在收入保持穩(wěn)健增長(zhǎng)的同時(shí)，公司亦采取一系列提效率、控成本、降費(fèi)用等措施來(lái)提升盈利能力并逐步取得成效。2023H1公司總體毛利率為13.4%，同比提升2.5pct，其中汽車(chē)安全業(yè)務(wù)毛利率為10.6%，同比提升2.5pct，汽車(chē)安全歐洲區(qū)和美洲區(qū)均改善明顯；汽車(chē)電子業(yè)務(wù)毛利率為19.9%，同比提升2.0pct，主要受益于收入規(guī)模的增長(zhǎng)以及生產(chǎn)效率的提升。2023H1公司期間費(fèi)用率為11.5%，同比下降0.6pct，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為1.1%/4.6%/4.2%/1.6%，分別同比變動(dòng)-0.3pct/-0.8pct/-0.5pct/+1.0pct，其中銷(xiāo)售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比下降的主要原因?yàn)楣窘当驹鲂Ч娘@現(xiàn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升的主要原因?yàn)楸酒谝騾R率波動(dòng)實(shí)現(xiàn)凈匯兌收益有所減少，以及受全球加息環(huán)境影響利息費(fèi)用有所增加所致。

在手訂單充裕，智能化加速拓展。2023年上半年公司新業(yè)務(wù)訂單突破迅猛，全球累計(jì)新獲訂單全生命周期金額約422億元，其中汽車(chē)電子業(yè)務(wù)新訂單全生命周期金額約216億元，新能源汽車(chē)800V高壓快充功率電子類(lèi)產(chǎn)品取得全球性的大訂單落地；汽車(chē)安全業(yè)務(wù)獲取新訂單全生命周期金額約206億元。新能源汽車(chē)相關(guān)的新訂單金額超300億元，占比超70%。在智能化方面，公司亦加緊推進(jìn)智能駕駛域控制器、駕艙融合域控制器、中央計(jì)算單元、智能座艙等產(chǎn)品的研發(fā)和商業(yè)化落地。報(bào)告期內(nèi)，公司發(fā)布首款基于高通SnapdragonRide第二代芯片的智能駕駛域控制器產(chǎn)品nDriveH；與地平線簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推進(jìn)高級(jí)輔助駕駛（ADAS）、自動(dòng)駕駛、智能人機(jī)交互等領(lǐng)域的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)。

投資建議：我們預(yù)計(jì)2023-2025年公司歸母凈利潤(rùn)分別為10.1/14.5/19.6億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為25/18/13倍。維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：全球汽車(chē)銷(xiāo)量不及預(yù)期；整合效果不及預(yù)期；智能化開(kāi)拓不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。

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