市場在擔憂什么？業績喜人卻還在回調，港股科技“倒車接人”？

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隨著阿里巴巴、閱文集團等陸續公布最新財報，港股中報季逐漸進入高潮階段。從已披露的多家財報顯示，互聯網平臺企業和新能源市場在擔憂什么？是回調加倉的機會嗎？多家機構表示，當前海外風險資產偏弱走勢更多受到美債利率上行和美元走強的影響，而市場博弈政策預期的重點從此前的政策出臺轉變到政策落地的強度和具體方向上。從港股新經濟企業來看，隨著下半年基本面有望進一步修復的預期增強，港股下行空間有限，價格低于價值的資產在市場上升的周期中有望得到較大的修正，港股的低估值優勢仍在，戰略性配置機會仍在。財報業績大幅向好，國內新經濟進入復蘇周期港股科技股基本面怎么樣？隨著已開啟的港股中報季，逐漸揭曉。8月10日，阿里公布2024年第一財季報告，營收超預期同比上漲14%，凈利潤同比上漲48%。當日，閱文集團披露中期業績報告，歸母凈利潤3.8億元，同比大增64.8%。此外，有媒體報道稱字節跳動海外業務增長迅速，字節跳動去年總收入850億美元（按照2022年底此前，8月8日，理想汽車發布2023年第二季度財報，季度營收、交付量等方面均創下歷史新高。數據顯示，理想汽車當期實現營收286.5億元，同比增長228.1%。同時，理想汽車連續三個季度實現盈利，第二季度的經營利潤和凈利潤分別為16.3億元和23.1億元。“從披露的港股互聯網科技龍頭、新能源汽車等新經濟企業業績來看，整體營收增長明顯，即便在宏觀壓力較大的情況下，企業業績仍然表現優異，證實了這些新經濟企業的基本面有較強的內生修復動力，復蘇周期也開始逐步顯現。”明世伙伴基金總經理鄭曉秋表示。此前，中信證券測算，恒生綜指2023年凈利潤與營業收入增速分別達20.7%與8.2%，且Q2業績預測的上修主要受居民出行及消費復蘇利好的相關行業推動。而涉及本地生活（外賣、游戲、影視）、異地出行（OTA）、可選消費（電商）等領域的互聯網科技平臺企業也將隨著消費的回暖在業績上逐步改善。此外，經濟的復蘇也將有望提升企業開支，互聯網公司廣告收入或得到提振。技術性牛市之后，迎來“倒車接人”機會？7月以來，多只重倉港股市場的基金凈值出現明顯反彈，部分布局港股科技板塊的私募產品也反彈較大，反彈幅度超過10%。但是，進入8月份之后，凈值有所回調。在多家機構看來，未來隨著基本面、資金面等預期持續改善，港股有望進一步吸引增量資金流入，港股科技板塊的反彈仍將進行下去。摩根士丹利投資管理環球新興市場團隊中國股票主管孫亮表示，目前港股估值已處于歷史平均水平以下，下行空間有限。AH股溢價水平目前已達到62%，也是市場見底的信號之一。總體而言，當前港股或已具備反彈基礎。在估值層面，盡管港股急速反彈小半月，但恒生指數依然處于近10年、5年、3年的低位，恒生科技指數的估值更是仍處于自上市以來4.94%的估值分位數，即當前26.64倍的估值（PECTTM）低于歷史以來95.06%的時間，較低的估值為港股科技板塊提供足夠的“安全墊”。7月以來，南向資金也在大舉凈買入。Choice數據顯示，南向資金7月凈買入143.7億元人民幣；截至8月10日，8月以來南向資金繼續凈買入額也已超過142億元人民幣。資金持續涌入，港股ETF規模水漲船高，目前已有多只產品規模超過100億元，其中，跟蹤恒生科技指數的恒生科技指數ETF（513180）最新規模超過200億元，日均成交量近20億元，流動性居前，成為不少私募等機構投資者借道布局港股科技板塊的重要標的。對于近期熱議的“政策底”和“市場底”，曾在去年10月成功抄底港股的仁橋資產認為，對于那些長期的較大資金的管理人來講，這兩者間的區別可能并沒有什么實質意義，至少在操作層面上是這樣的。過分的掌控節奏往往就會喪失方向感。當“政策底”確立之后，未來的方向判斷也會趨于穩定，至于何時是“市場底”我們不得而知，我們唯一的信仰只是，低于價值的資產在市場上升的周期中一定會得到修正，需要做的只是耐心等待而已。

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