天風研究：頭部企業積極應對約談，繼續堅定推薦生豬養殖板塊！
作者：吳立團隊
7月31日，市場監管總局就6月20日牧原、溫氏、雙胞胎、正大等四家生豬養殖企業共同簽訂的《互不挖人公約》倡議有違《反壟斷法》精神進行約談，要求其四家企業立即整改。隨后四家企業已聯合發布聲明，積極應對整改，現決定撤銷該倡議，并嚴格遵守《反壟斷法》等法律法規。
事件：
【資料圖】
7月31日，市場監管總局就6月20日牧原、溫氏、雙胞胎、正大等四家生豬養殖企業共同簽訂的《互不挖人公約》倡議有違《反壟斷法》精神進行約談，要求其四家企業立即整改。隨后四家企業已聯合發布聲明，積極應對整改，現決定撤銷該倡議，并嚴格遵守《反壟斷法》等法律法規。
我們的分析和判斷：
1、約談針對《互不挖人公約》，各家頭部公司已積極整改。
根據牧原、溫氏、雙胞胎和正大的聯合聲明，四家企業間互不挖人的倡議旨在促進行業健康文明發展，且未制定具體細則或實施相關措施。監管約談后，為避免造成誤解，四家企業現已決定撤銷該倡議，并嚴格遵守《反壟斷法》等法律法規，支持行業內人才自由流動，推動行業健康發展。
2、豬價磨底，產能或持續去化，重視板塊投資機會！
2023年以來，目前行業已經歷7個月的深度虧損（自2010年4月起歷史周期最大虧損時長為7個月）（截止至2023年7月），仔豬價格已由前期盈利狀態降至成本線附近且仍在下降（部分地區或已低于成本線）。行業處于虧損狀態下，行業產能去化進程或仍將持續，供應無明顯缺口或導致近期豬價反彈力度有限，豬價上漲預期破滅亦將加速行業產能去化。重視板塊投資機會！
3、重視頭部企業經營管理優勢，繼續重點推薦！
1）溫氏股份：①出欄增速高，公司預計2023/2024年出欄2600/3300萬頭，年復合增長率35%+；②成本行業領先，下降路徑明確，公司有望通過種群優化、低豬苗成本以及效率提升等途徑實現今年全年16元/kg以下成本目標。③估值處于歷史相對底部區間，當前市值對于23年出欄量頭均市值僅為2500-3000元/頭。
2）牧原股份：①成本優勢凸顯，盈利能力強，公司6月育肥完全成本14.6元/kg（較4月份下降0.7元/kg），公司預計年底生豬養殖完全成本降至14元/kg以下。②出欄繼續增長，公司預計2023年出欄量為6500-7100萬頭。③估值處于歷史相對底部區間，當前市值對于23年出欄量頭均市值僅為3000+元/頭。
風險提示：價格風險，出欄量不及預期風險，成本下降不及預期風險。
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