開源證券：給予天融信買入評級

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開源證券股份有限公司陳寶健,劉逍遙近期對天融信進行研究并發(fā)布了研究報告《公司信息更新報告：業(yè)績符合預期，數(shù)據(jù)安全產(chǎn)品及技術(shù)持續(xù)突破》，本報告對天融信給出買入評級，當前股價為9.57元。

天融信(002212)　　國內(nèi)領先的網(wǎng)絡安全、大數(shù)據(jù)與云服務提供商　　考慮公司投入加大，我們下調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤預測為3.84、6.38、7.99億元（原預測為4.93、6.40、8.14億元），EPS為0.32、0.54、0.67元/股，當前股價對應2023-2025年P(guān)E為29.4、17.7、14.1倍，考慮公司在云安全、工控安全、數(shù)據(jù)安全等領域的前瞻布局，維持“買入”評級。　　收入穩(wěn)定增長，政府及事業(yè)單位景氣度明顯恢復　　2023年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入10.05億元，同比增長14.16%；實現(xiàn)歸母凈利潤-2.12億元，同比下滑3.16%。分行業(yè)來看，政府及事業(yè)單位實現(xiàn)收入5.32億元，同比增長53.09%；國有企業(yè)實現(xiàn)收入2.62億元，同比增長9.89%；商業(yè)及其他行業(yè)實現(xiàn)收入2.07億元，同比下滑29.14%。　　提質(zhì)增效成效顯著，期間費用率明顯下降　　2023年上半年公司毛利率為55.44%，同比下滑11.73個百分點，主要由于第一季度低毛利業(yè)務占比提升所致，第二季度毛利率較第一季度毛利率增長明顯，基本恢復到2022年同期水平。公司提質(zhì)增效效果顯著，期間費用率同比下降12.53%。其中，研發(fā)費用率同比下降8.21個百分點，銷售費用率同比下降2.19個百分點。　　數(shù)據(jù)安全收入快速增長，產(chǎn)品及技術(shù)持續(xù)突破　　2023年上半年公司數(shù)據(jù)安全收入同比增長35.82%，實現(xiàn)快速增長。產(chǎn)品層面，公司正式發(fā)布隱私計算平臺，以數(shù)據(jù)隱私為先決條件，在確保數(shù)據(jù)提供方不泄露原始數(shù)據(jù)的同時，通過可信執(zhí)行環(huán)境、聯(lián)邦學習、多方安全計算等技術(shù)，對數(shù)據(jù)進行分析計算，為各數(shù)據(jù)要素供給、流通提供數(shù)據(jù)全生命周期的安全保障機制，充分發(fā)揮數(shù)據(jù)價值。　　風險提示：政府財政支出緊張風險；市場競爭加劇風險；現(xiàn)金流下滑風險。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國金證券孟燦研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為28.55%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利3.23億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為34.89。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有9家機構(gòu)給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為13.51。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構(gòu)成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。

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