農林牧漁行業周報：豬價上漲板塊波動 禽行業景氣度提升

投資要點

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生豬：豬價上漲產能去化或將出現反復

投資建議：近期豬價快速上漲，短期產能去化或將出現反復。7 月豬價趨勢震蕩向上，月初價格底部盤整，月下旬起標肥價差拉大，到月末豬價漲幅較大；8 月中上旬豬價穩定在17 元/公斤以上，行業盈利能力改善。仔豬、母豬價格隨之反彈，短期產能去化或將出現反復。從周期維度看，當前能繁母豬存欄仍位于高位，行業持續盈利壓力較大，后續產能將再步入去化進程。我們持續重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農牧、唐人神，建議關注彈性標的新五豐。

家禽：行業景氣度上行

投資建議：2023 年Q2 商品代雞苗、毛雞價格走低，屬于行業正常價格波動。隨著年初以來后備存欄開始下行，當前時點在產父母代存欄也環比下降，行業在下半年有望迎來周期拐點，屆時板塊有望從結構性短缺往系統性短缺方向演繹。行情或將從上游的苗漲價傳導至從苗到肉的全產業鏈漲價的趨勢。長期看，國產品種占比逐年提升，進口替代是大勢所趨，持續看好具有先發優勢的行業龍頭，我們持續重點推薦圣農發展、益生股份，建議關注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。

黃雞行業復蘇確定性較高。從行業角度看，2023 年產能跟去年相當，穩定在低位，近期黃雞價格已有向上趨勢，行業景氣度后續有望持續上行。我們持續重點推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。

動保：豬價反彈利好基本面改善，關注非瘟疫苗進展投資建議：1）7 月以來生豬價格出現快速反彈。截至8 月4 日全國生豬平均價格為17.3 元/公斤，較7 月初漲幅較大。從批簽發數據來看，7 月份，豬圓環疫苗、豬偽狂犬疫苗和豬瘟疫苗批簽發數量同比均有較大幅度的改善。我們認為豬價上漲有利于動保產品需求恢復。

2）截至8 月11 日，動保行業市盈率僅為30.5 倍，低于歷史四分之一分位水平。從估值來看，動保行業已經具備較高的安全邊際。2）隨著非洲豬瘟亞單位疫苗應急評價不斷向前推進，預計近期將進入復核檢驗階段。由于亞單位疫苗能兼顧有效性和安全性，我們對其　　上市前景持樂觀態度。我們看好板塊低估值以及非洲豬瘟疫苗上市的投資機會，推薦科前生物、生物股份、普萊柯、瑞普生物，建議關注中牧股份。

種植：關注天氣和政策主題性機會

投資建議：全球谷物價格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長期來看，種子法修訂有利于行業集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉基因玉米種子商業化進程將持續推進，利好轉基因研發布局早儲備多的公司。推薦蘇墾農發、隆平高科、登海種業，關注先正達IPO進程。

飼料：飼料價格震蕩回升

投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業向下游養殖廠轉移成本的能力較強，市場份額有望提升。

水產飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關注產品結構向水產飼料調整迅速的頭部企業。推薦海大集團，關注禾豐牧業。

寵物：看好寵物國產替代的投資主線

投資建議：我們認為國內寵物行業仍處于快速發展的基本面未變，國產替代仍為當期邏輯投資主線。持續推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫療板塊的瑞普生物，關注乖寶的IPO 進程。

行業評級及投資建議 生豬板塊當前已處在豬價下行期，產能持續去化，進入左側投資邏輯；白雞即將迎來行業拐點，從2022 年5 月開始的引種收縮，會逐步傳導至產業鏈中下游，當前父母代苗量已有下行，預計接下來會逐步影響到商品代苗-毛雞-雞肉，供給端拐點臨近；動保行業處于高景氣階段，新產品上市有望打開行業成長空間，寵物疫苗的滲透率還處于較低水平，“貓三聯”疫苗有可能成為國內動保企業彎道超車的突破口；我國頭部幾家寵物行業企業的上市計劃在穩步進行中，頭部企業與腰部國產品牌的發展差距或進一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行業格局迎來改善。我們認為隨著中國寵物行業不斷發展，市場集中度不斷提高，寵物行業有望走出具有影響力的國產大品牌，維持“推薦”評級。

風險提示 重點關注公司業績不及預期，突發事件導致市場行情大幅波動的風險，養殖行業疫病的風險，政策不確定的風險，價格波動的風險，極端天氣的風險等。

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