也談挺起A股的脊梁

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僅僅半年多時(shí)間，《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》副總編董少鵬同志就寫了兩篇《挺起A股的脊梁》的文章，從不同角度暢談如何促進(jìn)市場穩(wěn)定、恢復(fù)市場信心、增強(qiáng)投資者熱情的想法，很有建樹，也頗有新意，符合當(dāng)前及今后A股市場實(shí)際。

按照政治局會(huì)議提出的“要活躍資本市場，提振投資者信心”的要求，相關(guān)各方確實(shí)都應(yīng)當(dāng)齊心協(xié)力、各盡所能、想方設(shè)法，推動(dòng)資本市場穩(wěn)定，促進(jìn)資本市場活躍，最大限度地把投資者吸引到市場，提振他們的投資信心，釋放他們的投資熱情，共同把A股市場做成全球最好的市場之一。因此，筆者也對如何“挺起A股的脊梁”談幾點(diǎn)自己的看法。

挺起上市公司的脊梁。上市公司的好壞，上市公司質(zhì)量的優(yōu)劣，直接關(guān)系A(chǔ)股的穩(wěn)定。董少鵬同志在文章中也提到，目前，我國5000多家上市公司絕大多數(shù)運(yùn)營穩(wěn)健，在已經(jīng)披露上半年業(yè)績的1000多家上市公司中，凈利潤同比增長的超過53%。這是事實(shí)，也基本符合當(dāng)前上市公司的基本現(xiàn)狀。關(guān)鍵是，在5000多家上市公司中，業(yè)績不佳、成長性不強(qiáng)、行為不規(guī)范、管理不到位的公司，數(shù)量也不在少數(shù)。恰恰是這些公司，對投資者的心理影響是非常大的，是市場的不穩(wěn)定因素。如何讓上市公司的整體質(zhì)量提升，整體盈利能力增強(qiáng)，整體競爭力提高，才是穩(wěn)定A股市場最重要的方面，也是最緊迫的內(nèi)容。要挺起A股的脊梁，首先必須挺起上市公司的脊梁。

挺起監(jiān)管工作的脊梁。監(jiān)管是資本市場能否穩(wěn)定健康發(fā)展的關(guān)鍵，也是資本市場走正路、行正道的保障。監(jiān)管嚴(yán)厲、監(jiān)管行為規(guī)范、監(jiān)管手段科學(xué)、監(jiān)管方法有效，無論是上市公司還是投資者，才能行為規(guī)范，才能管理有序，才能確立價(jià)值投資理念，才能避免或減少投機(jī)與炒作，才能杜絕各種虛假信息、內(nèi)幕信息、違規(guī)操作。從近年來管理層的目標(biāo)和行為來看，總體上講，監(jiān)管是不斷加強(qiáng)、不斷深化、不斷推進(jìn)的，取得的效果也是比較明顯的。但是，在有的方面，仍然顯得比較薄弱，有點(diǎn)考慮過多的現(xiàn)象。譬如企業(yè)退市問題，就有點(diǎn)縮手縮腳，有點(diǎn)放不開手腳，沒有讓那些真正的垃圾企業(yè)徹底退出市場，從而給優(yōu)質(zhì)企業(yè)入市帶來更多的空間和機(jī)會(huì)。同時(shí)，對企業(yè)違規(guī)的處罰，也過于溫柔，包括大股東、董高監(jiān)、獨(dú)立董事以及中介機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)等的處罰，總體上是以“輕”為主，而不是從嚴(yán)處罰，繼而給了違規(guī)者僥幸心理。因此，如何挺起監(jiān)管的脊梁，也是A股能否雄起的重要方面。

挺起機(jī)構(gòu)投資者的脊梁。這是當(dāng)下A股市場最為缺少的能量，也是A股市場最需要增加的能量。董少鵬同志在文章中強(qiáng)調(diào)，“機(jī)構(gòu)投資者特別是大型機(jī)構(gòu)投資者維護(hù)市場價(jià)值中樞穩(wěn)定，不僅需要真金白銀，也需要對經(jīng)濟(jì)形勢、市場前景和價(jià)值判斷有所擔(dān)當(dāng)，發(fā)揮引領(lǐng)作用?！边@段話說得非常有力，也非常果斷，更非常正確。問題在于，對機(jī)構(gòu)投資者來說，如何才能讓他們挺起脊梁，有些方面的政策障礙也是需要消除的。尤其是政策穩(wěn)定，就是一個(gè)需要特別關(guān)注的問題。如保險(xiǎn)資金入市的問題，在2015年險(xiǎn)資大規(guī)模入市時(shí)，就因?yàn)榘l(fā)生了寶能收購萬科股票的事，當(dāng)時(shí)的保監(jiān)會(huì)就對保險(xiǎn)資金做出了很不理智的政策限制，導(dǎo)致恒大等只能巨虧退出上市公司。這樣的行為，實(shí)際是很傷機(jī)構(gòu)投資者的心的，會(huì)讓險(xiǎn)資等入市小心而小心、謹(jǐn)慎而謹(jǐn)慎的。對機(jī)構(gòu)投資者的行為可以用制度規(guī)范，但決不能大棒揮舞，不能“一刀切”。否則，會(huì)讓他們瞻前顧后，很難挺起脊梁。

挺起投資者賠償?shù)募沽骸?/strong>如何讓投資者利益不受損失，如何讓違規(guī)者付出慘重代價(jià)，如何讓市場“黑天鵝”越來越少，處罰是一種有效手段，對投資者賠償是更為有效的手段。而從這些年來的情況看，在如何處罰違規(guī)方面，不斷增強(qiáng)。但在如何給投資者賠償方面，問題還是比較大的，起色也不是很大。特別是普通投資者，在自身利益遭受傷害的情況下，要想得到賠償，難上加難。因此，要想A股市場穩(wěn)定，要想挺起A股的脊梁，加強(qiáng)投資者利益保護(hù)和損失賠償工作，讓違規(guī)者既罰又賠、付出慘重代價(jià)，真正感到痛，才能讓其他企業(yè)吸取教訓(xùn)，才能真正讓上市公司的行為規(guī)范，才能讓中介機(jī)構(gòu)、保薦機(jī)構(gòu)、大股東、董高監(jiān)、獨(dú)立董事等不敢違規(guī)行事，不敢不負(fù)責(zé)任，不敢只拿錢、不監(jiān)督。